美圖：廣告賣不動，專注搞AI

美圖公司于2026年3月27日發布2025年財報。
全年實現總收入38.6億元，同比增長28.8%，核心業務影像與設計產品收入達29.5億元，同比增幅41.6%，占總收入比重提升至76.6%；廣告業務收入為8.4億元，同比微降1.3%；其他業務收入6211萬元，同比增長8.8%。
盈利能力方面，毛利為28.4億元，毛利率為73.6%，較去年同期下降2.4個百分點，主要因收入結構變化及算力、渠道成本上升。歸母凈利潤為6.98億元，同比下降12.7%，主要受到2024年出售加密貨幣一次性收益導致基數較高，疊加2025年向阿里巴巴發行可轉債產生5.12億元非現金開支影響。經調整歸母凈利潤為9.65億元，同比增長64.7%。
用戶指標方面，截至2025年末，月活躍用戶（MAU）達2.76億，同比增長3.8%。其中中國內地以外市場MAU突破1億，同比增長6.3%。付費訂閱用戶達1691萬，同比增長34.1%，訂閱滲透率從4.7%提升至6.1%。生產力工具付費用戶同比增長67.4%至216萬，滲透率達9.0%。
從業務結構看，美圖正持續弱化廣告依賴，轉向以訂閱為核心的商業模式。2025年，影像與設計產品收入占比較上年提升7個百分點，而廣告業務占比下降6.7個百分點，非核心業務進一步收縮。
當前產品體系主要分為三類：一是以美圖秀秀、美顏相機、Wink為代表的生活場景應用；二是以美圖設計室、開拍、Vmake為代表的生產力工具；三是AI原生平臺RoboNeo。
技術布局上，美圖將AI agent能力接入大部分產品。管理層披露，美圖設計室的“Agent”功能自2025年12月上線以來，對用戶付費增長形成一定拉動，后續將繼續推進AI Agent在垂直場景中的應用，并結合全球化策略強化影像與設計主業。
需關注的是，本次年報披露前夕，美圖財務數據疑似遭泄露。3月26日上午，美圖發布短暫停牌公告，并就部分網絡論壇流傳的業績相關未公開信息發布澄清公告，表示將按計劃刊發正式業績。公司已申請于3月30日恢復買賣。
另外，在業績發布會上，公司管理層表示，自2026年起，除半年及全年業績外，將按季度披露核心運營指標，以提升信息透明度。
整體來看，美圖2025年實現了營收與經調整利潤的同步提升，但也面臨著毛利率回落、廣告業務增長乏力等問題，未來能否持續通過AI和全球化的故事保持增長，仍需持續觀察。
（策劃：陳丹，制圖：李昱慧）