OpenAI剛融到1220億美元，卻在二級市場「沒人接盤」？

機器之心編輯部

據彭博社報道，OpenAI 的股票在二級市場上正在「失寵」。隨著投資者迅速將資金轉向其主要競爭對手 Anthropic，OpenAI 的部分股票在二級市場甚至變得難以出售。

Next Round Capital 創始人 Ken Smythe 提到，盡管公司剛剛完成大規模融資，但近期市場對其股票的興趣有所回落。過去幾周，大約有六家機構嘗試出售總計約 6 億美元的 OpenAI 股份，但暫未找到合適買家；而另一邊，市場上已有約 20 億美元資金在等待進入 Anthropic。

從交易平臺的數據來看，這種分化也有所體現。Augment 和 Hiive 等平臺顯示，Anthropic 的需求更為活躍。Augment 聯合創始人 Adam Crawley 指出，目前 OpenAI 的估值約為 8520 億美元，Anthropic 為 3800 億美元，價差本身就讓一部分投資者更傾向于后者——畢竟在估值尚未「走高之前」入場，想象空間更大一些。

報價層面，這種情緒也有反映：OpenAI 的買方報價對應估值約為 7650 億美元，相比其融資估值存在約 10% 的折價；而 Anthropic 的買方報價則對應約 6000 億美元，較上一輪融資溢價超過 50%。簡單來說，一個在「打折出讓」，一個在「溢價排隊」。

不過，把視角拉回一級市場，畫風又完全不同。

就在本周，OpenAI 剛剛完成新一輪融資，獲得高達 1220 億美元的承諾資本，投后估值達到 8520 億美元。參與方包括亞馬遜、英偉達、軟銀，以及微軟、Andreessen Horowitz 等一線機構。與此同時，OpenAI 也首次向個人投資者開放渠道，通過銀行募集了超過 30 億美元，并進入 ARK Invest 部分 ETF。

在機制上，公司還嘗試降低個人投資者參與門檻，比如推出零費用通道，并提醒市場警惕通過 SPV 間接持股的高費用結構。相比之下，市場上針對 Anthropic 的類似交易，仍普遍收取 15% - 20% 的附帶權益費用。

從基本面來看，OpenAI 的增長依然強勁：當前月營收約 20 億美元，預計 2025 年全年收入將達到 131 億美元；ChatGPT 周活躍用戶超過 9 億，付費用戶超過 5000 萬，企業收入占比超過 40%。不過，高昂的算力和人力投入也意味著公司仍未實現盈利。

為控制成本，OpenAI 近期也在做一些「收緊動作」，包括暫停部分產品（如 Sora）。在產品路徑上，公司正在將 ChatGPT、Codex 與智能體能力整合，試圖構建一個更統一的「AI 超級應用」。

相比之下，一些投資者對 Anthropic 的印象則更偏向「穩健型選手」：基礎設施投入相對克制，在高利潤率的企業市場表現穩定。

當然，Anthropic 也并非沒有波動。近期其被美國國防部列入供應鏈風險名單，并因此提起訴訟；同時，一次 npm 包更新中意外泄露約 51.2 萬行 Claude Code 源代碼，也引發了對其安全流程的討論。

目前，兩家公司均在考量上市計劃，OpenAI 的 IPO 進程預計最早于今年啟動。

社區方面，有觀點認為，同一天既能完成 1220 億美元融資，又被說成「失寵」，本身就有些矛盾；也有人懷疑，這種說法可能忽略了時間滯后或市場結構差異。

另一類更偏市場視角的解釋則更「冷靜」：如果 OpenAI 的 IPO 已有明確時間預期（例如 2026 年），那么理性的投資者自然會減少在二級市場以高溢價買入的動力，轉而等待公開市場直接參與。相比之下，Anthropic 尚未給出清晰的上市路徑，二級市場幾乎是唯一入口，需求自然更集中。

換句話說，這種「冷熱不均」，也可能只是資本在不同階段的正常流動。

而在 AI 這個行業里，還有一個變量始終存在：節奏。

今天的市場偏好，并不意味著明天的格局。只要有一次足夠重磅的產品更新，敘事很可能就會重新改寫。

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-01/openai-demand-sinks-on-secondary-market-as-anthropic-runs-hot