承泰科技港股IPO：收入復合年增長率168%，96%來自同一客戶

出品｜公司研究室IPO組

文｜王哲平

3月23日，深圳承泰科技股份有限公司正式向港交所主板遞交上市申請，國泰君安國際擔任獨家保薦人。此前公司已完成港股上市備案，有望很快進入上市聆訊階段。

承泰科技的核心團隊頗具技術背景，兩名聯合創始人均出自華為，董事長兼總經理陳承文曾為華為技術主管，副總經理周珂也有華為技術任職經歷。

股權結構方面，IPO前創始人陳承文持股15.48%，周珂持股4.98%，員工持股平臺承泰創投持股6.57%，華承創投、承研創投各持股4.38%。

財務數據顯示，公司業績呈高速增長態勢，2023至2025年分別實現收益1.57億元、3.48億元、11.23億元，2023至2025年復合年增長率達167.8%。

同時盈利狀況持續改善，同期凈虧損從2023年的9660萬元收窄至2024年的2180萬元，2025年進一步降至580萬元，虧損幅度大幅收窄。

從收入結構看，公司業務高度聚焦毫米波雷達產品，其收入占比從2023年的98.5%持續提升至2025年的99.9%。

在毫米波雷達內部，產品結構發生根本性轉變：前向毫米波雷達收入雖從1.04億元增至2.51億元，但占總營收比重從66.6%大幅下滑至22.3%；角毫米波雷達實現爆發式增長，收入從0.50億元躍升至8.71億元，占比從31.9%飆升至77.6%，取代前向雷達成為公司核心收入支柱，直接驅動整體業績高速增長。

毛利率層面，公司整體盈利效率出現明顯波動。2023年到2024年整體毛利率從31.0%微升至34.0%，但2025年大幅回落至15.1%。

分產品來看，前向毫米波雷達毛利率曾維持高位，2023年和2024年分別為40.3%、43.1%，但2025年驟降至12.1%；而2023年到2025年，角毫米波雷達毛利率分別為11.9%、17.5%、16.0%，始終低于前向雷達，但憑借收入規模的爆發式增長，其毛利從592.6萬元躍升至13.92億元，成為拉動整體毛利增長的核心動力。

承泰科技業績高增的核心驅動力，源于公司2022年成功切入比亞迪供應鏈，成為其核心毫米波雷達供應商，產品搭載于漢、唐、宋等主力車型，憑借產品、價格及交付優勢實現快速放量。

但與之相伴的是客戶高度集中的問題，招股書顯示，公司絕大部分收入來自客戶A，2022年至2025年，來自該客戶的收益占比從81.9%逐年攀升至96.4%，單一客戶依賴度持續走高。

本次IPO募資將主要用于六大方向，包括新技術與新產品研發、測試設備補充及生產線升級、市場營銷與渠道建設、戰略性并購或投資、歸還銀行貸款以及補充營運資金，核心圍繞鞏固公司在毫米波雷達行業的領先地位展開。

整體來看，承泰科技依托頭部車企供應鏈實現了業績爆發式增長，虧損持續收窄展現出良好的發展趨勢。

但超高的單一客戶依賴度成為其發展的核心隱憂，未來如何通過募資拓展客戶群體、降低經營風險，將成為公司上市后的重要課題。