財聯(lián)社債市早參3月24日|伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致全球債市重挫2.5萬億美元；債務(wù)融資工具注冊大幅簡化，一次注冊、自主發(fā)行

債市要聞

【央行：將發(fā)行2026年第三期中央銀行票據(jù) 發(fā)行量600億元】

中國央行公告，為豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣收益率曲線，根據(jù)中國人民銀行與香港金融管理局簽署的《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，2026年3月25日（周三）中國人民銀行將通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標平臺，招標發(fā)行2026年第三期中央銀行票據(jù)。第三期中央銀行票據(jù)期限6個月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發(fā)行量為人民幣600億元，起息日為2026年3月27日，到期日為2026年9月25日，到期日遇節(jié)假日順延。第三期中央銀行票據(jù)面值為人民幣100元，采用荷蘭式招標方式發(fā)行，招標標的為利率。

【交易商協(xié)會：一次注冊、自主發(fā)行 優(yōu)化債務(wù)融資工具基礎(chǔ)層企業(yè)注冊發(fā)行】

交易商協(xié)會優(yōu)化債務(wù)融資工具基礎(chǔ)層企業(yè)注冊發(fā)行機制。一是統(tǒng)一注冊，成熟層和基礎(chǔ)層企業(yè)均可多品種統(tǒng)一注冊，實現(xiàn)“一次注冊、自主發(fā)行”，注冊階段無需分品種多次申報，發(fā)行階段靈活確定產(chǎn)品要素。其中，基礎(chǔ)層企業(yè)聚焦超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、永續(xù)票據(jù)四種產(chǎn)品，實行有額度統(tǒng)一注冊。二是擴圍提質(zhì)，完善成熟層企業(yè)認定標準，拓寬優(yōu)質(zhì)主體范圍，并整合原三、四類企業(yè)，精簡發(fā)行備案流程。三是分層賦能，對成熟層和基礎(chǔ)層企業(yè)整體縮短發(fā)行掛網(wǎng)時長、支持注冊有效期到期前續(xù)報，同時對成熟層中的第一類企業(yè)，給予延長注冊有效期等支持舉措。

【銀行買債補信貸需求不足 ，單月增持銀行間債券近7000億，廣義基金賣存單】

2月銀行間債券市場托管數(shù)據(jù)已出爐。財聯(lián)社梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2月末，上清所、中債登合計債券托管量達180.35萬億元，當(dāng)月凈增10383.35億元，環(huán)比增量較1月回升2807.18億元。在機構(gòu)增持下，利率債市場2月份呈牛平變化。從增配品種上看，利率債成為當(dāng)月市場增持的絕對主力，凈增12941.38億元，其中商業(yè)銀行為核心增持機構(gòu)，當(dāng)月凈增持逼近7000億元。

【上市公司理財認購規(guī)模年內(nèi)同比大降1466億，銀行理財占比逆勢提升】

近日，黑龍江北大荒農(nóng)業(yè)股份有限公司（簡稱“北大荒”）發(fā)布了2026年委托理財額度預(yù)計的公告，稱擬使用95億元投資銀行及非銀行金融機構(gòu)公開發(fā)行的安全性高、流動性強、風(fēng)險較低、投資回報相對較好的理財產(chǎn)品。

隨著2026年第一季度即將結(jié)束，上市公司認購理財產(chǎn)品態(tài)勢逐漸清晰。財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，與去年同期相比，上市公司今年在理財產(chǎn)品認購的總規(guī)模與產(chǎn)品數(shù)量上均出現(xiàn)了顯著收縮，其中，今年認購金額合計1288.7億元，同比減少1466億，降幅113.82%；與此同時，資金配置的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了深刻調(diào)整，從高度集中于結(jié)構(gòu)性存款，向銀行理財、證券公司理財?shù)雀嘣姆较蜻w移。

【多家房企“搶灘”商業(yè)不動產(chǎn)REITs，總募集資金超460億，新城、星河等民企在列】

據(jù)界面新聞，自2025年末證監(jiān)會正式啟動商業(yè)不動產(chǎn)公募REITs試點以來，我國公募REITs市場迎來新一輪發(fā)展浪潮，商業(yè)地產(chǎn)存量資產(chǎn)資本化進程全面提速。

截至3月20日，滬深交易所已累計收到15單申報項目，合計擬募集資金超460億元。其中，有7家房企作為原始權(quán)益人或底層資產(chǎn)持有方深度參與，占比接近一半。

