券商自營業務“狂飆”：2025年證券投資收入同比增長超三成，三大投資思路曝光

每經記者：王硯丹 每經編輯：肖芮冬

日前，A股上市公司2025年年報迎來密集披露期。作為資本市場重要機構投資者，券商自營的投資動向也備受投資者關注。

東方財富Choice金融終端數據顯示，結合已披露2025年年報的上市公司、券商自身年報等數據，截至去年四季度末，券商至少持有79家上市公司股票，資源股、周期股、科技板塊等均是布局熱點。

值得關注的是，資本市場大漲也為券商證券投資利潤增厚作出了突出貢獻。據記者估算，截至目前，已經公布2025年年報的28家上市券商、參股券商的上市公司實現證券投資收入1886.34億元，同比增長31.39%。甚至有券商自營投資收入占比已超過營業收入的七成。

券商投資三大思路：資源品、硬科技、HALO交易

從具體持倉來看，2025年各家券商在證券投資領域的側重并不相同，但大多數與市場熱點高度契合。其中，稀缺資源價值重估、硬科技突破成為多家券商青睞的方向。此外，以高股息、低波動藍籌股為代表的“HALO交易”，也成為券商布局的一大領域。

龍頭券商中信證券非常有代表性。目前，中信證券出現在11家上市公司股東名單中，其中去年四季度新進盛屯礦業約3894萬股，契合資源品長期價值修復邏輯；同時，小幅增持了山東海化，分享化工品價格回暖帶來的收益。

中金公司也對周期股進行了布局，新進馳宏鋅鍺約1905萬股、中鋁國際179.47萬股。截至2025年年末，中金公司合計出現在11家上市公司股東名單中。

此外，申萬宏源持有1581.17萬股藏格礦業、2223.65萬股宏達股份，也是布局資源周期股的代表。

科技板塊的持倉與布局，更能體現券商對未來趨勢的判斷。從券商2025年年末持股來看，半導體、高端制造、醫療科技等硬科技領域是布局重點。如華泰證券配置錦和商管，切入產業數字化服務細分賽道；廣發證券配置了震安科技、南網數字；中金公司則押注軍工高端制造領域，持有軍工企業航發科技約162萬股。

此外，消費與金融的藍籌股歷來是券商自營投資的布局重點。即使科技敘事在2025年大多數時間占據主流，券商自營投資依然將低估值、高股息板塊作為布局重點。而這種思路與2025年末至2026年初全球資本市場升溫的HALO交易高度契合。

HALO交易以“重資產、低淘汰”為核心，聚焦具備實體資產壁壘、不易被AI技術顛覆、現金流穩定的標的，消費、公用事業、金融領域的優質龍頭正是A股市場中HALO資產的核心代表。券商在某些品種的布局上，就精準地踐行了HALO交易邏輯。

例如2025年年底，招商證券新進粵高速A1275.91萬股，這家公司業績穩健，年化股息率超過4%。國泰海通持有郵儲銀行1.22億股、寧滬高速1306.80萬股、皖通高速597.95萬股；國聯民生則持有四川成渝1644.04萬股。

業績大增！已公布業績的券商自營業務收入同比增長超三成

值得一提的是，在2025年資本市場整體回暖中，券商自營業務也成為拉動業績增長的最強引擎。

記者用“公允價值變動損益+投資收益-對聯營合營企業的投資收益”這一公式，對券商自營投資業績進行了估算。數據顯示，截至目前，已經公布2025年年報的28家上市券商、參股券商的上市公司實現證券投資收入1886.34億元，同比增長31.39%。

從頭部券商表現來看，憑借雄厚的資本實力與專業的投研能力，頭部機構在自營投資中持續領跑。

以上述口徑，中信證券2025年自營業務收入達386.04億元，同比增長46.53%，穩居行業首位。國泰海通緊隨其后，自營收入達254.04億元，同比增幅高達72.01%，增速表現亮眼。中金公司、華泰證券、申萬宏源、中國銀河、廣發證券的自營收入均突破百億元。

中小券商則展現出極強的業績彈性，部分機構憑借精準布局實現自營業務爆發式增長。如國聯民生自營業務收入同比增幅超過200%、中原證券自營業務同比增幅超過80%。另外，自營業務成為部分券商的第一大收入來源，尤其以中小券商為最。據東方財富Choice金融終端統計口徑，紅塔證券2025年自營投資收入達17.48億元，占總營收比重高達71.8%，成為公司業績的核心支柱。

券商證券投資思路：降低波動性、擁抱人工智能

值得一提的是，多家上市券商也在年報中總結了2025年權益投資的工作，并提及了2026年的戰略和打法。其中，降低波動性，充分擁抱人工智能成為主流思路。

中信證券指出，2025年權益及另類投資業務以大容量、多策略、低波動為目標，構建平臺化體系，逐步優化權益市場資產配置。堅持聚焦上市公司基本面，通過對滬深港大型藍籌公司系統性配置，同時順應產業趨勢加強對新質生產力產業布局，提升投資收益，人工智能技術也逐步融入策略體系。

中信證券表示，2026年權益及另類投資業務將立足多策略平臺穩步提升業務規模，加強多維度風險控制，完善系統架構提升收益確定性；持續優化投研體系，強化基本面與量化協同，充分利用人工智能技術，夯實系統與能力基礎；量化投資緊扣策略研發核心，提升策略收益與穩定性，增強資本運用效率；建設安全高效系統支撐，配合金融統籌監管，依托香港平臺優勢探索跨境投資。

國泰海通則指出，2025年公司自營投資業務以價值投資為內核，持續打磨專業化投資能力，夯實平臺化技術底座，強化全流程風險管控，有效運用互換便利等工具，在高增長基準下持續創造超額收益。2026年權益業務將積極把握市場機遇，平衡好功能性和盈利性的關系，構建多元穩定的業務模式，持續提升跨境資產配置能力，滿足客戶多樣化風險管理需求。