南酸棗糕吃出一個IPO！國民零食商齊云山營收超3億元，毛利率穩(wěn)超48%丨港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

圖源：圖蟲創(chuàng)意

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月13日，江西齊云山食品股份有限公司（以下簡稱“齊云山”）向港交所主板遞交上市申請，此次為該公司二次遞表，中泰國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。齊云山是國內(nèi)南酸棗食品領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，專注南酸棗類休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

招股書顯示，齊云山前身為1979年成立的崇義食品廠，總部位于“中國南酸棗之鄉(xiāng)”江西贛州崇義縣，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)。該公司以南酸棗糕為核心產(chǎn)品，同時(shí)推出南酸棗粒、南酸棗片及其他果蔬糕等產(chǎn)品，2024年南酸棗糕收入占總營收的85%，是帶動公司業(yè)績的核心單品。公司主要通過線下經(jīng)銷商及量販渠道銷售，已與230家經(jīng)銷商建立合作，同時(shí)布局線上電商渠道補(bǔ)充銷售。

根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，按2024年零售額計(jì)算，齊云山在中國南酸棗食品市場的份額達(dá)32.4%，位居行業(yè)第一；在果類零食市場中排名第九。該公司的南酸棗糕是國內(nèi)唯一連續(xù)29年獲得綠色食品認(rèn)證、同時(shí)擁有國家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品資質(zhì)的同類產(chǎn)品，還參與制定南酸棗糕相關(guān)地方標(biāo)準(zhǔn)，在產(chǎn)品品質(zhì)和品牌認(rèn)可度上具備明顯優(yōu)勢。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，齊云山整體經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健，盈利水平保持穩(wěn)定。2023—2025年，該公司營業(yè)收入分別為2.47億元、3.39億元、3.14億元，其中核心產(chǎn)品南酸棗糕對應(yīng)的收入分別為2.09億元、2.94億元、2.66億元，始終是營收的主要來源；同期凈利潤分別為2370.5萬元、5319.9萬元、4892.5萬元，2024年受益于渠道拓展與市場需求增長，盈利大幅提升，2025年雖略有回落但仍保持較好水平。近三年公司毛利率分別為48.8%、48.6%、51.3%，持續(xù)穩(wěn)定在48%以上，在休閑食品行業(yè)中處于較高水平，成本控制與產(chǎn)品溢價(jià)能力突出。

招股書披露，齊云山在經(jīng)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩點(diǎn)：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度集中，超八成收入依賴南酸棗糕單一產(chǎn)品，若消費(fèi)者口味變化或市場出現(xiàn)同類替代產(chǎn)品，易對銷售與業(yè)績穩(wěn)定性造成影響；二是產(chǎn)能利用率尚未飽和，2025年公司核心產(chǎn)品南酸棗糕產(chǎn)能利用率僅為79.6%，現(xiàn)有產(chǎn)能未充分釋放，未來產(chǎn)能消化存在一定壓力。

本次IPO募集資金，齊云山計(jì)劃用于產(chǎn)能擴(kuò)建、產(chǎn)品研發(fā)、渠道拓展以及補(bǔ)充營運(yùn)資金等方面。作為南酸棗食品細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，該公司此次二次遞表港交所，若成功上市，有望借助資本力量進(jìn)一步鞏固市場地位，同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與渠道布局，其后續(xù)經(jīng)營調(diào)整和市場拓展情況，值得市場持續(xù)關(guān)注。

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。