小而精！山西焦煤這塊優質資產，終于看清

3月16日晚間，山西焦煤集團旗下新三板掛牌企業山焦愛鋼（837614） 正式披露2025年年度報告，這份在煤炭市場下行周期交出的成績單，既藏著煤機再制造賽道的生存韌性，也勾勒出山西焦煤綠色轉型的關鍵落子。《晉才晉商》逐條核對公告原文，結合公司背景與集團戰略，拆解這份年報的真實分量。

一、年報核心數據

先看最直觀的財務表現，數據均來自全國股轉系統官方披露：

●營業收入2787.67萬元，同比下降8.60%，受煤炭行業投資收縮、煤機需求放緩影響明顯；

●歸母凈利潤6.90萬元，同比暴跌91.74%，較2024年的83.60萬元大幅縮水，主要因原材料成本上漲、市場競爭加劇；

●扣非凈利潤-47.63萬元，首次由正轉負，主業盈利承壓；

●經營活動現金流凈額114.16萬元，同比暴增2707.76%，從去年的凈流出轉為凈流入，回款能力顯著改善；

●資產總計4418.55萬元，同比增長12.37%，凈資產1469.29萬元，保持穩步增長。

《晉才晉商》注意到，這份業績的矛盾感恰恰是公司現狀的寫照：外部市場寒冬下，營收與利潤同步承壓，但內部管理提質、回款優化，讓現金流實現關鍵反轉，守住了穩健運營的底線。

二、起底山焦愛鋼

很多山西人對這家企業并不熟悉，其實它是山西焦煤布局高端裝備綠色循環的核心平臺。

山焦愛鋼成立于2012年，2016年登陸新三板，控股股東為山西焦煤集團（持股51%），實控人為山西省人民政府，是集團與河南煤科院耐磨技術公司合資打造的高科技企業。

公司主業聚焦煤礦裝備耐磨強化與再制造，核心產品包括采煤機滾筒、截齒、激光熔覆、液壓支架檢修等，通俗來說，就是讓老舊煤機設備“修舊如新、性能升級”，屬于國家鼓勵的循環經濟、再制造產業。2025年12月，公司成功獲評國家級高新技術企業，手握激光熔覆、等離子熔覆等多項核心技術，是山西煤機再制造領域的技術標桿。

股權結構清晰、國企背景背書、技術壁壘扎實，這三大特質，讓山焦愛鋼成為山西焦煤轉型布局中不可替代的一環。

三、集團戰略坐標

讀懂山焦愛鋼，必須放在山西焦煤的整體戰略中看。近年來，山西焦煤明確將再生資源循環利用列為培育主業，打造煤炭領域“城市礦山”開發樣本，而山焦愛鋼正是這一戰略的實體承載者。

一方面，公司是集團煤機設備循環利用的核心服務商。年報顯示，2025年公司向山西焦煤集團及子公司銷售產品、提供勞務金額超2398萬元，占總營收的86%，集團內部訂單為公司提供了穩定基本盤，同時公司通過再制造為集團節約大量設備采購成本，實現降本增效。

另一方面，公司是集團綠色轉型的技術窗口。在“雙碳”戰略下，煤炭企業不再只做資源開采，更要布局高端制造與循環經濟，山焦愛鋼以再制造技術為核心，串聯起煤機研發、生產、修復、回收的全鏈條，填補了山西焦煤在裝備綠色循環領域的空白。

可以說，山焦愛鋼雖體量不大，卻是山西焦煤從“傳統煤企”向“綠色綜合能源集團”轉型的試驗田與排頭兵。

四、2025關鍵動態

除了年報數據，《晉才晉商》梳理公司2025年重要公告，發現三大關鍵動作：

1. 技術升級落地：持續深耕激光熔覆、內壁熔銅等核心技術，產品耐磨性能大幅提升，適配集團智能化礦山建設需求；

2. 治理規范優化：完成董事會、管理層換屆，完善內控體系，作為新三板掛牌企業，信息披露持續合規，未出現任何違規記錄；

3. 關聯交易穩健：2025年日常關聯交易總額約2798萬元，均為集團內部正常業務往來，定價公允，保障公司經營穩定性。

值得一提的是，公司雖盈利下滑，但始終堅守煤機再制造主業，未盲目跨界擴張，在行業下行期守住了核心競爭力。

五、前瞻判斷

結合行業趨勢與公司基本面，山焦愛鋼的未來走勢清晰可辨：

短期來看，煤炭市場仍處調整期，煤機需求復蘇節奏較慢，公司營收與利潤難現大幅反彈，但現金流改善、回款優化的態勢將延續，經營風險可控；

長期來看，三大成長邏輯支撐公司發展：一是煤機再制造行業年均增速超10%，市場空間持續擴容；二是山西焦煤“城市礦山”戰略持續推進，內部訂單保障基本盤，外部市場有望逐步拓展；三是高新技術企業資質加持，技術壁壘將轉化為盈利優勢。

對于山西而言，山焦愛鋼的意義不止于一家新三板企業，更代表著山西傳統能源產業向高端制造、綠色循環轉型的方向。在煤炭大省的轉型路上，這樣深耕細分賽道、掌握核心技術的“小而精”企業，正是山西產業升級的底氣所在。

未來，隨著煤炭行業回暖、集團戰略賦能，這家藏在山西焦煤體系內的再制造標桿，有望走出低谷，迎來業績與價值的雙重修復。

本文統籌來源：山焦愛鋼2025年度報告