聚焦兩會丨王晉斌：現(xiàn)代金融體系建設賦能新質生產力：從兩會精神看金融服務實體經濟的路徑創(chuàng)新

王晉斌

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員

經濟學院教授

在2026年全國兩會勝利閉幕，學習貫徹兩會精神之際，聚焦“宏圖新啟 新質未來——中宏觀察家共話兩會精神與‘十五五’高質量發(fā)展路徑”主題，中宏論壇第七十一場研討會于13日下午在中國人民大學圓滿召開。本次論壇由中宏網與中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院聯(lián)合主辦。中國人民大學經濟學院教授王晉斌應邀出席論壇并作了主題發(fā)言。

以下是王晉斌的發(fā)言：

一、現(xiàn)代金融體系建設與新質生產力的功能定位

從功能定位來看，現(xiàn)代金融體系通過信用創(chuàng)造、風險管理、價格發(fā)現(xiàn)等核心機制，為實體經濟的要素整合與價值轉化提供系統(tǒng)性支撐。現(xiàn)代金融體系已經超越了傳統(tǒng)銀行信貸的單一模式，演變?yōu)橐粋€包含科技金融、綠色金融、普惠金融以及經過金融科技改造升級后的復合金融生態(tài)系統(tǒng)，為實體經濟特別是新質生產力的發(fā)展提供動力，這一過程被定義為“金融賦能”。現(xiàn)代金融體系賦能新質生產力的能力，標志著現(xiàn)代金融體系的功能定位正從服務傳統(tǒng)增長模式，向主動引領和催化創(chuàng)新驅動的增長范式轉型，助力數(shù)字化、智能化、綠色化等新質要素重構生產函數(shù)，實現(xiàn)全要素生產率的躍升。

二、現(xiàn)代金融體系與新質生產力的互動機制

現(xiàn)代金融體系賦能新質生產力，從供需雙面發(fā)力，最終形成“科技－產業(yè)－金融”的良性循環(huán)。

（一）需求側：新質生產力發(fā)展內在催生出對現(xiàn)代金融體系的革新性需求

科技創(chuàng)新活動，尤其是處于早期和成長期的科技項目，其融資需求具有高不確定性、長周期和缺乏傳統(tǒng)抵押物的特點。這種需求倒逼金融體系必須優(yōu)化其產品供給與服務模式，匹配市場需求。

（二）供給側：現(xiàn)代金融體系發(fā)揮其核心功能主動賦能新質生產力

一是資金支持創(chuàng)造資源配置新機制。現(xiàn)代金融體系通過構建多層次、差異化的融資網絡（如科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板及各類債權工具），將社會資本精準配置到最具創(chuàng)新活力的領域。資本市場注冊制改革、再融資優(yōu)化等措施，著力破解金融資源與科技創(chuàng)新之間的期限與風險錯配問題。資源配置邏輯從傳統(tǒng)的“地產－基建－金融”循環(huán)，轉向“科技－產業(yè)－金融”的新循環(huán)。

二是風險管理共擔促進“耐心資本”培育機制。針對新質生產力的高風險特征，現(xiàn)代金融體系發(fā)展出由政府引導基金、政策性風險補償、科技保險和差異化監(jiān)管構成的風險共擔與管理體系。典型的是“耐心資本”培育，通過調整考核導向、延長基金存續(xù)期等方式，引導資本投向“投早、投小、投長期、投硬科技”，為創(chuàng)新提供關鍵試錯空間。

三是數(shù)字技術發(fā)展提升信息效率擴散機制。信息不對稱阻礙金融資源流向創(chuàng)新主體。數(shù)字技術（如大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈）的應用，通過構建動態(tài)信用畫像、實現(xiàn)“政產融”數(shù)據(jù)共享，顯著提升了風險識別精度與金融服務效率，緩解了輕資產科技企業(yè)的融資約束。

（三）雙向協(xié)同：催化出“科技－產業(yè)－金融”良性循環(huán)

科技創(chuàng)新孕育新興產業(yè)和未來產業(yè)，產業(yè)需求引導金融創(chuàng)新，高效的金融支持又反哺科技創(chuàng)新與產業(yè)升級。比如，綠色金融通過標準制定、碳市場激勵等工具引導資源向低碳產業(yè)傾斜。供需協(xié)同進一步放大了對新質生產力的賦能效應，現(xiàn)代金融體系是新質生產力的“輸血者”，也是其成長生態(tài)的“構建者”和“催化者”。

