財政部發(fā)行超長期特別國債，是MMT理論中的“直升機撒錢”嗎？

聯(lián)想到前段時間傳得沸沸揚揚的“央行直接下場購買國債”的新聞，似乎我們正在向【財政赤字貨幣化】MMT的模式轉(zhuǎn)向。但實際上不是這樣的，我國官方一直對MMT持否定的態(tài)度，央行也不能直接購買財政部發(fā)行的國債，只是說，近期在各種經(jīng)濟會議中有提議——“要充實貨幣政策工具箱，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣”，也就是說央行本身是可以在二級市場中購買國債的。

那么游戲規(guī)則其實還是沒有變化。如果真想像美元那樣MMT，在直升飛機上撒錢，那RMB得有足夠的國際地位，有全球的市場來消化超發(fā)的貨幣，并且我國得轉(zhuǎn)型為貿(mào)易逆差國，這顯然在現(xiàn)階段是不現(xiàn)實的！

回顧一下歷史上的特別國債，分別在1998年、2007和2020年新發(fā)行過3次，98年發(fā)行特別國債應(yīng)對亞洲金融危機帶來的影響，補充四大銀行的資本金。2007年財政部通過發(fā)行特別國債用于成立中投公司，來管理外匯投資。而2020年，大家都記憶猶新用于抗擊新冠疫情。而17年和22年是對于07年發(fā)行特別國債的“以舊換新”，可以看作是同一批次的延續(xù)。

而今年將發(fā)行1萬億元的超長期特別國債，我個人認為是應(yīng)對地方財政收入因為土地財政失效，中央需要替代地方做部分投資的一種變向的“化債”方案。聯(lián)動前段時間因為地方債務(wù)問題，要求12個重點省市基建緩建停建。要知道我國房地產(chǎn)+建筑業(yè)占GDP的比重是在13%左右，如果這兩個行業(yè)都拉胯了，5%的增速如何完成？但地方債務(wù)高筑，地方財政收入減少，且不允許輕易發(fā)新債，以及增加隱形債務(wù)的情況下，如果盤活帶動地方經(jīng)濟呢？這時候中央必須下場干涉了，否則國內(nèi)經(jīng)濟那就是真通縮了。

而對于普通老百姓來說，這種超長期國債個人就不用去考慮購買了，基本是不可能買到的，都是商業(yè)銀行、或其他金融機構(gòu)預(yù)定了的。反而我是建議大家看看這1萬億國債籌集的資金，是投資用于什么行業(yè)方向。我們常說國家通過“發(fā)錢”來刺激經(jīng)濟，而這次的1萬億的超長期的國債，其實就是一種“發(fā)錢”。當(dāng)然這筆錢不可能像幼兒園給小朋友發(fā)糖果一樣，平均分配到每個人的手中，國家是通過投資的方式把“水”自上而下流入到實體經(jīng)濟中。通俗來講，就是大家得做些事情才能從政府拿到錢。

找到這1萬億國債“放水”的流向，其實就是我們常說——能夠讓豬上天的風(fēng)口。比如傳統(tǒng)基建不行了，但是新基建——新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心……這些方向也契合了新質(zhì)生產(chǎn)力，這一概念的“風(fēng)口”。“凌淵羨魚不如退而結(jié)網(wǎng)”，與其后知后覺，酸人家是風(fēng)口上的豬，還不如自己行動起來去找風(fēng)口。