“國家隊”變了：嵐圖港股上市，重新定義央企造車的天花板

3月19日，嵐圖汽車在香港聯交所主板正式掛牌，成為“央國企高端新能源汽車第一股”。

這不只是一個資本市場的里程碑，更是一個產業信號。

對嵐圖自身而言，這是從集團內部業務板塊邁向獨立資本化運作的關鍵跨越；對央國企改革而言，這是“優質資產分拆上市”模式真正落地的樣本；對中國新能源產業而言，這是“國家隊”新能源獲得國際資本認可，競爭力持續提升的宣示。

然而，一家成立僅6年的品牌，如何在新能源賽道的激烈廝殺中站穩腳跟，又憑什么讓國際資本在此刻為它“定價”？

翻開嵐圖的上市進程，速度本身就是一種回答。

自2025年8月啟動赴港上市相關進程，嵐圖僅用四個月便完成了發改委、商務部、外管局、證監會等多部門的多層級審批，3月9日，赴港上市議案在股東大會上獲得高票通過。

這種效率，是治理體系成熟、技術路線清晰的直觀證明。

嵐圖還用實際業績證明了一件事：它不需要“講故事”，因為業績數字就是最有說服力的“故事”。

首先是毛利率。2025年全年，嵐圖汽車實現凈利潤10.2億元，毛利率達到20.9%，位居行業前列。

對照來看，蔚來2025年全年毛利率為13.6%，理想、小鵬最新季度毛利率分別約為16.3%和20.1%，零跑2025年上半年毛利率為14.1%。

嵐圖以20.9%的全年毛利率越過這條基準線，在當前競爭激烈的高端新能源賽道中，成為少數真正跑出盈利健康度的玩家之一。

收入方面，從2023年到2025年，其收入從127.5億元增長至348.6億元，復合年增長率達65.4%；銷量從5.萬輛攀升至15.萬輛，復合年增長率72.8%，成為首個達成30萬輛整車規模的央國企高端新能源品牌。

因此，資本市場對嵐圖的認可，本質是對其 “技術落地 - 市場驗證 - 業績增長” 產業化路徑的集體肯定，也是央企優質資產分拆上市模式成功落地的產業樣本。

如果說業績是結果，那技術底座就是嵐圖護城河的地基。

嵐圖構建了平臺架構、嵐海動力、智能座艙、智能駕駛、技術生態五大核心技術底座，五者并非孤立存在，而是形成了系統性的競爭壁壘。

截至2026年2月，嵐圖已累計布局專利5828件，其中發明專利占比高達85.35%，專利增速位居新能源車企第一，并榮獲中國汽車工程學會科學技術獎一等獎。

動力體系上，嵐圖在行業中率先在同一品牌、同一架構下實現純電、插混、增程三條技術路線并行，擁有完整的自主知識產權。

2025年8月發布的800V嵐海智能超混技術，以“純電體驗優先”的全新范式，實現了中大型混動車超過360公里的純電續航和逾1400公里的綜合續航，被《科技日報》評選為“十四五”期間重大技術突破。

護城河的另一面，是開放而非封閉。

2026年1月，嵐圖與華為控股子公司引望簽署深化戰略合作協議，在智能駕駛與智能座艙聯合開發、軟件聯合運營等方向深度協同，全品類車型搭載華為乾崑智駕與鴻蒙座艙；2025年12月，嵐圖與寧德時代簽署深化合作協議，共建“共贏鏈”，確保核心供應鏈的安全穩定。

嵐圖的技術護城河，正是在這種開放協同中不斷加固。既守住了核心技術的自主可控，又整合了行業頂尖資源，成為央企造車技術升級的全新范式。

智能駕駛賽道上，“首發”的噱頭從不稀缺——過去幾年，行業內關于L2+、L3級智駕的發布聲量一浪高過一浪，但發布會上的功能演示與消費者日常駕駛中的真實體驗之間，往往橫亙著一段漫長的落地空白：算法要經歷海量真實路況的打磨，硬件成本要壓縮到可量產的閾值，安全冗余要通過監管層的嚴苛認證。

