3月20日,小鵬汽車發布的2025年第四季度及全年財報顯示,公司全年交付42.94萬輛、營收767.2億元,同比分別增長125.9%和87.7%。更具標志性意義的是,小鵬汽車第四季度凈利潤達3.8億元,首次實現單季度盈利,全年毛利率提升至18.9%,且連續四個季度保持增長。
更難得的是現金流。在響應國家政策、將供應商賬期大幅縮短50天的前提下,公司仍實現全年自由現金流接近50億元,年底在手現金儲備達476.6億元。這組數據的背后,不僅是財務指標的改善,更表明一家技術驅動型企業的商業模式正在跑通。
和傳統車企依靠規模效應和成本壓縮的盈利路徑不同,小鵬的扭虧為盈建立在持續高強度的技術投入之上。2025年研發支出94.9億元,其中AI相關投入45億元,而今年物理AI相關研發投入預計提升至70億元。盈利但不減投,說明公司已進入技術變現的良性循環,芯片、基座模型、AI Infra這些全棧自研的體系,正在從成本中心轉化為競爭壁壘。
更本質的變化是企業定位的躍遷。小鵬明確將自身定義為"物理世界AI公司"。3月19日開啟推送的第二代VLA模型,完全依靠AI而非規則解決問題,代表智能駕駛正從算法驅動進入模型驅動的新階段。何小鵬判斷,完全自動駕駛將在未來1至3年內到來,而汽車作為物理AI Agent的量產應用,將在2026年進入陡峭的增長曲線。
技術領先給了小鵬更大的想象空間。在何小鵬的預判中,未來5至10年,物理AI應用的市場空間將超越汽車行業本身,Robotaxi與人形機器人都是萬億級賽道。到時候,物理AI Agent的銷量榜單,其重要性將不亞于今天的新能源汽車銷量榜。這一判斷并非空想,而是基于476.6億元現金儲備支撐下的持續研發投入,以及已經構建的跨域融合技術體系。
從行業視角看,小鵬這次盈利,意味著蔚小理三家頭部新勢力都實現了自我造血,中國新能源汽車產業正式進入技術驅動的新階段。當賬期縮短與自由現金流增長能夠并行,當季度盈利與研發投入加碼可以兼顧,這也說明中國智能電動汽車產業正越來越成熟,既有技術底子,也有財務韌性。
![]()
![]()
特別聲明:以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布,本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.