三、構建多層次融資網絡與資金支持體系

構建能夠覆蓋企業(yè)從技術研發(fā)、成果轉化到規(guī)模化擴張全過程的多層次融資網絡，是現(xiàn)代金融體系賦能新質生產力的關鍵核心機制。多層次融資網絡將通過直接融資、間接融資與創(chuàng)新金融工具的協(xié)同，精準匹配不同發(fā)展階段、不同風險收益特征的創(chuàng)新主體的資金需求，系統(tǒng)性破解融資約束難題。

（一）直接融資主渠道：資本市場分層與精準融資

直接股權融資市場，特別是多層次資本市場，已成為新質生產力企業(yè)，尤其是硬科技企業(yè)的核心融資渠道。滬深北三大交易所通過差異化定位，形成了覆蓋不同規(guī)模與成長階段科技企業(yè)的上市融資梯隊，實現(xiàn)了資本對創(chuàng)新領域的“精準融資”。科創(chuàng)板自2019年6月開板以來，持續(xù)推動制度創(chuàng)新與產業(yè)升級，如今已成為“硬科技”企業(yè)聚集地，上市公司已突破600家，總市值超10萬億元，涵蓋新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備、新能源等戰(zhàn)略新興領域，其中64%公司入選國家級專精特新“小巨人”企業(yè)名錄。創(chuàng)業(yè)板則主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。2026年2月，滬深北三家交易所同步推出一攬子再融資優(yōu)化舉措，突出扶優(yōu)、扶科、限劣導向，為優(yōu)質科技企業(yè)開辟了常態(tài)化的再融資綠色通道，有助于形成“上市融資－研發(fā)投入－產業(yè)升級－再融資”的良性循環(huán)。

債券市場也在積極探索服務新質生產力的路徑。創(chuàng)新性地推出“科創(chuàng)債”，為商業(yè)銀行支持科技創(chuàng)新開辟了新的低成本資金來源，使債務融資更精準有效地傳導至科技研發(fā)與產業(yè)化項目。

（二）間接融資體系創(chuàng)新：“技術流”的信用重構

面對新質生產力企業(yè)“輕資產、重智力”的特征，傳統(tǒng)以財務報表和抵押物為核心的銀行信貸模式難以適用。商業(yè)銀行體系正在進行一場深刻的信用評價范式變革，從依賴歷史“資金流”轉向評估未來“技術流”和未來的“成長流”。多家銀行突破傳統(tǒng)“三張表”的局限，引入“科創(chuàng)評價”第四張表。比如，恒豐銀行構建了“業(yè)績流、技術流、信息流”三流合一的綜合評價體系；興業(yè)銀行則推出了“技術流”授信評價模型，將企業(yè)的知識產權數(shù)量、質量、研發(fā)團隊實力、產學研合作深度等創(chuàng)新要素進行量化評分，并轉化為授信額度。這種信用評估模式創(chuàng)新使得企業(yè)的“軟實力”得以轉化為融資的“抵押物”，有利于針對性解決科技型中小企業(yè)缺乏合格抵押物的痛點。

（三）政策性金融工具的精準與協(xié)同

政策性金融工具在引導社會資本、降低融資成本方面也發(fā)揮著關鍵作用。2025年推出的5000億元新型政策性金融工具，全部用于補充項目資本金，并重點投向了人工智能等新質生產力核心領域。

總體上，現(xiàn)代金融體系建設賦能新質生產力是全方位的。多層次的股權市場和債務市場都在積極探索賦能新質生產力的融資辦法。一方面對只有股權融資適合企業(yè)創(chuàng)新的傳統(tǒng)觀點提出了挑戰(zhàn)，另一方面也揭示了金融體系建設賦能新質生產力可以是結構平衡的金融體系。與市場主導的英美金融體系和中介（銀行）主導的德日金融體系不同，中國特色現(xiàn)代金融體系通過賦能新質生產力，將形成市場和中介逐步平衡的現(xiàn)代金融體系，發(fā)揮出兩種體系的優(yōu)點，創(chuàng)造出更高的資源配置效率。

文章來源：中宏網

微信編輯：張菁菁

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