為了等待的等待：對一季度GDP增速的分析

一季度GDP增速5%，是個不錯的數據，完美地實現了年初4.5%-5%的目標計劃，于是，專家們認為中國經濟又要起飛了。

其實，還是充滿了不確定性。

一般地說，年初政策落地，市場會做出反應，并在數據上體現出來；至于政策的有效性，是否能穿透問題，到了八月份就基本清楚了，這時大概率會是一個低谷，那就要給“計劃GDP”打補丁，開始加發國債，在最后一個季度實現計劃目標，這差不多已經成了規律。說明中國的GDP數據，在一定程度是外部性推動，因而也不構成反轉指標。

一季度的數據5% 是 “不變價實際 GDP 增速”，它反映的是生產總量，不反映效率。只統計生產了多少，比如，又蓋了多少億平方米的房子，不管是不是賣出去，都是GDP，也不管是否賺錢。王二麻子開了個油條店，看李四的包子店很火，表示不服，于是，從每天炸一百根油條加大投資，擴大生產到一千根，低價銷售，這會很有效，王二麻子的GDP高速攀升，但不能持續，因為低效，并不賺錢，累壞了王二麻子，現金流緊張、庫存增加，本質上是在浪費資源和疊加負債率。所以，最樸實的比較是看居民收入、企業利潤、負債率、消費者價格指數 、生產者價格指數，這些綜合數據平衡了，才是良性GDP增速。

近十年的經濟發展證明，計劃GDP是政府推動市場的反向動作，一般經濟發達國家年初做預測，不是什么計劃，政府的作法是在平衡原則下實行問責制，問的都是選民敏感的數據，比如失業率，股市，經濟信心，工資漲沒漲，我們相反，把市場預測做成了計劃目標，做成了強指標，而且是行政指令下的強指標，這在本質上扭曲了市場，年年完成計劃目標，年年增加負債率。

當然，我們也可以通過比較說明年初GDP的強與弱，2025年一季度增速5.4%，2026年一季度增速5.0%，增速是在放緩。不是加快。

我們幾乎可以肯定，2026年將是充滿了不確定性，風險大于機遇的一年，年初一季度表現正常，算是不錯，但要說是又一春的到來，過于樂觀。

不管你是什么專家，一定要有一個信念，經濟的目的是居民生活，宏大數據很華麗，而居民找不到感覺，是拿不到市場消費者的選票的，這就是為什么連續幾年消費者價格指標離計劃目標相去甚遠，而且死活也拉不上來，從計劃性的角度說，居民收入與消費，從來也不是政府的硬指標。這是辦公室精英的核心價值取向所決定的，言必民生，事在國計。

民生又是什么情況，2025年一季度工資性收入增速5.9%，跑贏了GDP，2026年一季度工資性收入增速4.9%，跑輸了GDP。

今年一季度延續了一個反向操作，在政府部門、企業部門、居民部門三大分配關系中，居民部門的占比在下降，這部分地可以說是低效GDP增長的代價。2025年一季度人均可支配收入扣除價格因素實際增長5.6%，跑贏了5.4%的GDP增速；而2026年一季度人均可支配收入實際增速僅為4.0%，明顯低于5.0%的GDP增速。收入增速低于經濟增速，意味著居民部門在經濟蛋糕中的分配比例正在縮水。而城鎮居民的財產性收入，正在經歷一場大縮水，所有這些問題，有人問責嗎？

一群專家天天 在鼓而吹之GDP，天天在預測經濟總量何時超美，急眼了就發國債，而那些關乎企業生存的事，關乎老百姓真實生活感受的事，誰來問責？誰又問過責？

如果有人問，中國經濟能不能復蘇，正確的回答是：等待。什么時候走出了計劃GDP的經濟形式主義，就有希望了。