凈利暴跌超39倍！房地產周期里，設計院的天塌了！

隨著房地產行業進入深度調整周期，下游的設計咨詢與工程服務企業正經歷前所未有的寒冬。作為國內綠色建筑和城市發展技術服務領域的代表性企業，深圳市建筑科學研究院股份有限公司（以下簡稱“建科院”，股票代碼：300675）于3月20日發布的2025年年度財報,數據顯示公司出現上市以來首次年度虧損，多項核心盈利指標承壓，既折射出行業寒冬下的普遍困境，也展現出企業在轉型中的掙扎與探索。

財報核心數據顯示，2025年建科院實現營業收入2.55億元，較上年的3.72億元同比大幅下滑31.47%，營收收縮幅度顯著高于行業平均水平。盈利端表現更為嚴峻，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9213.49萬元，同比由盈轉虧，下滑幅度高達3936.69%；扣非凈利潤為-8485.42萬元，同比下滑14964.32%，核心業務盈利能力大幅惡化。基本每股收益由上年的0.0164元/股轉為-0.6282元/股，盈利指標全面承壓。

對于業績的斷崖式下滑，建科院在年報中坦承，主要源于“傳統核心業務受制于建設領域需求萎縮”。盡管公司試圖通過業務轉型尋找新動能，但“以‘示范場景項目、渠道客戶項目’為代表的‘新動能’業務未能彌補傳統主業的下滑”。

從業務結構看，占營收比重最大的公信服務（主要包括檢驗檢測）收入1.15億元，同比下滑26.68%；其他技術服務收入更是暴跌54.34%。唯一表現出韌性的是場景創新服務，收入微增1.40%，但其體量尚不足以撐起大局。

伴隨著收入萎縮，公司的毛利率也由2024年的37.37%驟降至18.96%，幾乎腰斬。盡管公司采取了降本控費措施，管理費用和銷售費用分別下降了20.03%和8.41%，但營收下滑的幅度遠超費用降幅，未能有效對沖盈利壓力。

在房地產周期下行、地方政府及開發商資金鏈普遍緊張的背景下，建科院的現金流狀況亮起了紅燈,回款難成“不可承受之重”。2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額為-3157.70萬元，而上年同期為111.33萬元，同比驟降2936.34%。

財報解釋稱，由于部分區域項目建設放緩，客戶資金及結算審批周期延長，銷售回款金額同比減少12.95%。與此同時，長賬齡應收款項規模持續增加，壞賬計提壓力增大。

截至2025年末，公司應收賬款原值高達4.42億元，已計提減值準備1.16億元。值得注意的是，3年（含）以上長賬齡應收款占比已達39.79%。為此，公司2025年共計提信用減值和資產減值損失1584.21萬元，進一步侵蝕了利潤。

除了經營層面的挑戰，建科院的資產結構也出現了微妙變化。公司位于深圳的“未來大廈”采用公允價值模式計量，受整體房價下跌影響，報告期內確認公允價值變動損失1272.96萬元，期末賬面價值降至5.42億元。

為了維持資金運轉，公司調整了融資結構。財報顯示，期末長期借款大幅增加55.06%，而短期借款下降32.28%。盡管資產負債率維持在60.68%，但公司坦言，未來大廈出租率未達預期，加上項目回款難，保持穩定現金流的難度正在增大。

面對行業寒冬，建科院并未選擇大規模裁員，而是通過內部轉崗機制支持新業務發展，且在研發上保持了高強度的投入。報告期內，研發投入占營業收入的比例由上年的11.37%提升至14.62%。然而，研發人員數量卻從258人減少至218人，博士學歷員工數量減少一半。財報顯示，40歲以上的研發人員占比明顯提升，這或許意味著公司在人才儲備上面臨著結構性調整的挑戰

建科院的業績承壓，與房地產周期下行帶來的行業性沖擊密切相關。當前房地產投資持續下滑且未觸底，2024年投資額已退回到2017年水平，建筑設計領域作為房地產產業鏈上游，受到直接沖擊，項目縮減、低價競爭、回款困難成為行業共性問題。據統計，2025年前三季度10家上市建筑設計公司營收平均同比下降11.2%，47家央企設計院中近20%凈利潤不足1億元，行業兩極分化加劇。

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