真大方！地平線(xiàn)2025年巨虧105億，卻給員工人均發(fā)薪132萬(wàn)

《星島》記者 屈慧 廣州報(bào)道

3月19日晚間，港股智駕芯片龍頭——地平線(xiàn)機(jī)器人（下稱(chēng)“地平線(xiàn)”，09660.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)公告，交出了一份營(yíng)收高增但利潤(rùn)巨虧的成績(jī)單。

盡管虧損高達(dá)105億元，但地平線(xiàn)在高階智駕芯片領(lǐng)域取得爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)品單價(jià)大幅提升，并鎖定諸多車(chē)企訂單以及技術(shù)壁壘持續(xù)加固，為資本市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑。3月20日，地平線(xiàn)開(kāi)盤(pán)股價(jià)走高，截至午市休盤(pán)報(bào)7.39港元/股，漲1.93%，市值達(dá)1083億港元。

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業(yè)績(jī)暴增六成，2026年增速再提升

財(cái)報(bào)顯示，2025年地平線(xiàn)營(yíng)收達(dá)37.6億元，同比增長(zhǎng)57.7%，毛利率維持64.5%的高位。其中汽車(chē)業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)95%。

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據(jù)《星島》了解，地平線(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，來(lái)自國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)向高階智駕轉(zhuǎn)型迭代。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)搭載中高階智能輔助駕駛功能即高速公路和城區(qū)領(lǐng)航輔助駕駛功能(NOA）的汽車(chē)占比，從2024年的21.6%攀升至2025年的42.6%，滲透率翻倍。

作為中國(guó)智駕芯片龍頭，地平線(xiàn)在自主品牌ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）的市場(chǎng)份額高達(dá)47.7%，位列榜首。而在全球中高階智駕領(lǐng)域，地平線(xiàn)以14.4%的市場(chǎng)份額排名第三，僅次于英偉達(dá)和華為。

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2025年，地平線(xiàn)征程系列車(chē)載芯片出貨401萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)39%；其中支持中高階NOA的硬件出貨占比45%，為2024年的4.8倍。高端產(chǎn)品也帶動(dòng)地平線(xiàn)出貨價(jià)格上漲，ASP（平均銷(xiāo)售價(jià)格）提升超75%。

在3月19日晚召開(kāi)的業(yè)績(jī)會(huì)上，地平線(xiàn)CEO余凱表示，預(yù)計(jì)2026年公司收入增幅會(huì)更大，其中汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)增速將從2025年的54%提升到60%。

余凱還稱(chēng)，公司2025年已斬獲上百款新車(chē)訂單，以中高階車(chē)型為主，將于2026年起量產(chǎn)交付，這將構(gòu)成公司未來(lái)數(shù)年充足的訂單儲(chǔ)備?！拔覀冾A(yù)期2026年銷(xiāo)量會(huì)有百分之幾十的增長(zhǎng)，ASP會(huì)有百分之幾十的增長(zhǎng)，芯片相關(guān)收入肯定會(huì)翻倍增長(zhǎng)?！?/p>

余凱還回應(yīng)了內(nèi)存漲價(jià)相關(guān)問(wèn)題，稱(chēng)公司推出的座艙駕駛?cè)诤先?chē)智能體芯片，將兩套內(nèi)存簡(jiǎn)化成一套內(nèi)存，僅在內(nèi)存方面就有望為車(chē)企客戶(hù)節(jié)省每臺(tái)上千元的成本，綜合來(lái)看仍然有信心維持60%以上的高毛利率。

巨虧百億，人均年薪132萬(wàn)元

盡管收入大增，但2025年地平線(xiàn)也進(jìn)一步強(qiáng)化了云服務(wù)、智駕大模型等方面的研發(fā)投入，疊加股價(jià)上漲導(dǎo)致的可轉(zhuǎn)債公允值大幅波動(dòng)等影響，地平線(xiàn)賬面上由盈轉(zhuǎn)虧，虧損擴(kuò)大至104.69億元，同比降幅達(dá)546%。

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其中，地平線(xiàn)研發(fā)開(kāi)支已超過(guò)2025年收入，同比增長(zhǎng)63%至51.54億元，主要用于推進(jìn)全場(chǎng)景城區(qū)NOA解決方案、征程6系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、芯片流片及耗材等。

此外，受到股價(jià)大漲的推動(dòng)，地平線(xiàn)年內(nèi)優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)虧損66.64億元，2024年同期為收益46.77億元。據(jù)《星島》測(cè)算，地平線(xiàn)2025年全年股價(jià)上漲了160%。

同樣受股價(jià)上漲推動(dòng)導(dǎo)致支出劇增的還有股份激勵(lì)計(jì)劃。2025年內(nèi)，地平線(xiàn)面向員工的股份支付同比增加76.4%至9.93億元。

若剔除公允值變動(dòng)和股份激勵(lì)計(jì)劃等非經(jīng)常性項(xiàng)目影響，公司2025年經(jīng)調(diào)整凈虧損28.12億元，同比增加67.3%。

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《星島》還注意到，地平線(xiàn)給員工開(kāi)出的薪水還在持續(xù)增加。2025年共支付雇員29.18億元薪酬（含薪金、獎(jiǎng)金、社保及其他福利），人均薪酬高達(dá)132萬(wàn)元，較2024年同期的118萬(wàn)元上漲12%。薪酬水平超越騰訊、華為等國(guó)內(nèi)頭部科技企業(yè)。