ETF邁入“精耕時代” 易方達(dá)如何以“毫厘之爭”撬動長期復(fù)利？

截至2025年底，中國境內(nèi)ETF總規(guī)模突破6萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1381只，躍居亞洲第一，成為資本市場服務(wù)居民財富管理的核心工具。

站在時代新起點，更精細(xì)化地管理好規(guī)模龐大、數(shù)量眾多的ETF產(chǎn)品，讓投資者在獲得精確Beta收益基礎(chǔ)上，額外獲取長期穩(wěn)定的超額收益，切實提升獲得感，成為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要命題。

易方達(dá)在業(yè)內(nèi)率先展開ETF精細(xì)化管理變革，將專業(yè)化、精細(xì)化、高效化的理念以及長期沉淀的組合管理經(jīng)驗內(nèi)化至投資管理全流程，為投資者帶來長期穩(wěn)定、超額收益顯著的復(fù)利效應(yīng)。

? 嚴(yán)控跟蹤誤差，創(chuàng)造超額收益，長期復(fù)利效應(yīng)凸顯

ETF投資業(yè)績包含兩部分，一是標(biāo)的指數(shù)自身的業(yè)績走勢，二是產(chǎn)品對標(biāo)的指數(shù)業(yè)績的超額收益。當(dāng)前全市場ETF的規(guī)模已突破6萬億，即便是0.01%(1個BP)的跟蹤誤差優(yōu)化或超額收益增厚，都意味著巨大的價值創(chuàng)造。

易方達(dá)將工程領(lǐng)域的精益思維注入ETF管理的方方面面，實現(xiàn)精益求精的精細(xì)化管理，力求讓投資者能夠在指數(shù)收益之上多獲得哪怕1個BP的超額收益。即使是細(xì)微的價值創(chuàng)造，只要通過日積月累的持續(xù)復(fù)利效應(yīng)，也會很大程度提升投資者獲得感。

例如，滬深300ETF易方達(dá)(510310)自2013年成立以來，累計費前收益率為147.59%，累計跑贏滬深300全收益指數(shù)11.93%，且明顯跑贏同等規(guī)模的同類產(chǎn)品，2025年該ETF相對全收益指數(shù)的跟蹤誤差水平控制在0.06%，在全市場939只A股權(quán)益ETF中排名第5；黃金ETF易方達(dá)(159934)則在全市場956只A股權(quán)益和商品類ETF中排名第3。

以上僅是兩只產(chǎn)品的業(yè)績體現(xiàn)，在ETF大發(fā)展的時代，易方達(dá)的ETF產(chǎn)品數(shù)量已達(dá)到122只，為全市場管理ETF數(shù)量最多的基金公司。如何把單品的業(yè)績優(yōu)勢復(fù)制到每一只ETF產(chǎn)品上，這需要管理人和指數(shù)投資團(tuán)隊對精細(xì)化管理理念的一以貫之。具體來看：

在跟蹤誤差控制方面，2025年易方達(dá)已有近二十只產(chǎn)品實現(xiàn)了同類可比產(chǎn)品第一的成績，例如寬基中的科創(chuàng)50ETF易方達(dá)(588080)、深證100ETF易方達(dá)(159901)、恒生中國企業(yè)ETF易方達(dá)(510900)，行業(yè)主題領(lǐng)域的人工智能ETF易方達(dá)(159819)、機(jī)器人ETF易方達(dá)(159530)、信創(chuàng)ETF易方達(dá)(159540)，跨境類的港股通醫(yī)藥ETF易方達(dá)(513200)、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF易方達(dá)(513040)、恒生紅利低波ETF易方達(dá)(159545)等。從管理人角度來看，易方達(dá)旗下A股ETF近年來相對全收益指數(shù)的規(guī)模加權(quán)跟蹤誤差在行業(yè)中保持名列前茅，而跟蹤誤差控制越嚴(yán)格，表明ETF對目標(biāo)指數(shù)的跟蹤越緊密，投資者對產(chǎn)品業(yè)績的可預(yù)期性越強(qiáng)。

在超額收益方面，目前易方達(dá)旗下有70只ETF成立滿1年且有同類可比產(chǎn)品，其中約60%在2025年的超額收益居同類可比產(chǎn)品第一，且大多數(shù)產(chǎn)品近3年、近5年的超額收益同樣排名第一，涵蓋上文提到的滬深300ETF易方達(dá)、科創(chuàng)50ETF易方達(dá)、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF易方達(dá)、人工智能ETF易方達(dá)、機(jī)器人ETF易方達(dá)、恒生紅利低波ETF易方達(dá)等，以及市場關(guān)注度較高的創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)(159915)、A500ETF易方達(dá)(159361)、恒生科技ETF易方達(dá)(513010)、紅利低波ETF易方達(dá)(563020)等。

