不降息+油價(jià)大跌，什么信號(hào)

今天上午，有兩個(gè)財(cái)經(jīng)大事：

第一，是中國(guó)沒(méi)有降息，3月LPR原地踏步；

第二，油價(jià)大跌，布倫特原油跌到了100美元的關(guān)口，一度比昨天最高點(diǎn)跌了10%左右。

先看中國(guó)的LPR，最新發(fā)布的1年期利率仍是3.0%，5年期仍是3.5%。自2025年5月20日降息10個(gè)基點(diǎn)之后，已經(jīng)有10個(gè)月沒(méi)有降息了。

我們貨幣政策的表述（適度寬松的貨幣政策），則處于“實(shí)際最寬松”的檔位。

按照官方設(shè)計(jì)，貨幣政策一共有5個(gè)檔位：從緊、適度從緊、穩(wěn)健、適度寬松、寬松。但“寬松”這個(gè)檔位從來(lái)沒(méi)有用過(guò)，現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)過(guò)的最寬松表述就是“適度寬松”了。

既然是“適度寬松”，為什么10個(gè)月不降息？主要原因是：

第一，中美利率倒掛，比如我們房貸利率目前是3.1%，美國(guó)為6.22%。中國(guó)利率比美國(guó)低，不利于吸引、留住資金。

第二，銀行凈利差處于歷史低位（1.4%左右），再降息會(huì)進(jìn)一步擠壓銀行利潤(rùn)。而銀行股是股市穩(wěn)定的基石。

第三，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際改善，多項(xiàng)指標(biāo)在回暖，股市活躍度也還可以，降息緊迫性下降。

還有外部約束，比如美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，油價(jià)處于高位等。

所以中國(guó)不降息是審慎的決定，暫不降準(zhǔn)也是這個(gè)原因。種種跡象顯示，今年降息、降準(zhǔn)空間都不大。

但這不意味著貨幣政策沒(méi)有紅利，央行會(huì)更多使用結(jié)構(gòu)性工具、精準(zhǔn)滴灌溉，降低重點(diǎn)領(lǐng)域的融資成本。

再看油價(jià)。對(duì)全球參考意義最大、最廣泛的布倫特原油價(jià)格，比昨天最高點(diǎn)跌了10%左右。

每次我提及布倫特原油最新價(jià)格的時(shí)候，常有讀者說(shuō)看到的數(shù)據(jù)跟我不一樣。之所以會(huì)這樣，因?yàn)椴紓愄卦褪且唤M價(jià)格，包括現(xiàn)貨、期貨，期貨中還有不同品種。還有一些平臺(tái)搞了綜合報(bào)價(jià)。

油價(jià)之所以下跌是因?yàn)椋?/p>

特朗普表示，已告知以色列總理內(nèi)塔尼亞胡不要攻擊伊朗能源設(shè)施。內(nèi)塔尼亞胡也公開(kāi)表態(tài)將遵守特朗普要求，暫停后續(xù)空襲伊朗能源設(shè)施。

英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭和日本等六國(guó)發(fā)表聯(lián)合聲明，準(zhǔn)備采取行動(dòng)保障霍爾木茲海峽安全，并敦促“立即全面暫停對(duì)包括石油和天然氣設(shè)施在內(nèi)的民用基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊”。

另有報(bào)道說(shuō)，美國(guó)正在集結(jié)海軍陸戰(zhàn)隊(duì)，可能奪取伊L哈爾克島（該國(guó)90%石油出口要通過(guò)這里），作為籌碼迫使伊開(kāi)放海峽。

伊L方面表示：目前沒(méi)有與美國(guó)進(jìn)行談判的計(jì)劃，有關(guān)停火或談判的說(shuō)法均為美國(guó)為控制能源價(jià)格而散布的虛假消息。

伊L外交部長(zhǎng)昨天說(shuō)：中國(guó)曾成功且積極斡旋伊和沙特阿拉伯的關(guān)系，因此中國(guó)可以在解決中東沖突中充當(dāng)調(diào)停人。