我國綠色股票的發展與建議｜資本市場

文/甘肅省金融學會常務理事袁吉偉

在推進全球可持續發展進程中，綠色債券、綠色貸款等債務類金融工具蓬勃發展，引導社會資金流向綠色低碳領域。近年來，綠色股票逐步興起，進一步豐富綠色金融工具。我國可借鑒海外實踐經驗，推進綠色股票試點，強化資本市場在助力綠色低碳轉型方面的作用，助力中國式現代化建設。

綠色股票興起及演進

面對氣候變化的挑戰，世界各國加快綠色低碳轉型發展，優化能源結構，培育綠色產業，根據世界經濟論壇統計數據，2024年，全球綠色經濟規模已經超過5萬億美元。氣候政策倡議組織統計數據顯示，2024年全球氣候投融資規模超過2萬億美元，但是這遠低于市場需求規模，從現在到2030年氣候投融資需求達到每年7.5萬億美元，2031年至2050年每年需超過8.8萬億美元。

為了便利綠色項目或活動獲取資金，各國加大可持續金融工具的創新，諸如綠色債券、可持續發展債券、藍色債券等。2007年，歐洲投資銀行發行全球首只綠色債券，2014年國際資本市場協會推出《綠色債券原則》，各國加快發展可持續債務工具，根據世界銀行統計數據，截至2025年9月末，全球綠色債券、社會責任債券、可持續發展債券以及可持續發展掛鉤債券累計發行規模達到6.59萬億美元，為綠色低碳產業輸送了大量資金。

各國證券交易所發揮資本市場投融資功能，提供綠色債券、可持續發展債券、社會責任債券以及可持續發展指數等金融工具和服務。上述金融創新為支持經濟社會可持續發展做了重要貢獻，然而現有可持續金融創新多集中于債務性工具領域，這些工具主要適用于發展成熟或者財務穩健的企業，如果企業是中小企業，或者想要優化資產負債結構，則需要創新發展包括綠色股票在內的綠色權益工具。

雖然綠色金融理念提出已久，但是綠色股票始終沒有明確的定義，與綠色債券不同，綠色股票更多對應企業的日常經營活動，無法與具體綠色項目或者活動對應，精準定義存在一定難度。各國積極建設綠色金融標準體系以及深化綠色金融發展，綠色股票逐步有了推進實踐的基礎。2020年，瑞典銀行與瑞典國際氣候研究中心合作開發了綠色股權框架，瑞典房地產公司K2A獲得綠色股權認證。

2021年，納斯達克交易所在歐洲推出綠色股票認證機制，探索發展綠色股票。2023年，世界交易所聯合會基于實踐經驗推出《綠色股票原則》，內容涵蓋收入或投資標準、分類、治理、評估和信息披露五大核心內容，為各國交易所制定綠色股票規則提供了可借鑒框架，也有利于加強綠色股票規則的全球統一性。在此帶動下，巴西、菲律賓、越南、印度尼西亞等國家積極發展綠色股票，形成了綠色股票發展新動能。

建立和推廣綠色股票，對于政府、企業、金融機構、交易所等主體都有積極意義。

一是豐富綠色金融工具。全球比較盛行的是綠色債券、綠色貸款等綠色債務工具，綠色權益工具非常少。發展綠色股票能夠豐富綠色金融工具，增加企業綠色融資工具的選項，匯聚更多社會資金支持應對氣候變化和加快可持續發展。

二是鼓勵企業綠色轉型。綠色股票認證是對企業致力于綠色發展承諾的充分肯定，交易所一般都會專門展示獲得綠色股票認證的上市企業，可以極大提升市場品牌和形象；企業可以向投資者展示綠色商業模式以及關鍵績效指標，有利于吸引投資者的關注，豐富資金來源，降低融資成本，逐步建立突出的差異化市場競爭優勢。

三是促進綠色投融資。綠色投資仍面臨較大缺口，建立綠色股票機制，有力拓展ESG投資可選資產范圍；降低綠色資產識別難度，防范投資漂綠風險，增強投資者信心，加快可持續金融發展步伐。

四是增強交易所服務綠色發展的功能。資本市場是促進綠色經濟發展的重要金融平臺和載體，全球交易所積極參與綠色金融的發展，實現各種金融工具的發行、交易以及價格發現。股票是全球交易所的重要交易資產，發展綠色股票，有利于豐富交易所綠色金融工具供給，增強服務經濟社會綠色低碳發展的功能。

五家海外交易所綠色股票實踐

全球已有5家交易所發展綠色股票，2019年，倫敦證券交易所推出綠色經濟標識，成為全球首創。2021年，納斯達克北歐證券交易所推出綠色股票認證規則，2023年世界交易所聯合會提出全球統一規則后，巴西證券交易所、瑞士證券交易所、菲律賓證券交易所相繼推出綠色股票規則，綠色股票發展有加快趨勢。2026年，越南證券交易所、印度尼西亞證券交易所、中國臺灣證券交易所加入發展綠色股票的行列，正在加緊制定相關規則，進一步擴大了發展綠色股票交易所的數量。為了更好地了解全球綠色股票實踐，以下主要分析五家交易所的具體做法。

這5家交易所中，菲律賓是由其證券交易委員會制定綠色股票規則，由交易所負責具體執行，而其他四家交易所則是自行制定綠色股票規則以及具體執行。綠色股票規則一般會包括綠色股票的目標、適用主體、認證標準、審查機構等方面，五家交易所具體實踐總體比較相似，但也有一定差異。

從綠色股票目標來看，倫敦證券交易所、納斯達克北歐證券交易所、巴西證券交易所、菲律賓證券交易所的綠色股票目標較為相似，都是識別為保護環境和應對氣候變化做出貢獻的企業。而瑞士證券交易所綠色股票目標有顯著不同，重點是識別已科學制定氣候轉型計劃且有效實施的上市企業，這既包括綠色產業企業，也包括正在向綠色低碳方向轉變的部分高碳排放企業。

從綠色股票申請主體來看，通常只有上市公司可以申請，不過納斯達克北歐證券交易所和菲律賓證券交易所還允許非上市公司申請認證，后續這些企業IPO上市后，綠色股票認證依然可以使用。倫敦證券交易所還允許基金申請綠色經濟標識，其他交易所均不對基金認證。

從認證標準來看，認證標準是綠色股票規則的核心所在，基本以與綠色經濟相關的收入和投資為主要指標，基于企業最新經審計的財務報表，一般要求與綠色經濟相關的收入占比超過50%，來自化石能源的收入不高于5%，與綠色經濟相關的資本性支出和運營支出合計占比超過50%。

不過，倫敦證券交易所建立了專屬的綠色收入模型，基于此評估企業來自綠色經濟收入的比例。瑞士證券交易所認證標準是上市公司氣候轉型計劃、實施舉措以及氣候績效指標信息披露，與收入、投資等財務指標沒有關系。綠色股票認證核心標準之外，各交易所仍會貫徹無重大損害原則，要求上市企業不能對社會和環境造成突出的負面影響，ESG表現應良好，而且無違反法律法規行為。認證成功后，如果交易所或監管部門發現企業不再滿足認證標準，或者出現突出的ESG方面負面影響，綠色股票標簽將會被撤銷......

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來源 | 《清華金融評論》2026年3月刊總第148期

編輯 | 王茅

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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