云頂新耀開始掃貨大中華區(qū)資產(chǎn)

昨日，云頂新耀與箕星藥業(yè)達(dá)成資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議：支付3000萬(wàn)美元首付款，外加最高2000萬(wàn)美元的里程碑付款，獲得后者艾曲帕米（Etripamil）鼻噴霧劑在大中華區(qū)的開發(fā)、商業(yè)化及產(chǎn)品地產(chǎn)化權(quán)益。

僅在一周前，云頂新耀剛剛支付2億元可退還定金，換得與海森生物（Hasten）的獨(dú)家談判權(quán)。

數(shù)日內(nèi)頻頻出手，云頂新耀擴(kuò)張其全球戰(zhàn)略版圖的意圖已相當(dāng)清晰。

成人陣發(fā)性室上性心動(dòng)過(guò)速（PSVT）是一種以突發(fā)突止為主要特征的快速性心律失常，臨床管理長(zhǎng)期更依賴于急診干預(yù)。作為近30年來(lái)首款且目前唯一獲批用于PSVT急性發(fā)作的鼻噴霧劑，Etripamil可由患者自行給藥。

這意味著，PSVT的治療路徑或?qū)⒉辉倬窒抻谠簝?nèi)等待，而開始走向更及時(shí)的院外干預(yù)。

云頂新耀這次押注，看似是收購(gòu)一款鼻噴霧劑，實(shí)則是在提前卡位“院外急性管理”這一新場(chǎng)景。

01

云頂新耀落子

3月23日，云頂新耀在亞洲市場(chǎng)再落一子。

根據(jù)協(xié)議，這并不是一筆簡(jiǎn)單的產(chǎn)品權(quán)益轉(zhuǎn)讓。

云頂新耀接手的，是Etripamil鼻噴霧劑在大中華區(qū)從開發(fā)、注冊(cè)到本地化生產(chǎn)與商業(yè)化推進(jìn)的一整套相關(guān)權(quán)益。
這意味著，公司希望盡快將這一資產(chǎn)嵌入自有商業(yè)化平臺(tái)，并將其培育為新的增長(zhǎng)抓手。

Etripamil鼻噴霧劑是一種速效L型鈣通道阻滯劑，用于成人急性癥狀性PSVT發(fā)作時(shí)轉(zhuǎn)復(fù)竇性心律。

它的價(jià)值不只在機(jī)制本身，更在于鼻噴給藥讓“自用、按需、快速起效”第一次真正進(jìn)入這一場(chǎng)景。
這恰好對(duì)應(yīng)了PSVT急性發(fā)作“突發(fā)、反復(fù)、需要盡快處理”的特點(diǎn)。

至少?gòu)姆较蛏峡?，云頂新耀此次出手，正試圖提前占住心血管院外治療的新場(chǎng)景。

如果把視角拉大，回看其近幾個(gè)月的BD軌跡，這條路徑其實(shí)并不難看清。
2025年12月，公司先與Hasten達(dá)成商業(yè)化服務(wù)協(xié)議和獨(dú)家許可合作，拿下多款覆蓋急重癥、心血管、代謝等領(lǐng)域的成熟產(chǎn)品。其中，新一代PCSK9抑制劑萊達(dá)西貝普的大中華區(qū)權(quán)益，讓云頂新耀在心血管領(lǐng)域的布局進(jìn)一步落地。

2026年3月，公司又與Hasten簽署潛在收購(gòu)意向書，擬通過(guò)收購(gòu)Hasten Singapore進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)亞洲區(qū)域平臺(tái)。
幾天之后，Etripamil鼻噴霧劑接棒落地。

云頂新耀顯然不是在隨機(jī)掃貨。它要補(bǔ)的，不只是平臺(tái)和資產(chǎn)，更是場(chǎng)景。

從耐賦康、維適平，到近期圍繞CKM方向的連續(xù)BD，云頂新耀看中的，從來(lái)不是最熱的品種，而是最明確的臨床剛需。

02

PSVT院外突圍

要判斷Etripamil到底值不值得押注，關(guān)鍵還是要回到PSVT本身。

PSVT是一類以突發(fā)突止為典型特征的快速性心律失常，年發(fā)病率約為每10萬(wàn)人35至36例，大中華區(qū)患者規(guī)模約300萬(wàn)至600萬(wàn)。

盡管迷走神經(jīng)刺激和后續(xù)的腺苷治療已被納入管理指南，但二者都離不開醫(yī)療監(jiān)督。也就是說(shuō)，患者面對(duì)這類急性發(fā)作，往往只能在“被動(dòng)等待”和“趕往急診”之間做選擇。

而Etripamil鼻噴劑的價(jià)值，恰恰在于它第一次為這一場(chǎng)景提供了更可及的院外干預(yù)可能。

RAPID III期研究中，Cardamyst（Etripamil鼻噴劑的商品名）組30分鐘內(nèi)轉(zhuǎn)復(fù)竇律的比例為64.3%，顯著高于安慰劑組的31.2%；中位轉(zhuǎn)復(fù)時(shí)間也由54分鐘縮短至17分鐘。其最常見不良事件多為輕中度，包括鼻塞、流涕、鼻出血，因不良事件而停藥的受試者比例不足2%。

在這一證據(jù)基礎(chǔ)上，Cardamyst于2025年12月獲得FDA批準(zhǔn)上市。也正因此，Etripamil鼻噴霧劑真正值得被高看的，不只是它在PSVT上的臨床價(jià)值，更在于它可能對(duì)應(yīng)一個(gè)更廣義的“院外急性心律管理”入口。

當(dāng)然，Cardamyst的臨床轉(zhuǎn)化并非一路坦途。
2021年，Milestone與箕星藥業(yè)達(dá)成合作，將其在大中華區(qū)用于PSVT的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益交由后者推進(jìn)。此后，Milestone持續(xù)推動(dòng)Cardamyst在美國(guó)上市，過(guò)程一度經(jīng)歷波折，最終在2025年12月迎來(lái)FDA批準(zhǔn)。

而在中國(guó)，箕星藥業(yè)推進(jìn)的III期JX02002研究于2024年9月達(dá)到主要終點(diǎn)，Cardamyst組患者30分鐘內(nèi)的轉(zhuǎn)復(fù)率顯著高于安慰劑組（40.5% vs 15.9%）；2025年1月，CDE正式受理其NDA申請(qǐng)。

直到昨日，云頂新耀正式接手了箕星藥業(yè)與Milestone這條合作鏈上的大中華區(qū)權(quán)益。

云頂新耀這次買下的，看似是一款鼻噴霧劑，實(shí)則是一個(gè)正在成形的新場(chǎng)景。 它押注的，不只是Etripamil鼻噴霧劑能否在中國(guó)落地，更是“等待”與“自救”之間那條正在被改寫的邊界。