劍指“AI驅動的空間智能基礎設施第一股”！Aqara遞表港交所：蘋果全生態綁定，解碼空間智能的“物理底座”

在人工智能技術加速向各垂直產業滲透的當下，“空間智能”正成為科技產業與資本市場共同矚目的核心賽道。近日，空間智能基礎設施領軍企業Aqara International Ltd（簡稱“Aqara”）正式向港交所遞交招股書，劍指“AI（人工智能）驅動的空間智能基礎設施第一股”，華泰國際為獨家保薦人。

據Aqara招股書，公司在商業化上已展示了穩健步伐：其不僅在海外市場的收入實現了28.7%的復合年增長率，更憑借與Apple（蘋果）生態的全面融合，在智能家居與商業空間領域建立起自身的護城河。隨著行業認知從簡單的“連接設備”向“運營空間”轉移，Aqara在物理環境改造中的基礎設施定位，正迎來重估的契機。

圖片來源：Aqara招股書

當AI邁入三維世界：做“數字賣水人”還是“物理改造者”？

隨著行業認知的深化，空間智能的內涵正經歷從單品連接向全場景空間運營的范式轉移。近期，群核科技與Aqara先后向資本市場遞交答卷。盡管兩者均處于空間智能賽道，但其業務內核代表了截然不同的發展方向。

群核科技的業務重心在于“虛擬與數字”維度。其核心是通過3D重建、空間大模型將現實場景轉化為可漫游的數字空間。從招股書來看，群核科技更像是數字世界的“賣水人”，為室內設計、影視等虛擬智能領域提供軟件工具，走的是純軟件的技術故事。

相比之下，Aqara則是“物理與現實”維度的空間智能路徑。Aqara并非在數字世界中描繪空間，而是在現實世界中改造并運營空間，是空間智能的基礎設施。招股書顯示，Aqara將物理環境轉變為由人工智能驅動的可計算、適應性強且持續演進的系統，實現了從連接設備向運營空間的根本性升維。

招股書援引弗若斯特沙利文的數據稱，以2024年收入計，Aqara已是中國最大的主動式人工智能驅動的空間智能基礎設施提供商，同時也是全球最大的提供商之一。支撐這一行業地位的，是其涵蓋設備側、邊緣側與云端的一體化軟硬件全棧體系。

Aqara 構建了空間智能底座的技術矩陣，實現了從物理感知到系統進化的全面閉環：在識別與感知層，公司開發了超低功耗的多模態傳感技術，可以全面感知并理解居住、商業空間及其中人員的存在、行為與生命體征；在認知與決策層，能夠將來自傳感器的復雜原始數據精準轉化為行動指令，即時解讀情境并理解用戶意圖；在執行與重塑層，通過現實世界的終端設備，精準執行由網關和中樞發出的物理動作，從而在不進行昂貴改裝的前提下重塑現有空間；在連接與融合層，透過穩定高效的多協議連接，確保空間智能基礎設施能夠無縫運作，使各種智能設備之間能夠實現即時的協作和數據互通。通過這四大技術的協同作用，Aqara 正推動行業向主動式空間智能轉變，從根本上重塑空間對人需求的回應方式。

海外營收復合大增28.7%，深度綁定蘋果生態的商業復利

判斷一家科技企業的長期價值，除了看技術底座，還要看其跨越經濟周期的商業變現能力。對Aqara而言，海外市場的強勁增長以及與蘋果生態系統的深度融合，構成了驅動其業績持續向上的雙引擎。

在智能家居領域，蘋果的HomeKit生態系統以嚴格的安全與體驗標準著稱。Aqara是全球少數能夠與Apple Home生態系統實現全面整合的提供商之一。招股書披露，Aqara目前提供涵蓋15個產品類別、超過340款產品型號無縫接入Apple Home平臺。此外，Aqara在關鍵技術的首發應用上保持著敏銳的市場嗅覺：從推出中國內地首款支持HomeKit安全視頻的攝像頭，到發布全球首款支持Apple Home Key的智能門鎖。更值得一提的是，Aqara 還深度參與 Apple 團隊多項新產品導入（NPI）項目，并于2026年CES上發布全球首款通過Apple設備實現UWB無感解鎖的智能門鎖U400，以及北美首款支持Apple自適應溫度功能的溫控器W200。自2019年起，已有逾30款Aqara產品登陸了18個國家及地區的蘋果官方零售商店，這種高端零售網絡的背書，為其帶來了可觀的品牌溢價。

