奶酪龍頭行穩致遠，妙可藍多邁入價值成長新周期

妙可藍多（600882.SH）剛剛交出的2025年成績單，不僅用數據打消了市場對新帥蒯玉龍的所有疑慮，更以強勁的增長勢頭，展現出奶酪龍頭在行業浪潮中的強勁韌性。

一、業績穩中有進，奶酪龍頭本色盡顯

2025年，妙可藍多實現營業收入56.33億元，同比增長16.29%。核心奶酪業務表現尤為亮眼，全年實現收入46.15億元，同比大增22.84%，占總營收比重提升至82.37%，龍頭地位愈發穩固。

更值得關注的是，公司扣非歸母凈利潤達1.58億元，同比暴漲235.94%，經營質量實現質的飛躍。盡管受參股基金減值的一次性因素影響，歸母凈利潤同比微增4.29%，但剔除干擾后，公司主營業務盈利能力大幅改善，展現出強勁的內生增長動力。

財務端持續優化，負債率小幅上升，整體杠桿水平保持合理；毛利率穩中有升，期間費用率持續下降，經營效率穩步改善。這份“有質量的增長”充分證明，即便面臨短期市場波動，妙可藍多依然堅守奶酪龍頭本色，經營韌性十足。

二、主業雙輪驅動，出海打開增長新空間

在業務端，妙可藍多“C端破圈、B端爆發、出海啟航”的三重發力，正構建起全方位增長格局：

C端實現從“兒童零食”到“全民奶酪”的跨越，產品矩陣持續豐富，奶酪棒之外，奶酪小三角、奶酪片、淡味黃油等新品覆蓋家庭餐桌、日常營養、休閑零食等多場景。

B端成第二增長曲線，公司整合雙品牌的產品及渠道優勢，持續推動由產品銷售商向專業乳品服務商的轉型升級，報告期內馬蘇里拉、奶酪片、黃油、稀奶油等核心產品同步放量，業務規模快速擴張。

出海布局邁出關鍵一步，與沙特SADAFCO簽署合作備忘錄，正式進軍中東兒童奶酪市場。依托蒙牛的全球資源，妙可藍多正從國內龍頭邁向全球競爭者，為長期增長注入新動能。

三、行業結構轉型加快，奶酪消費持續場景擴容

從產業端來看，當前乳制品行業結構轉型加快，奶酪作為新興藍海賽道，成為乳企競爭的核心領域。數據顯示中國常溫奶酪市場已達50億規模，預計2030年整體市場將突破千億，未來五年年均增速保持在8%-10%，行業紅利持續釋放。

從消費端看，奶酪消費場景持續擴容，從兒童零食向家庭餐桌、餐飲烘焙、健身營養等多元生態延伸。2025年妙可藍多在國內奶酪零售市場品牌占有率持續位居第一，奶酪消費場景的持續擴容為公司提供了廣闊空間，龍頭優勢將進一步鞏固。

四、蒙牛加持+新帥掌舵，妙可藍多步入穩健發展新周期

蒙牛近期再度增持妙可藍多，持股比例升至36.84%，并計劃未來三個月內繼續增持至最高37.84%，雙方綁定進一步加深。依托蒙牛的強力賦能，妙可藍多在奶酪賽道的領先優勢與長期成長確定性進一步夯實。

在此基礎上，公司治理平穩過渡，新管理層掌舵能力得到充分驗證。此前市場對蒯玉龍接任CEO一度存有擔憂，而最新年報的亮眼表現已徹底打消疑慮。據內部人士透露，蒯玉龍在團隊中認可度高、凝聚力強、深得人心，此次接任CEO可謂順理成章的最佳選擇。

業績扎實、業務多點開花、行業紅利持續釋放，再加上治理結構穩步煥新，多重利好共振之下，妙可藍多已然站上新一輪增長風口。