此外，如果將產(chǎn)品業(yè)績與全收益指數(shù)進(jìn)行對比，在上述70只ETF中，有42只在2025年跑贏了全收益指數(shù)，其中20只ETF相對全收益指數(shù)的超額收益大于1%。例如在2025年競爭激烈的中證A500指數(shù)上，A500ETF易方達(dá)的超額收益達(dá)到2.86%，在規(guī)模30億以上的14只同類可比產(chǎn)品中居首。

? 不斷探索高勝率、可持續(xù)且風(fēng)險可控的收益增厚策略

為了緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，ETF通常采用“完全復(fù)制”的投資策略，力爭實現(xiàn)跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，看似簡單的“完全復(fù)制”，實則涉及跟蹤偏離度和跟蹤誤差的控制、超額收益的增厚以及全流程風(fēng)險管理等多方面的精細(xì)化管理細(xì)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都充滿了技術(shù)細(xì)節(jié)與挑戰(zhàn)。基于此，易方達(dá)確立了ETF精細(xì)化管理的核心理念：在嚴(yán)格控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，持續(xù)探索高勝率、可持續(xù)且風(fēng)險可控的收益增厚策略，系統(tǒng)性地實現(xiàn)戰(zhàn)勝全收益指數(shù)的投資目標(biāo)。

從投資框架來看，一方面，易方達(dá)在深入研究指數(shù)編制規(guī)則的基礎(chǔ)上，持續(xù)優(yōu)化跟蹤和復(fù)制目標(biāo)指數(shù)的投資策略，并將規(guī)范化、流程化、精細(xì)化的投資管理、風(fēng)險管理及業(yè)績評估流程和金融科技相結(jié)合，形成可持續(xù)迭代的體系化投研平臺；另一方面，通過持續(xù)探索高勝率、可持續(xù)且風(fēng)險可控的收益增厚策略，進(jìn)一步改善投資體驗，實現(xiàn)在嚴(yán)格控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，力爭體系化地戰(zhàn)勝標(biāo)的指數(shù)。

先從跟蹤誤差看，對于指數(shù)投資管理而言，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)是首要目標(biāo)，跟蹤誤差的控制能力直接體現(xiàn)基金公司的專業(yè)功底。易方達(dá)指數(shù)團(tuán)隊在投資管理過程中，從前端的指數(shù)編制規(guī)則優(yōu)化和關(guān)鍵公司事件影響的研究，到投資過程中組合構(gòu)建與再平衡策略完善，以及PCF優(yōu)化等各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，都會進(jìn)行反復(fù)推敲和打磨，努力找到管理跟蹤誤差最小化的最優(yōu)解。

日常指數(shù)基金的跟蹤誤差主要源于倉位偏離、個股權(quán)重偏離，因此基金經(jīng)理在做好倉位管理、預(yù)留合理現(xiàn)金比例保證安全運作的同時，會持續(xù)深入鉆研指數(shù)的編制規(guī)則，監(jiān)控指數(shù)成份股的偏離程度，針對成份股定期調(diào)整、股本變動、PCF參數(shù)設(shè)置與優(yōu)化等進(jìn)行處理，保證產(chǎn)品持倉分布盡可能貼近指數(shù)，實現(xiàn)投資收益緊跟指數(shù)表現(xiàn)。

此外，為應(yīng)對管理產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模的快速增長，易方達(dá)持續(xù)系統(tǒng)性建設(shè)和優(yōu)化指數(shù)投資管理平臺，通過應(yīng)用金融科技和技術(shù)系統(tǒng)，為降低跟蹤誤差等各類精細(xì)化管理環(huán)節(jié)與投資決策保駕護(hù)航。早在2012年，易方達(dá)便自主研發(fā)了業(yè)內(nèi)首個指數(shù)投資管理平臺(IMS)，全流程覆蓋從指數(shù)投資前端的指數(shù)編制規(guī)則、成份股事件研究，到投資過程中組合構(gòu)建與調(diào)整的策略完善，以及跟蹤誤差歸因、競品研究分析和風(fēng)險監(jiān)控等各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，有助于將單只產(chǎn)品的投資管理能力系統(tǒng)性普及到所有產(chǎn)品的管理中。

