國家大基金：士蘭微、長電科技、通富微電、中芯國際，含金量誰高

自從有了國家大基金的成立，其一舉一動就受到了市場的重點關注。甚至是市場熱點的重點方向。

而國家大基金最引人注目的投資，就是在半導體領域，畢竟，半導體可以說是整個科技產業鏈上含金量最高的領域了。

那么，今天就來看看，國家大基金，投資的幾家具有代表性的半導體基金，它們當前的優勢亮點、以及最新含金量情況如何。

士蘭微，目前國家大基金持股8235萬，占比4.95%。

優勢：公司從集成電路芯片設計業務開始，逐步搭建了特色工藝的芯片制造平臺，并已將技術和制造平臺延伸至功率器件、功率模塊、MEMS 傳感器、光電器件的封裝領域。

亮點：公司依托于已穩定運行的 5、6、8、12 吋芯片生產線和正在快速上量的先進化合物芯片生產線，陸續完成了國內領先的超薄片槽柵 IGBT、MEMS 傳感器等工藝的研發。

長電科技，截止目前國家大基金持股2.369億，占比13.24%。

優勢：公司是全球領先的集成電路制造和技術服務提供商，產品、服務和技術涵蓋了移動終端、高性能計算、車載電子、大數據存儲、人工智能與物 聯網、工業智造等領域。

亮點：公司目前業務涵蓋了高、中、低各種半導體封測類型，并在韓國、新加坡、中國江陰、滁州、宿遷均設有分工明確、各具技術特色和競爭優勢的全球運營中心。

通富微電，目前國家大基金共持股1.7億股，占比11.26%。

優勢：公司客戶資源覆蓋國際巨頭企業以及各個細分領域龍頭企業，大多數世界前 20 強半導體企業和絕大多數國內知名集成電路設 計公司都已成為公司客戶。

亮點：通富微電是A股上市公司中唯一得到大基金一期和二期共同投資的封測公司。且公司是 AMD 最大的封測供應商，占其訂單總數的 80%以上

中芯國際，目前國家大基金持股1.27億股，占比1.6%。

優勢：公司通過多年集成電路研發實踐，組建了高素質的核心管理團隊和專業化的骨干研發隊伍。 研發隊伍的骨干成員由資深專家組成，擁有在行業內多年的研發和管理經驗。

亮點：公司多年來長期專注于集成電路工藝技術的開發，向全球客戶提供 8 英寸和 12 英寸晶圓代工與技術服務，形成了明顯的品牌效應，獲得了良好的行業認知度。

看完了公司的優勢亮點，接下來將基于經典的杜邦分析法對公司的財務關鍵數據進行拆解，

從公司的盈利能力、運營能力、財務狀況，這三個層面，來對公司的含金量做一個綜合評估，

從公司的盈利能力來看，

可以看到，由于半導體行業，處于下降周期，這四家半導體板塊的盈利能力均有不同程度的下降。降幅最大的就是中芯國際，從之前最高近30%的凈利率，下降至3.57%。

而下降幅度最小的則是通富微電，相比兩年前，凈利率幾乎沒有太大變化。

截止24年1季度，

盈利能力：中芯國際>通富微電>長電科技>士蘭微。

再來看公司的運營能力情況，

對比去年一季度來看，僅有士蘭微一家，總資產周轉率有所下降。

其余三家總資產周轉率均有不同程度的上升。

俗話說，量在價先。雖然公司的盈利能力還未出現明顯反轉，但從其相對業務規模來看，相比去年已經有所上升，半導體行業有復蘇跡象。

截至24年1季度，

運營能力：長電科技>通富微電>士蘭微>中芯國際。

雖然中芯國際的業務規模是最大的，但其資產也是四家公司中最大的，其業務規模對比其資產而言，并不算大，因此排名最低。

接下來，來看公司的財務狀況如何，財務杠桿倍數即權益乘數，衡量的是公司的財務杠桿大小，數值越大，財務杠桿越大，以負債率拉動收益的程度也越高。

可以看到，四家國家大基金持股公司，除了通富微電，財務杠桿明顯高于其他三家之外。

其他公司，大致在同一水平。

四家公司的財務杠桿在過去兩年，均未出現明顯上升，而士蘭微的財務杠桿還有明顯下降跡象。

財務杠桿：通富微電>士蘭微>長電科技>中芯國際。

最后，來對四家公司的含金量情況，做一個綜合對比分析。

綜合含金量排名第一，通富微電，公司雖然不是封測領域的老大，但盈利能力略高于長電，運營能力略低于長電，但財務杠桿明顯高于長電。通過較高的資金利用率，擊敗長電奪得綜合含金第一名。但相應的負債拉動收益的程度也更高。

綜合含金量第二，長電科技，公司和通富微電伯仲之間，但較低的財務杠桿，導致公司的資金利用率較低，只能屈居第二。

綜合含金量第三，中芯國際，公司的盈利能力在四家公司中是最強的，但較低的運營能力拖了后腿，且財務杠桿也較低，導致最終公司排名第三。

綜合含金量第四，士蘭微，公司最近一年，盈利能力由正轉負，導致當前含金量，只能排第四。

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