“本輪商業(yè)不動產(chǎn)REITs申報呈現(xiàn)出業(yè)態(tài)多樣化的特點，不僅僅局限在購物中心，還有酒店、商業(yè)辦公樓、公寓和商街及其混合業(yè)態(tài)；城市能級也有所下沉，擴展至二三線城市。”中證鵬元研發(fā)部資深研究員、宏觀及REITs研究小組負責(zé)人吳進輝在接受界面新聞采訪時表示，“但與此同時，資產(chǎn)質(zhì)量和合規(guī)風(fēng)險也需要重點關(guān)注。”

【市場持續(xù)火熱，科創(chuàng)債年內(nèi)發(fā)行規(guī)模超1800億元】

今年以來，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模顯著增長，持續(xù)活躍，已成為債券市場服務(wù)科技創(chuàng)新、做好“科技金融”大文章的重要工具。數(shù)據(jù)顯示，以上市日期為基準，截至3月23日，年內(nèi)全市場已發(fā)行212只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模達1811.86億元，同比分別增長78%和60%。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，在科技金融政策指引下，科創(chuàng)債審核機制持續(xù)優(yōu)化，為科創(chuàng)企業(yè)打通了融資綠色通道，疊加當(dāng)前相對寬松的利率環(huán)境，科創(chuàng)債憑借優(yōu)質(zhì)信用資質(zhì)與成長屬性受到市場青睞，供需兩旺共同推動發(fā)行熱度走高。

【發(fā)行提速！可轉(zhuǎn)債發(fā)行有望放量】

據(jù)證券時報，受再融資新政落地等因素影響，今年以來可轉(zhuǎn)債發(fā)行明顯提速。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，今年以來已有20家A股上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，發(fā)行規(guī)模在310億元以上，相比2025年同期增長230%。其中，中科曙光(79.580, -4.18, -4.99%)、中創(chuàng)智領(lǐng)(21.070, -0.85, -3.88%)、申通快遞(13.100, -0.90, -6.43%)等公司計劃可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模排名居前。

業(yè)內(nèi)人士指出，可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模提速，是政策松綁、企業(yè)融資需求共振的積極信號，也為緩解長期困擾市場的供需矛盾帶來轉(zhuǎn)機。

【河南擬發(fā)行197.32億專項債券置換隱債】

河南省將于3月25日發(fā)行2026年省政府專項債券（十四至十九期）及再融資專項債券（五期），總額260.06億元，均為30年期記賬式固定利率附息債，信用等級為AAA。其中197.32億元用于置換存量隱性債務(wù)，納入政府性基金預(yù)算管理；2024年河南省政府性基金收入達8164.14億元，對本期債券的保障倍數(shù)高達41.38倍，償債風(fēng)險極低。

【地緣沖突沖擊 中資美元債高收益?zhèn)笖?shù)年內(nèi)漲幅歸零】

近期，受美債利率持續(xù)攀升影響，中資美元債市場顯著調(diào)整。特別是中資美元高收益?zhèn)笖?shù)、地產(chǎn)債指數(shù)跌幅較大，已抹去年內(nèi)正收益。機構(gòu)認為，中資美元債無法完全規(guī)避美債收益率上行，資本利得空間收窄，在下沉資質(zhì)追求高票息時需保持謹慎。

Wind數(shù)據(jù)顯示，Markit iBoxx亞洲中資美元債券指數(shù)上周下跌了0.37%，調(diào)整幅度顯著。而與投資級中資美元債相比，高收益級美元債跌幅更大。上周，iBoxx中資美元投資級債券指數(shù)下跌0.23；高收益?zhèn)笖?shù)下跌1.66%，年內(nèi)漲幅已經(jīng)轉(zhuǎn)負。

【萬科2027年到期美元債勢創(chuàng)3個月最大跌幅】

萬科2027年11月到期美元債（XS1713193586）勢創(chuàng)2025年11月27日以來最大跌幅，這筆3.975%債券每1美元跌3.4美分，報價38.6/39.5。該公司另一筆2029年11月到期美元債（XS2078642183）價格平穩(wěn)，報價37.2/38。

【金價為何跌？避險光環(huán)失靈了？黃金曾有六次大跳水】

3月以來，中東地緣沖突持續(xù)升溫、全球避險情緒高漲之際，國際黃金價格卻走出反常行情。

倫敦金現(xiàn)連續(xù)九個交易日下挫，單周跌幅超10%，本輪最大回撤已達26%盤中一度跌破4100美元/盎司，刷新階段低位。“大炮一響，黃金萬兩”的傳統(tǒng)認知被打破，黃金避險屬性階段性“失靈”引發(fā)市場熱議。

