加速“去英偉達化”！OpenAI豪擲200億美元購買Cerebras芯片，并獲得股權

OpenAI正加快分散對英偉達芯片的依賴，同時為自身IPO鋪路。

4月16日據The Information報道，OpenAI已與芯片設計商Cerebras達成協議，承諾在未來三年內支付逾200億美元，用于租用由Cerebras芯片驅動的服務器。

作為交換，OpenAI將獲得Cerebras的認股權證，并可隨支出增加而提高持股比例。若三年內總支出達到300億美元，OpenAI最終可獲得約10%的股權。

與此同時，OpenAI還將向Cerebras提供約10億美元，用于資助數據中心建設。此次交易的特殊會計結構，或可幫助OpenAI將部分支出轉化為資產和利息收入，從而在賬面上優化財務表現，為其今年或明年推進自身IPO創造有利條件。

此次交易還將推動Cerebras的上市進程。據The Information報道，Cerebras最快將于本周五重新提交IPO文件，計劃下月以約350億美元估值融資約30億美元，較其2月份220億美元的私募估值溢價約60%。

獨特財務結構規避英偉達依賴

此次OpenAI與Cerebras協議的核心，在于其創新的財務結構工具。The Information將整筆協議定性為"營運資金存款（Working Capital Deposit）"結構，并非傳統的采購合同。

OpenAI將10億美元的數據中心融資列為資產，并將部分芯片相關付款記為利息收入，有效對沖了對外支出。報道稱OpenAI計劃以此協議為模板，推進與其他云服務提供商和芯片廠商的類似安排。

這一做法折射出AI行業頭部公司之間正形成錯綜復雜的"循環協議"網絡——各方相互持股、相互采購，共同支撐史無前例規模的數據中心投資熱潮。

以AMD為例，OpenAI與Meta均已宣布采購AMD芯片的協議，并在過程中獲得AMD股權。英偉達方面則為旗下芯片的租賃云廠商提供融資支持。

此外，OpenAI上月宣布獲得總額達1220億美元的分階段投資承諾，資金來源主要為亞馬遜與英偉達，二者恰恰也是其最主要的云服務器與芯片供應商。

盡管如此，英偉達仍在OpenAI的算力版圖中占據壓倒性地位。

OpenAI計劃今年在算力上支出450億美元，明年增至900億美元，未來五年累計算力支出將超過6500億美元，而其中幾乎全部與租用英偉達芯片相關。

Cerebras技術路徑獨樹一幟

Cerebras成立于2016年，其技術路線與英偉達截然不同。

Cerebras旗艦處理器體積約為一個餐盤大小，遠大于英偉達的芯片，能夠大規模并行處理數據。

Cerebras處理器采用靜態隨機存取存儲器（SRAM），將數據直接存儲在芯片上，從而減少數據在芯片與外部存儲硬件之間來回傳輸的需求，而這一數據搬運過程正是英偉達系統的潛在瓶頸之一。

英偉達在一定程度上已承認自身系統的這一局限，其去年與Cerebras競爭對手Groq簽署了一項價值200億美元的授權及人員引進協議。

目前，Cerebras芯片已為OpenAI一款新代碼模型Codex-Spark提供算力支持，但目前僅面向少量用戶開放。

按照協議，Cerebras將通過多個數據中心向OpenAI交付總計750兆瓦的算力，而OpenAI去年的算力規模約為1.9吉瓦。

Cerebras二度沖擊IPO，摩根士丹利入局

此次Cerebras重啟IPO，距其上次折戟已近一年半。

2024年9月，Cerebras首次提交上市申請，隨后于同年10月撤回，轉而完成11億美元私募融資。CEO Andrew Feldman當時表示，撤回是為了以更新的財務數據和戰略信息重新申報，以反映"快速變化的AI格局"。

此前阻礙Cerebras上市的隱患在于收入過度集中。

Cerebras的2024年IPO文件披露，阿聯酋科技公司G42母公司Group 42的合同，在2023年占Cerebras總營收的83%，2024年上半年更達87%。

如今，OpenAI和亞馬遜相繼成為新客戶。近期Cerebras與亞馬遜已達成重要協議，向亞馬遜云服務（AWS）客戶開放Cerebras芯片。

與此同時，CEO Andrew Feldman的個人歷史也曾令上市之路蒙上陰影。

2007年，他曾就一起涉及3000萬美元虛增收入的會計操控案認罪。正因如此，高盛、摩根士丹利和摩根大通在最初均回避了承銷工作，Cerebras轉而以花旗和巴克萊作為主承銷商，并以BDO（而非四大會計師事務所之一）擔任審計機構。

不過，據The Information，在Cerebras完成2月份220億美元融資后，摩根士丹利已加入此次IPO的主承銷團隊，花旗和巴克萊仍將繼續參與其中。