股價(jià)暴漲超10倍！源杰科技去年扭虧凈賺近2億，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)毛利率72%

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：宋逸霆、韓迅

A股“第二高價(jià)股”源杰科技（688498.SH），2025年業(yè)績(jī)猛增。

3月24日晚間，源杰科技公告，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.01億元，同比增加138.50%；歸母凈利潤(rùn)1.91億元，同比扭虧。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅），同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增4.5股。

2025年，在人工智能技術(shù)發(fā)展持續(xù)拉動(dòng)光芯片需求增長(zhǎng)的背景下，源杰科技數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域銷售額實(shí)現(xiàn)719.06%的增長(zhǎng)，收入占比超過(guò)50%，該領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率高達(dá)72.21%。

業(yè)績(jī)大增下，源杰科技籌劃擴(kuò)產(chǎn)，公司于2月公告，擬約12.51億元投建光電通訊半導(dǎo)體芯片和器件研發(fā)生產(chǎn)基地二期項(xiàng)目（下稱“光電通訊二期項(xiàng)目”），項(xiàng)目周期18個(gè)月。

作為AI算力“賣鏟人”，源杰科技備受資本追捧，近一年股價(jià)漲超10倍，股價(jià)于近日超越寒武紀(jì)，成為A股“第二高價(jià)股”，也是A股歷史上第八只千元股，公司市值逼近千億元。3月25日，公司股價(jià)大漲7.14%，報(bào)收1141元/股，總市值980.7億元。

關(guān)于公司業(yè)績(jī)相關(guān)事宜，時(shí)代周報(bào)記者3月25日向源杰科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

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扭虧為盈，客戶集中度較高

新晉“千元股”源杰科技，交出一份業(yè)績(jī)大漲的成績(jī)單。

2025年，源杰科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)138.50%至6.01億元；歸母凈利潤(rùn)同比扭虧至1.91億元。

源杰科技認(rèn)為，公司收入增長(zhǎng)主要系數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，占公司整體的收入比例提升，公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，加之?dāng)?shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高，因而，公司的凈利潤(rùn)水平同比增加。

2025年，源杰科技的電信市場(chǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.06億元，較上年同期增加2.06%。公司的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.93億元，較上年同期上升719.06%。

隨著人工智能的快速發(fā)展，光模塊正加速向高速率演進(jìn)，逐步從400G/800G 向1.6T等更高速率發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，源杰科技CW 70mW激光器芯片批量出貨，該產(chǎn)品是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品。而公司的CW 100mW 激光器產(chǎn)品，2025年也實(shí)現(xiàn)批量交付。

與此同時(shí)，CPO/NPO等新型封裝技術(shù)通過(guò)高度集成實(shí)現(xiàn)了更高的帶寬密度和更低的功耗，被視為1.6T及以上速率的解決方案之一。源杰科技瞄準(zhǔn)這一機(jī)遇，研發(fā)了300mW等更高功率的CW光源，目前正在進(jìn)一步了解客戶需求來(lái)完善產(chǎn)品的相關(guān)研發(fā)工作。針對(duì)OIO領(lǐng)域的CW光芯片需求，公司已開展相關(guān)預(yù)研工作。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，源杰科技數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，面臨客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，其較為依賴單一大客戶。

源杰科技年報(bào)顯示，第一大客戶2025年貢獻(xiàn)了3.21億元的營(yíng)收，占公司總營(yíng)收的53.35%；前五大客戶的銷售額之和占公司總銷售額的71.80%。年報(bào)還披露了3項(xiàng)與A客戶及其子公司的重大銷售合同，合同總金額達(dá)2.66億元。截至2025年末，這三項(xiàng)合同仍有近1億元待履行。

源杰科技表示，相較于電信市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求體量大，下游客戶相對(duì)較少。同時(shí)，光芯片對(duì)于產(chǎn)品性能和品質(zhì)的要求非常高，通常需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期驗(yàn)證才能逐步進(jìn)入下游供應(yīng)鏈。因而，隨著數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域產(chǎn)品放量，公司2025年客戶結(jié)構(gòu)較為集中。第一名客戶、第二名客戶均為該領(lǐng)域廠商。在該領(lǐng)域的其他客戶也逐步開拓，并實(shí)現(xiàn)銷售。

數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率超72%，籌劃擴(kuò)產(chǎn)

源杰科技數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入在爆發(fā)式增長(zhǎng)的同時(shí)，依舊保持著較高的毛利率。

2025年，源杰科技光芯片毛利率高達(dá)58.15%，同比增加了24.62個(gè)百分點(diǎn)，主要系高毛利的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致。

分產(chǎn)品來(lái)看，源杰科技電信市場(chǎng)類產(chǎn)品毛利率為31.17%，同比增長(zhǎng)6.55個(gè)百分點(diǎn)；數(shù)據(jù)中心類產(chǎn)品毛利率為72.21%，同比增加1.19個(gè)百分點(diǎn)。

源杰科技在年報(bào)稱，若發(fā)生下游光芯片需求放緩、光芯片供應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇、下游需求技術(shù)路徑改變等因素，而公司未能采取有效措施，無(wú)法鞏固產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或在高端市場(chǎng)持續(xù)突破，未能契合市場(chǎng)需求率先推出新產(chǎn)品，則將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懀井?dāng)前毛利率水平的可持續(xù)性也將受到影響。

源杰科技還在年報(bào)中表示，公司部分下游廠商如海信寬帶、光迅科技等，出于成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈延拓、供應(yīng)鏈安全等方面的考慮，積極進(jìn)行整合并研發(fā)自有芯片，部分產(chǎn)品一定程度上與公司存在潛在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮3月25日向時(shí)代周報(bào)記者分析：“源杰科技短期1—2年高毛利率仍可維持，依托數(shù)據(jù)中心高需求、產(chǎn)品壁壘與核心客戶綁定，高端芯片仍有溢價(jià)。但中長(zhǎng)期壓力明顯，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮下供給增加，新玩家追趕或?qū)⒁l(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，疊加技術(shù)迭代替代風(fēng)險(xiǎn)，72%的超高毛利難以長(zhǎng)期保持，大概率會(huì)逐步回落，進(jìn)入合理區(qū)間。”

在業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)下，源杰科技正籌劃擴(kuò)產(chǎn)。

源杰科技2月9日公告，公司擬以自有資金及自籌資金約12.51億元投建光電通訊二期項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期18個(gè)月。旨在通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)能布局與生產(chǎn)工藝，提升公司在高端光芯片領(lǐng)域的綜合供應(yīng)能力。

張孝榮分析稱：“關(guān)于源杰科技投建光電通訊二期項(xiàng)目，短期市場(chǎng)會(huì)認(rèn)可其卡位AI算力賽道的擴(kuò)產(chǎn)邏輯，由于業(yè)績(jī)高增，市場(chǎng)對(duì)公司成長(zhǎng)預(yù)期偏積極。但后續(xù)市場(chǎng)會(huì)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，如果產(chǎn)能消化順暢、毛利穩(wěn)定，預(yù)期將持續(xù)強(qiáng)化；如果需求不及預(yù)期、現(xiàn)金流承壓，那么市場(chǎng)會(huì)降低盈利預(yù)期，估值與認(rèn)可度均可能走弱。”