回顧歷史，黃金市場自上世紀80年代以來共經(jīng)歷六輪顯著下跌周期，對比歷史周期不難發(fā)現(xiàn)，歷次金價深度調(diào)整均與實際利率上行、美元走強或風(fēng)險資產(chǎn)吸金效應(yīng)、央行售金行為高度綁定，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向是關(guān)鍵的觸發(fā)因子。

而針對本輪金價下跌，多家券商觀點認為，本輪金價大跌并非避險需求消失，而是定價邏輯從地緣風(fēng)險驅(qū)動轉(zhuǎn)向利率與美元主導(dǎo)，疊加高油價推升通脹、美聯(lián)儲鷹派表態(tài)、流動性擠兌、高位獲利了結(jié)等多重因素共振，導(dǎo)致黃金與地緣風(fēng)險階段性背離。

【伊朗戰(zhàn)爭導(dǎo)致全球債市重挫2.5萬億美元 勢創(chuàng)2022年以來最大單月跌幅】

伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)滯脹擔(dān)憂，已導(dǎo)致全球債券價值在3月蒸發(fā)超過2.5萬億美元，勢將創(chuàng)下三年多來最大單月跌幅。

隨著油價飆升加速通脹預(yù)期，債券價格大跌。盡管債券市場價值的跌幅不及全球股票約11.5萬億美元的損失，但也是令人出乎意料的，因為債券通常會在地緣政治動蕩期間上漲。數(shù)據(jù)顯示，政府、企業(yè)和證券化債券的總市值已從2月的近77萬億美元降至74.4萬億美元，勢將創(chuàng)2022年9月以來最大的跌幅，當(dāng)時美聯(lián)儲正處于大舉加息周期。按百分比計算，該指標本月已下跌3.1%。政府債券領(lǐng)跌，彭博主權(quán)證券指數(shù)3月份下跌3.3%，公司債券指數(shù)下跌3.1%。

【美伊表態(tài)令全球金融市場劇烈波動】

受特朗普有關(guān)美伊談判言論影響，周一全球金融市場巨震。美油、布油直線跳水，一度均跌14%左右，日內(nèi)振幅均超17%。美國國債收益率由大幅上漲轉(zhuǎn)為下跌，2年期美債收益率波動超22個基點。貴金屬強勢反彈，COMEX白銀收盤跌0.49%，此前一度跌超12%；COMEX黃金跌3.6%，此前一度跌超10%。亞太主要股指期貨大幅拉升，富時中國A50期貨漲1.07%，恒生指數(shù)期貨漲2.76%，新交所日經(jīng)225期貨漲1.08%。

【美伊陷入“羅生門”：特朗普稱達成重大協(xié)議，伊朗外交部堅決否認】

美伊談判陷入羅生門。美國總統(tǒng)特朗普表示，美國與伊朗進行了“強有力”的對話，并已形成協(xié)議要點，將暫停打擊其能源設(shè)施5天。特朗普稱，正就達成更廣泛協(xié)議與伊朗磋商，美伊“可能在5天內(nèi)甚至更短時間內(nèi)”達成協(xié)議。不過，伊朗方面多次否認同美國對話。伊朗外交部稱，特朗普相關(guān)表態(tài)旨在降低能源價格并為軍事行動爭取時間。

【加息真要來了？三年未見之變局：美債“宣戰(zhàn)”美聯(lián)儲利率天花板】

隨著伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的油價推動型通脹沖擊，令市場此前對美聯(lián)儲降息的普遍預(yù)期落空，債券交易員們正爭相制定新的策略。

上周，隨著主要央行對通脹的警告導(dǎo)致短期收益率飆升，且交易員完全抹去了對美聯(lián)儲2026年進一步寬松的預(yù)期，押注降息的策略遭受了全面重創(chuàng)。到上周五，隨著全球基準原油價格維持在2022年以來的最高水平，市場情緒發(fā)生了劇烈逆轉(zhuǎn)——交易員甚至一度認為美聯(lián)儲在10月底前加息的可能性高達50%。

與此同時，上周兩年期美國國債收益率突破了3.75%——一舉刺穿了美聯(lián)儲官員當(dāng)前設(shè)定的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的上限。截至上周五收盤，該期限美債收益率收于約3.89%——這是自去年7月以來收盤時的最高水平。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月23日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了80億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1373億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠1293億元。