每一道關卡都足以讓“首發”的熱度在等待中消散，因此L3級智駕至今在全球范圍內仍鮮有真正進入量產交付階段的車型。

嵐圖選擇了一條更難走、但更扎實的路，從標準、到架構、到數據、到硬件，一步一步往下打地基，而不是從發布會往上堆概念。

第一步，先定標準。

L3級智駕最大的挑戰不是“能不能跑”，而是“出了事誰來負責”。

2025年3月，嵐圖全球首發全域安全標準，以全時速、全方向、全目標、全天候、全場景為目標，從整車機械素質到軟硬件融合，將安全冗余前置到系統設計層。沒有這層“安全底座”，L3的商業化就是無根之木。

第二步，再建架構。

2025年4月，嵐圖全球首發L3級智能架構“天元智架”，深度整合青云L3級智能安全行駛平臺與鯤鵬L3級智能安全駕駛系統，從底層算力調度到感知決策執行，構建起支撐高級別自動駕駛可靠運行的完整技術閉環。

第三步，用數據說話。

L3技術的成熟度，最終要用真實里程來驗證，而非仿真器里的完美路況。嵐圖自2024年起系統布局L3技術測試，嵐圖夢想家是國內首批獲得L3測試資質的MPV車型，申請路測時速為100km/h，覆蓋國內高速公路絕大部分路段的法定最高限速。

截至2025年底，累計完成11萬公里實際道路測試與90萬公里仿真測試，測試場景涵蓋城市擁堵、狹窄巷道、極端天氣等復雜工況。11萬公里的實測里程，是競爭對手難以在短期內復制的數據資產。

第四步，以量產兌現。無論是標準、架構還是數據，最終都要落在產品上才算數。

3月17日，嵐圖泰山技術煥新發布會在武漢舉行——泰山Ultra版正式開啟交付，黑武士版正式上市，成為首款量產全球最高規格896線激光雷達的旗艦SUV。

這場產品發布打響了嵐圖“L3量產元年”的第一聲。

放眼2026全年，嵐圖所有新車型將全部搭載L3級智駕硬件：“庭院級大五座SUV”嵐圖泰山X8已經在敲鐘現場亮相，預計今年上半年正式上市；超越預期的智慧純電FUV嵐圖FE（代號）年中也會上市；下半年，嵐圖珠峰（代號）將作為全球首款搭載L3自動駕駛架構的MPV正式推出。嵐圖真正推動了L3級有條件自動駕駛從技術測試邁向商業化落地，為行業樹立了 L3 研發與量產的標桿。。

在高端MPV這一細分賽道，嵐圖夢想家已是無可爭議的市場領導者——銷量、質量、口碑“三冠王”，每賣出三臺MPV就有一臺嵐圖夢想家；單車均價超過40萬元，55%的用戶來自BBA增換購，這是高凈值用戶群體用真金白銀投出的品牌認可票。

而在3月10日上市的嵐圖夢想家冠軍版，更是將40萬級MPV的產品體驗帶入30萬級市場，讓技術普惠觸達更多家庭。

與此同時，嵐圖泰山以“世界前五、中國第一”三腔空懸與華系最強L3四激光雷達站穩9系旗艦SUV市場；嵐圖追光L以“百萬級駕控”與“行政級舒適”核心優勢，成為多個省市地方和全國兩會“接待指定用車”，以“泛體制內第一車”的身份，完成了高端公務接待場景標志性的“換崗”。

從高凈值用戶到普通家庭，從民用市場到公務場景，嵐圖的產品矩陣實現了技術價值的全場景落地，證明央企造車不僅能做 “技術先行者”，更能做 “用戶價值實現者”。

說到底，嵐圖成功登陸港交所，是資本市場對一條“技術產業化路徑”的集體投票，一家央國企背景的科技型車企，用6年時間證明了：國家隊不只是“規模選手”，同樣可以是“技術先行者”。

而港股上市帶來的融資通道，將進一步加速L3技術普惠與服務網絡下沉，讓更多用戶更快享受到高階智駕帶來的出行安全。

當L3級智駕真正走進千家萬戶的日常駕駛，嵐圖寫下的，將不只是一家車企的資本故事——這是中國智能出行產業化進程中，一個足以被記錄的坐標。