美聯(lián)儲(chǔ)新掌門沃什曝光！無(wú)視失業(yè)率與通脹預(yù)期，原因是反大政府？

他對(duì)通脹預(yù)期的完全忽視，結(jié)合他關(guān)于貨幣的相關(guān)討論，大致可以判斷他對(duì)貨幣和通脹的理解是古典貨幣數(shù)量論方式的（比弗里德曼的現(xiàn)代版本更古老），也就是他認(rèn)為即便在短期貨幣和物價(jià)也是一一對(duì)應(yīng)的。眾所周知沃什對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松（QE）極其反對(duì)，通常的市場(chǎng)解讀是他是通脹鷹派，為了捍衛(wèi)美元價(jià)值。 但筆者發(fā)現(xiàn)這只是次要原因，他反對(duì)量化寬松的深層次原因來(lái)自更深層的政治經(jīng)濟(jì)理念。 沃什認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松就是給財(cái)政部融資，就幫助了政府?dāng)U大規(guī)模，而大政府損害了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力，是美國(guó)國(guó)力下降的主因，這才是他反對(duì)QE的深層次原因。

上述幾個(gè)重要觀察是未來(lái)理解和預(yù)測(cè)沃什貨幣政策思路的重要線索。

2006-2011年期間的主要立場(chǎng)

沃什從2006年2月開始擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，直到2011年3月離任。 他在任期內(nèi)始終強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，從2006年初就任美聯(lián)儲(chǔ)理事開始就強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退和緩慢恢復(fù)的2008-2011期間他仍然強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)。從2007年下半年次貸危機(jī)出現(xiàn)些許信號(hào)到2008年底危機(jī)最嚴(yán)重階段的歷次議息會(huì)議中，沃什在貨幣政策委員會(huì)（FOMC）上的發(fā)言都“比較全面”，幾乎沒有在次貸問題上展開討論；他對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的判斷隨著數(shù)據(jù)的好壞而調(diào)整，并沒有體現(xiàn)出對(duì)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有一個(gè)“主旋律”的判斷；他對(duì)金融危機(jī)的演化也沒有展示出較超前的前瞻性（當(dāng)然，這也是大多數(shù)委員的狀態(tài)）。在2008年金融危機(jī)期間他贊同為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，但是反對(duì)零利率，他認(rèn)為這會(huì)扭曲資本市場(chǎng)。

2009年1月的會(huì)議他反對(duì)設(shè)立通脹目標(biāo)，在1月的另一次會(huì)議上他認(rèn)為很多同事把通縮風(fēng)險(xiǎn)夸大了。2009年3月他勉強(qiáng)投票贊同了第一個(gè)量化寬松，在美聯(lián)儲(chǔ)推進(jìn)第二個(gè)的時(shí)候表達(dá)了強(qiáng)烈反對(duì)，隨著和FOMC主流立場(chǎng)差距的擴(kuò)大，他在2011年初從美聯(lián)儲(chǔ)辭職。 他當(dāng)時(shí)的反對(duì)理由包括大規(guī)模量化寬松的高通脹風(fēng)險(xiǎn)以及其它不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)（包括資產(chǎn)泡沫），他還反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“激進(jìn)”的前瞻指引（這是伯南克寬松立場(chǎng)的關(guān)鍵工具），此外也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)過于“政治化了”。 盡管反對(duì)零利率和量化寬松，但是沃什的投票記錄都和FOMC共識(shí)保持了一致。

沃什在2020年新冠疫情期間的主要觀點(diǎn)

2020年4月初，在新冠疫情的關(guān)鍵時(shí)期他接受了一個(gè)專訪。他對(duì)政府主動(dòng)“關(guān)停”經(jīng)濟(jì)持保留態(tài)度。 他說經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可以暫停，然后可以再順利啟動(dòng)，但他不這么認(rèn)為。他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不會(huì)這么簡(jiǎn)單，經(jīng)濟(jì)是個(gè)有機(jī)的精密整體，一旦人為停下來(lái)會(huì)造成系統(tǒng)的傷害，再啟動(dòng)就很難。

在財(cái)政政策方面，針對(duì)當(dāng)時(shí)特朗普推出的2萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，主持人問沃什的看法。他表示政府把經(jīng)濟(jì)關(guān)停，然后又花大價(jià)錢去營(yíng)救，他無(wú)法理解。不過沃什很有表述的技巧，他把這個(gè)財(cái)政政策說成是國(guó)會(huì)的。

談到失業(yè)率的時(shí)候，對(duì)于2008年以后美國(guó)失業(yè)率長(zhǎng)期高企，沃什說這是個(gè)罪過 （Sin）。 主持人問是哪里出了問題，他回答是貨幣政策造成的。后面的解釋中他描述了很多現(xiàn)象，但貨幣政策是如何損害了勞動(dòng)力市場(chǎng)的邏輯他似乎并沒有解釋清楚。談到當(dāng)時(shí)嚴(yán)重的失業(yè)對(duì)中低收入勞工階層的影響，沃什表示政府應(yīng)該盡快給出放開封控的時(shí)間表，以盡快恢復(fù)就業(yè)。和前面一樣，給出時(shí)間表的這個(gè)觀點(diǎn)再次忽視了實(shí)時(shí)政策判斷中面臨的高度不確定性。

談到封控之后的經(jīng)濟(jì)前景，沃什表示他覺得后面經(jīng)濟(jì)很難有起色，他對(duì)刺激計(jì)劃很反對(duì)。 主持人提到這些救助可以幫助很多家庭支付房租、房貸和車貸，同時(shí)可以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)。 但是沃什強(qiáng)調(diào)了他的信條：政府干預(yù)太多，市場(chǎng)將無(wú)法運(yùn)作。主持人問如果當(dāng)前沃什能給特朗普一個(gè)建議他會(huì)說什么，他的回答大意是說情況緊急，各部門不能各自為戰(zhàn)，要配合起來(lái)，緊密協(xié)作。

在當(dāng)時(shí)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，主持人讓沃什講幾點(diǎn)提振氣氛的展望。他首先表示他寧愿美國(guó)在疫情中發(fā)生的困難在每個(gè)國(guó)家都發(fā)生，第二他相信美國(guó)恢復(fù)的速度會(huì)快于別的國(guó)家。在這里沃什強(qiáng)烈的國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)表露無(wú)遺。主持人最后問沃什，這些年（金融危機(jī)之后），美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的最大教訓(xùn)是什么？沃什表示要區(qū)分“戰(zhàn)時(shí)緊急狀態(tài)下的”政策和“和平時(shí)期的政策”，不能總是搞“戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)”。

整個(gè)的訪談中他沒有討論美聯(lián)儲(chǔ)的兩個(gè)使命，更沒有談到兩個(gè)使命有時(shí)候是沖突的。