參考海外貝萊德、先鋒等國際資管巨頭的發(fā)展經(jīng)驗，其被動指數(shù)業(yè)務(wù)的發(fā)展背后均有強(qiáng)大的信息技術(shù)系統(tǒng)作為支撐，如貝萊德的阿拉丁系統(tǒng)肩負(fù)著管理數(shù)萬億美元資產(chǎn)的重?fù)?dān)。易方達(dá)對標(biāo)海外發(fā)展經(jīng)驗并提前籌劃準(zhǔn)備，將“專業(yè)化、體系化、精細(xì)化、智能化”的理念以及長期積累沉淀的組合管理經(jīng)驗與教訓(xùn)，全面落地到投資管理平臺的每個功能模塊，串聯(lián)起交易、合規(guī)與風(fēng)控、數(shù)據(jù)治理與服務(wù)、基金運營等全業(yè)務(wù)鏈條，實現(xiàn)大規(guī)模的協(xié)同支持，確保精細(xì)化管理扎實推進(jìn)。

再從超額收益來看，單一產(chǎn)品階段性實現(xiàn)超額收益并不難，長期可持續(xù)的創(chuàng)造超額收益卻十分不易。易方達(dá)在精準(zhǔn)控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，通過持續(xù)的精細(xì)化管理穩(wěn)定增厚產(chǎn)品的超額收益，這既是指數(shù)投資專業(yè)化的進(jìn)階方向，也是提升投資者體驗的關(guān)鍵手段，而這一過程既需要不斷優(yōu)化降低產(chǎn)品的運作成本，也依賴于可持續(xù)的收益增厚策略體系。

首先是降低產(chǎn)品的復(fù)制成本，指數(shù)基金在運作過程中產(chǎn)生的運營、交易等多項費用，為管理人提供了多維度的降低空間。例如在運營方面，易方達(dá)通過加強(qiáng)公司內(nèi)部治理提升運營效率，不斷減少管理費率、托管費率、指數(shù)使用費、信息披露費、審計費等成本；在交易端，一方面優(yōu)化產(chǎn)品的交易傭金等固定交易成本，另一方面嚴(yán)格控制可變交易成本，例如降低市場沖擊、控制買賣價差和機(jī)會成本等。

其次是構(gòu)建多元化的收益增厚策略體系，易方達(dá)通過日積月累的探索，已逐步建立起符合高勝率、可持續(xù)且風(fēng)險可控要求的收益增厚策略體系，常見的策略主要包括新股申購、衍生品應(yīng)用、流動性補(bǔ)償、公司事件處理、智能交易等。

? 以規(guī)范化、系統(tǒng)化、智能化的動態(tài)迭代，構(gòu)筑精細(xì)化管理護(hù)城河

精細(xì)化管理是一項系統(tǒng)性工程，每一種控制跟蹤誤差和增厚收益策略的實施，都離不開反復(fù)的復(fù)盤歸因、不斷迭代和完善指數(shù)投資方法論。為此，易方達(dá)指數(shù)團(tuán)隊構(gòu)建了專業(yè)的指數(shù)基金業(yè)績歸因框架和自研系統(tǒng)工具，對影響收益的各項因素(現(xiàn)金倉位、個股偏離、現(xiàn)金分紅以及ETF申贖機(jī)制等)進(jìn)行持續(xù)跟蹤并定期回顧歸因結(jié)果，不斷動態(tài)迭代精細(xì)化管理的投資方法。

當(dāng)前市場生態(tài)迎來巨大變革，進(jìn)一步挖掘精細(xì)化管理的潛力，成為各家管理人面臨的核心挑戰(zhàn)。近年來，隨著市場環(huán)境的變化，部分傳統(tǒng)收益增厚策略機(jī)會明顯減少，基金管理人需要持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品投資運作體系，不斷探索新的收益增厚策略，構(gòu)建能夠持續(xù)穩(wěn)定超額全收益指數(shù)的投資框架，力爭在全面獲取Beta收益的同時，盡可能降低投資者的持有成本。

現(xiàn)階段以人工智能技術(shù)為代表的金融科技能否進(jìn)一步賦能指數(shù)基金的精細(xì)化管理，值得整個行業(yè)去探索。AI技術(shù)可以進(jìn)一步將精細(xì)化管理成果和投資經(jīng)驗，融匯成一系列可復(fù)制、可持續(xù)且風(fēng)險可控的技術(shù)、策略和流程。目前易方達(dá)正嘗試把現(xiàn)有的各類收益增厚策略與AI進(jìn)行深度融合，例如輔助投研決策、實現(xiàn)系統(tǒng)性的指標(biāo)監(jiān)控、批量化指令的跟蹤管理、投資決策流程的迭代簡化與業(yè)績歸因的智能分析，最終以規(guī)范化、系統(tǒng)化、智能化實現(xiàn)對指數(shù)基金的標(biāo)準(zhǔn)化管理及持續(xù)增值。

來源：大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)證券之星頻道