生態上的互信直接轉化為海外業務的增長動力。財務數據顯示，2023年至2025年，Aqara品牌空間智能產品及解決方案的海外收入從3.8億元人民幣增長至6.29億元，復合年增長率達28.7%。海外市場收入占其總品牌收入的比重，也從2023年的42.2%大幅攀升至2025年的66.5%。這一數據結構的變化意味著，Aqara的核心增長動力正逐漸向高利潤的海外市場轉移。

截至目前，Aqara的業務已覆蓋全球超過90個國家及地區。在線上，Aqara在美國亞馬遜智能網關品類及德國亞馬遜智能傳感器品類中均排名第一；在線下，其在中國建立了覆蓋31個省份、擁有超500家體驗店的空間智能銷售網絡，并在海外與全球超過70個國家和地區的活躍經銷商建立了深度合作。值得一提的是，作為連接標準聯盟（CSA）的核心成員，Aqara是全球僅有的13家（中國內地僅2家）獲得CSA Matter Non-VID Scoped產品認證機構認證的公司之一，在全球空間智能設備安全認證體系中占據了有利位置。

從“連接設備”到“運營空間”，高毛利背后的全棧空間運營野心

透過招股書的財務數據，可以清晰地看到Aqara盈利結構的系統性優化。這不僅是營收規模的擴張，更標志著公司已成功實現從“連接硬件”向“運營空間”的范式轉移，完成了向全棧空間智能基礎設施提供商的價值躍遷。

2023年—2025年，Aqara總收入分別為14.39億元、14.89億元及14.72億元，保持高位穩健運行。在其內部收入結構中，代表核心競爭力與未來方向的主動式AI驅動產品收入增長顯著，由2023年的4.657億元增至2025年的9.073億元，復合年增長率高達39.6%。收入結構的優化直接改善了整體盈利能力，其整體毛利率從2023年的29.7%攀升至2025年的38.4%。其中，Aqara品牌產品的毛利率在2025年達到44.2%，而其海外市場毛利率更是達到了50%。這種高毛利特征，反映了市場對其高端定位及全棧式解決方案的認可。

圖片來源：Aqara招股書

維持技術壁壘與議價能力的背后，是持續的研發投入。2025年，Aqara研發開支達約2.34億元，占總收入比重為15.9%。其擁有一支460人的研發團隊，并在全球范圍內成功獲授權專利達1262項。這種底層投入最終轉化為極強的生態鎖定效應。截至2025年底，Aqara服務全球超1500萬用戶，單用戶平均連接到Aqara App的設備數量達20.02臺。在2022年首次連接設備的用戶中，超70%在當年內添加了新設備，且該高凈值群體在隨后三年的復購添加比例分別高達38.06%、29.14%及26.51%。由于物理基礎設施一旦嵌入便具有較高的轉換成本，極強的生態鎖定效應促成了高復購率，進而為公司帶來相對穩定的經常性收入預期。

除了在C端消費市場建立優勢外，Aqara也在向B端商業空間輸出全棧運營能力。目前，其解決方案已應用于辦公樓宇、智慧零售、高端酒店及醫院等復雜場景。例如，在民生銀行北京和成都辦公區的改造中，Aqara部署了超1.1萬臺設備，實現了碳減排的可視化管理；在斯里蘭卡TRI-ZEN住宅項目中，Aqara為897個單元部署了超1.6萬臺智能設備，為開發商提供了完整的智能運營底座。

據行業預測，全球空間智能基礎設施市場的收入預計將在2030年達到18,593億元，其中主動式AI在住宅空間的普及率將從2025年的8%飆升至62.5%。站在產業發展的窗口期，Aqara憑借AI原生的底層操作系統、對Apple生態的深度融合以及持續優化的財務結構，確立了自身在產業鏈中的位置。通過招股書的透視不難發現，Aqara作為“AI驅動的空間智能基礎設施第一股”，正試圖通過扎實的物理空間改造能力，在即將到來的空間智能黃金周期中搶占先機。

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