信用債事件

■恒基地產(chǎn)：2025年股東應(yīng)占盈利56.53億港元，同比減少10.21%；

■寶龍地產(chǎn)：預(yù)期2025年虧損擴大至66億元至70億元之間；

■中石油資本?：昆侖銀行不再持有“25昆侖03”債券，已累計減持2億元面值；

■恒生銀行：2025年信貸減值撥備超80億港元，同比增68.6%；

■華西證券：因承銷和受托管理個別債券項目存在問題，被四川證監(jiān)局責(zé)令改正；

■興業(yè)證券：擬發(fā)行不超30億元次級債，置換兌付“25興業(yè)F1及25興業(yè)S1”中的自有資金；

■西高投：擬發(fā)行3億元科技創(chuàng)新債券，由中債增提供全額擔(dān)保；

■中鋁股份：取消發(fā)行“26中鋁MTN001(科創(chuàng)債)”；

■一嗨租車：就2026年9月到期美元票據(jù)發(fā)起交換要約，擬發(fā)行票面10%新票據(jù)并征求退出同意；

■祥和實業(yè)：4億元可轉(zhuǎn)債3月26日在上交所上市；

■湖北路橋：累計新增借款44億元，占2024年末凈資產(chǎn)33.68%。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

周一，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行0.04BP報1.3203%，7天期上行0.5BP報1.4259%，14天期下行0.69BP報1.5194%。

Shibor短端品種表現(xiàn)分化。隔夜品種下行0.2BP報1.317%；7天期上行0.5BP報1.422%；14天期上行0.1BP報1.524%；1個月期下行0.45BP報1.5095%，創(chuàng)2022年9月以來新低。

銀行間回購定盤利率表現(xiàn)分化。FR001漲1.0個基點報1.43%；FR007持平報1.49%；FR014跌2.0個基點報1.53%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)持平。FDR001持平報1.32%；FDR007持平報1.43%；FDR014跌1.0個基點報1.52%。

【利率債|收益率整體上行，30年國債收益率逆勢下行0.7BP】

周一，國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.07%報110.710元，10年期主力合約跌0.09%報108.145元，5年期主力合約跌0.05%報105.920元，2年期主力合約跌0.02%報102.502元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250016收益率上行0.15bp報1.8355%，10年期國開債活躍券250220收益率下行0.05bp報1.976%，30年期國債活躍券2500006收益率下行0.7bp至2.294%。

業(yè)內(nèi)人士指出，目前市場的主要關(guān)注點還是在于中東地緣沖突，各類資產(chǎn)按照油價上漲后的滯漲邏輯在交易。本周有可能是關(guān)鍵時點，周末特朗普喊話的最后時間是明天凌晨，市場關(guān)注后續(xù)的發(fā)展。如果戰(zhàn)事進一步激烈，那么油價繼續(xù)上漲，國內(nèi)債券繼續(xù)承壓。如果雙方緩和，霍爾木茲海峽恢復(fù)通航，那油價能夠下跌，債券利率也將下行。

【信用債|信用債收益率多數(shù)下行，全天總成交金額1258億元】

周一，信用債收益率多數(shù)下行，信用利差走勢分化，全天總成交金額1258億元；“23皖交控MTN002B”漲超3%；“24誠通控股MTN002B”、“23鶴壁債01”、“24產(chǎn)融08”跌幅居前，分別跌5.33%、3.8%、3.48%；“24產(chǎn)融05”、“23產(chǎn)融08”、“23產(chǎn)融09”收益率居前，分別為18.66%、17.54%、17.1%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.35個基點報1.6044%；AAA級城投債中，1年期收益率下行1.08個基點報1.6082%。

漲幅超2%的信用債共1只。“23皖交控MTN002B”、“25川高速MTN002”、“25濮陽G2”漲幅居前，分別漲3.23%、1.91%、1.55%，分別成交1078.84萬元、10034.22萬元、2005.32萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“24誠通控股MTN002B”、“23鶴壁債01”、“24產(chǎn)融08”跌幅居前，分別跌5.33%、3.8%、3.48%，分別成交11077.04萬元、4017.09萬元、14.4萬元。

高收益?zhèn)汗?32只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24產(chǎn)融05”、“23產(chǎn)融08”、“23產(chǎn)融09”收益率居前，分別為18.66%、17.54%、17.1%，分別成交121.76萬元、158.95萬元、22.2萬元。

【歐債市場|歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌7.4個基點報4.913%】

周一，歐債收益率全線下跌，英國10年期國債收益率跌7.4個基點報4.913%，法國10年期國債收益率跌4.6個基點報3.707%，德國10年期國債收益率跌3.9個基點報3.000%，意大利10年期國債收益率跌8.8個基點報3.873%，西班牙10年期國債收益率跌6.4個基點報3.512%。

【美債市場|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.91個基點報3.854%】

周一，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌2.91個基點報3.854%，3年期美債收益率跌4.49個基點報3.864%，5年期美債收益率跌2.29個基點報3.966%，10年期美債收益率跌2.17個基點報4.344%，30年期美債收益率跌1.64個基點報4.914%。