外銷承壓、凈利下滑！蘇泊爾2025年增收不增利，大手筆分紅近21億元引關注

4月2日晚間，小家電龍頭蘇泊爾（SZ002032，股價45.96元，市值368.46億元）發布2025年年度報告，公司全年實現營業收入約227.72億元，同比增長1.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約20.97億元，同比下降6.58%；扣非歸母凈利潤約19.14億元，同比下降7.28%。

圖片來源：蘇泊爾2025年年度報告

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，這是蘇泊爾自2021年以來首次出現凈利潤年度負增長。

蘇泊爾在年報中表示，2025年公司外銷客戶的訂單較同期略有減少，外銷營業收入較同期略微下降。關稅事件等地緣政治變化對公司外銷業務短期造成了一定影響。

值得一提的是，蘇泊爾再度推出近100%的大手筆分紅方案，擬派發現金股利20.96億元。

對此，家電分析師劉步塵在4月3日接受每經記者采訪時分析稱，公司把利潤分給股東合理，財務上是安全的，不影響公司日常經營。但這種做法也有風險，比如研發投入偏低不利于企業長遠發展等。

外銷承壓疊加費用高增，2025年增收不增利

作為國內知名小家電企業，蘇泊爾的主要業務包括明火炊具及廚房用具、廚房小家電、廚衛電器、生活家居電器四大領域。

從業務結構看，2025年蘇泊爾的主要營收來自電器和炊具業務。其中炊具業務收入約69.66億元，同比增長1.89%；電器業務收入約154.89億元，同比增長1.23%。按區域劃分，內銷主營業務收入約151.66億元，同比增長2.77%，仍是主要支撐；外貿主營業務收入約73.38億元，同比下降0.98%。

圖片來源：蘇泊爾2025年年度報告

而從過去5年的業績數據來看，2021年至2024年，蘇泊爾的歸母凈利潤連續同比增長，但2025年則出現同比下滑——歸母凈利潤約20.97億元，略高于2022年的水平（約20.67億元）。2023年和2024年，蘇泊爾的歸母凈利潤分別約為21.80億元和22.44億元。

蘇泊爾在年報中表示，關稅事件等地緣政治變化對公司外銷業務短期造成了一定影響。未來，公司將通過海外生產基地的產能調配，同時積極和外貿客戶一起推動新品研發、提升效率、降低成本，不斷提升公司外銷業務的競爭力。

年報顯示，2025年蘇泊爾的外銷業務營收占比為32.66%，較2024年有所下降。同時，公司外銷產品毛利率進一步下行。

此外，每經記者注意到，2025年蘇泊爾銷售費用約24.09億元，較2024年同比增長10.41%。

銀河證券分析，蘇泊爾2025年第二季度利潤下滑，主要是出口受美國關稅政策影響導致毛利率偏低，預計后續會較快恢復。2025年第三季度起銷售費用率提升，主要系下半年多地國補資金斷檔時公司對部分品類進行自補的影響。

在此前接受投資者調研中，蘇泊爾表示，2025年第三季度費用率有所上升，主要為應對當前激烈的市場競爭，公司適當加大了營銷資源投入。

劉步塵向每經記者表示，蘇泊爾外銷產品大部分是賣給大股東法國SEB集團，再由SEB集團銷往全球。SEB集團2025年財報顯示，其北美業務下滑近一成，直接原因是美國對中國小家電加征關稅。雖然關稅主要由SEB集團承擔，但訂單放緩、產能利用率下降，還是間接拉低了蘇泊爾的外銷毛利率。另外，2025年歐美市場需求疲弱，SEB集團受到明顯影響。再從國內市場看，由于小家電行業競爭激烈，蘇泊爾2025年銷售費用高企，吞噬了不少利潤。

大手筆分紅，外資控股股東獨攬逾17億元

在公布2025年年度報告當晚，蘇泊爾還發布了《關于2025年度利潤分配的公告》，公司擬以約7.97億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利26.30元（含稅），不送紅股、不轉增股本，合計派發現金股利20.96億元，基本與2025年歸母凈利潤持平。

每經記者注意到，作為控股股東的法國SEB集團持有蘇泊爾高達83.16%的股份，按照此次分紅方案將獲得超過17億元分紅。蘇泊爾將于4月23日召開股東會，審議利潤分配等議案。

在此前的投資者調研中，蘇泊爾高管表示，基于多年來的穩健經營，前期積累了較高的留存收益。為更好地回報股東，公司自2021年起執行了相對較高比例的股息分配政策。公司后續年度的分紅方案還需具體根據當年的資本開支及現金流情況動態調整。

對此，劉步塵認為，正面看，小家電已進入存量競爭時代，蘇泊爾不需要再大規模燒錢擴張，把利潤分給股東合理，財務上是安全的，不影響公司日常經營。但這種做法也有風險，比如研發投入偏低不利于企業長遠發展，企業可能因此掉隊，“現金牛”或會變成“夕陽股”。

從過去五年的研發費用來看，蘇泊爾的研發投入基本平穩。其中，2025年公司有1387名研發人員，較2024年下降了1.28%。

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