【讀書】| “等待好打的慢球”--像巴芒一樣思考！

2023年11月28日，查理·芒格在美國加州的一家醫院安詳去世，享年99歲。查理·芒格從1978年起擔任伯克希爾·哈撒韋公司的副主席，他和沃倫·巴菲特一起創造了伯克希爾公司股票賬面價值年均20.3%復合收益率的投資記錄。除了投資家的身份，查理·芒格還是慈善家、思想家，被眾多價值投資者奉為人生導師。芒格雖已離世，但芒格思想會繼續傳播光大，影響越來越多的人。查理·芒格生日的是1月1日，祝他100歲生日快樂！

?世界即課堂

《巴菲特和查理·芒格內部講話》記錄了丹尼爾·佩科、科里·雷恩30年來（1986~2015年）參加伯克希爾·哈撒韋股東大會的筆記，兩位作者都是巴菲特和芒格的迷弟，其中科里·雷恩還曾在伯克希爾擔任了9年的內部審計師（1983~1992年）。

本書的英文書名是《University of Berkshire Hathaway》，直譯為伯克希爾·哈撒韋大學，這個書名更能體現作者之一丹尼爾·佩科所采用的學習方法-“世界即課堂”（1987年會議紀要），即尋找世界上最杰出的投資人做導師。佩科和雷恩把伯克希爾當作大學，把巴菲特和芒格當作導師，孜孜不倦地吸收這兩位世界上最杰出投資人的投資知識和人生思想，并通過這本書分享給和他們有一樣想法的讀者。

? 成功投資的“羅塞塔石碑”

作為頂級投資大師，巴菲特和芒格的投資理念最受人們關注，很多年份的紀要中都有關于價值投資的問題。對我印象最深的來自2002年紀要中巴菲特對于“投資的關鍵”的回答：成功的投資并不復雜，投資的“羅塞塔石碑”是記住股票是企業所有權的一部分，這一原則為理性投資提供了基石。他建議大家實事求是，鎖定自己的能力范圍，嚴格要求自己，不越雷池一步，千萬別受輿論影響。

看到這里，我馬上想到唐書房公眾號2016年9月3日啟用并發表的第一篇文章就是《股票的本質》，“中文里的股票，是兩個字：股、票。它代表了兩種屬性：股權的屬性和交易票據的屬性”，“股和票，兩種屬性，兩種參與者，兩種模式，兩種心態”，投資是一個認知變現的過程。2023年6月12日，唐書房發表了第1000篇原創文章，他也是我的榜樣。

? 等待好打的慢球

2002年紀要中還有一個條目讓我印象深刻，巴菲特常常用“等待著好打的慢球”來描述關于伯克希爾的資產配置方法，這個關鍵詞在2003年的紀要中也有記錄，巴菲特說他每年只需要有一兩個好主意就夠了，“市場是為你們服務，而不是來指導你們的”。

2009年紀要“巴菲特經濟課程101”中提到，巴菲特喜歡在大學教書，他在2008年為49所大學的學生們上了8堂課。 巴菲特說如果辦商學院，他只打算開設兩門課程：1、如何判斷企業價值；2、如何思考市場，就這么簡單。（唐朝中翻中為：學會給企業估值、如何面對市場波動）。這兩門課在2012年巴菲特和芒格一年一度對現在投資組合理論及商學院教學模式展開抨擊時再次提及。

投資有很多反人性的東西，人更愿意積極行動、挑戰難度、提高預期、追隨潮流……投資看起來簡單，但做起來并不容易，需要不斷學習和深入思考。而伯克希爾年會離不開的主題就是 “獨立思考”，巴菲特和芒格也多次建議“最好的投資是自己”，他們都是“終身學習”的踐行者。

?兩個智慧的段子手

巴菲特和芒格的睿智還體現在他們特別善于用其他領域的模式來解釋和說明投資的問題，比如上文提到的“好打的慢球”是巴菲特用一個棒球邏輯來描述資產配置。1991年會議上，巴菲特對“尋找投資項目和管理人才”的建議是采用籃球教練的思維模式，迅速從一群人中鎖定7英尺隊員（1米=3.28英尺），只消一個好球員，就能讓整支隊伍變得與眾不同。

巴菲特和芒格時常冒出金句和段子，會讓讀者忍俊不禁。2003年有人問了關于“成功的生活”的問題，芒格用了一個笑話作總結：一位牧師主持一場參加人數稀少的葬禮，他要求大家對死者說上幾句話，一陣尷尬的沉默過后，他請求道：“難道就沒人能為死者說句好話嗎？”他們身后傳來一個沙啞的聲音：“好吧，他哥哥更壞。”

? 人氣越來越高

作者丹尼爾·佩科第一次參加伯克希爾年會是1984年，有300人參會，再往前推1980年只有13人出席，而70年代只有6名股東參加，就在當地的咖啡館舉行。本書記錄的時間跨度從1986到2015年，參會人數從500人暴增到40000人，股價由2475美元漲到了226000美元，而伯克希爾股東大會也從不到3個小時左右的公司年會，逐漸變成了為期3天的奧馬哈年度嘉年華。

隨著參會人數越來越多，巴菲特和芒格回答股東們問題的時間會長達5~6個小時之久，這在書中每年的筆記數量有所體現，1986年紀要有4頁，到后來最多的2013年紀要則足有20頁。會上問題不僅僅是伯克希爾和旗下公司的情況，還涉及公司治理、金融工具、商業、行業、市場、宏觀、政策、投資理念、甚至人生哲學等方方面面。

誠如作者在引言中所述，這本書不太適合初學投資者。首先形式上，它是按照年度和關鍵詞羅列，記錄每年會議上巴菲特和芒格對該事項的評論和見解，沒有針對某一問題的系統性闡述；其次內容上，每年討論的問題會有重復，初學者可能會覺得怎么前前后后總在說一件事。本書適合想像巴菲特和芒格一樣思考和投資的人，連續30年的跨度能讓讀者以更長的時間角度去審視巴芒的思考和決策過程，而且兩人金句和段子頻出，引發思考的同時也讓人會心一笑。

? 結語

2023年5月6日，伯克希爾股東大會又一次在奧馬哈舉行，當93歲的巴菲特和99歲的芒格進入會場，超過40000人的會場響起久經不息的掌聲，我想本書的作者應該也會在現場，他們一定不會錯過每一屆的股東大會。這一年也是芒格最后一次出席。

查理·芒格曾說：“在我的一生中，我所認識的聰明人沒有一個不是一直讀書的——沒有一個，沒有一個。” 閱讀是普通人提升認知最簡單、最有效的手段，閱讀有關巴菲特和芒格的書籍就是學習他們思維方式的最好途徑了。