越南為何能接棒中國(guó)，成為與美國(guó)貿(mào)易順差最大的國(guó)家？

內(nèi)容提要：

2026年1月，越南對(duì)美貿(mào)易順差190億美元，首超墨西哥、中國(guó)成對(duì)美貿(mào)易順差最大國(guó)。主要原因有三：美國(guó)關(guān)稅差優(yōu)勢(shì)、中國(guó)對(duì)越投資帶動(dòng)中間品出口、跨國(guó)公司供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移。但美國(guó)已啟動(dòng)對(duì)越南等國(guó)的301調(diào)查，未來(lái)順差地位面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

2026年初的全球貿(mào)易格局發(fā)生了顯著的變動(dòng)，引發(fā)了投資者的廣泛關(guān)注：越南正式接棒中國(guó)，成為對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差最大的國(guó)家。這一里程碑式的變化，是全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、大國(guó)關(guān)稅博弈以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)深度整合的縮影。對(duì)于投資者而言，理解這一現(xiàn)象背后的驅(qū)動(dòng)力與潛在風(fēng)險(xiǎn)，是在新一年把握市場(chǎng)脈搏的關(guān)鍵。

一、1月越南對(duì)美出口飆漲53%，貿(mào)易順差躍居全球第一。

根據(jù)美國(guó)最新發(fā)布的官方貿(mào)易數(shù)據(jù)，2026年1月，越南對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到了驚人的190億美元。這一數(shù)字使其在所有貿(mào)易伙伴中位居榜首，超過(guò)了中國(guó)臺(tái)灣、墨西哥和中國(guó)大陸。數(shù)據(jù)顯示，1月越南對(duì)美出口額同比飆升53%，突破200億美元大關(guān)；同期，美國(guó)從中國(guó)大陸的進(jìn)口額則大幅下降了46%。

越南統(tǒng)計(jì)總局的數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢(shì)。2026年1月，越南貨物進(jìn)出口總額達(dá)881.6億美元，同比增長(zhǎng)39%。其中，出口額同比增長(zhǎng)29.7%，進(jìn)口額同比增長(zhǎng)49.2%。特別值得注意的是，當(dāng)月越南對(duì)美出口達(dá)139億美元，而從中國(guó)進(jìn)口則高達(dá)190億美元，導(dǎo)致越南對(duì)中國(guó)出現(xiàn)了127億美元的貿(mào)易逆差。

這一高一低的鮮明對(duì)比，勾勒出“中國(guó)（零部件）—越南（組裝）—美國(guó)（消費(fèi)）”的全新三角貿(mào)易路徑。越南統(tǒng)計(jì)局的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在1月越南432億美元的商品出口額中，越南國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)部門(mén)出口95.1億美元，僅占22%；而外商投資部門(mén)則貢獻(xiàn)了336.8億美元的出口額，占比高達(dá)78%，凸顯了外資在越南出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)作用。

回顧2025年全年，越南對(duì)美的商品貿(mào)易順差已達(dá)到1780億美元。自2025年第二季度以來(lái)，越南對(duì)美貿(mào)易順差便開(kāi)始超過(guò)中國(guó)，過(guò)去三個(gè)季度中僅次于墨西哥。而2026年1月的數(shù)據(jù)，則正式確立了越南作為美國(guó)最大逆差來(lái)源國(guó)的地位。這一轉(zhuǎn)變并非一日之功，而是近年來(lái)跨國(guó)資本持續(xù)流入、產(chǎn)能不斷累積的必然結(jié)果。對(duì)于依賴(lài)全球供應(yīng)鏈的投資者而言，越南已從一個(gè)“備選”方案，變?yōu)榱苏嬲娜颉爸圃熘行摹敝弧?/p>

二、越南為何能接棒中國(guó)，成為與美國(guó)貿(mào)易順差最大的國(guó)家？

越南之所以能實(shí)現(xiàn)對(duì)美貿(mào)易順差的“登頂”，并非單一因素所致，而是多重結(jié)構(gòu)性力量共同作用的產(chǎn)物。

一是在美國(guó)的差別關(guān)稅稅率體系中，越南的關(guān)稅稅率比中國(guó)60%。

關(guān)稅差異是驅(qū)動(dòng)貿(mào)易轉(zhuǎn)移最直接、最強(qiáng)大的動(dòng)力。隨著中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品維持了較高的關(guān)稅壁壘。根據(jù)美國(guó)的最新貿(mào)易政策調(diào)整，盡管截至2026年1月，美國(guó)對(duì)越南商品的平均有效關(guān)稅稅率約16%。與此同時(shí)，中國(guó)商品面臨的美國(guó)平均有效關(guān)稅雖有所下降，但仍高達(dá)38%。這意味著，越南商品在進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)時(shí)，擁有超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)的關(guān)稅優(yōu)勢(shì)，相對(duì)稅率比中國(guó)低約60%。

這種顯著的稅率差，使得哪怕是簡(jiǎn)單的“最后工序”在越南完成，也能為企業(yè)帶來(lái)可觀的利潤(rùn)空間。當(dāng)然，美國(guó)對(duì)此并非毫無(wú)警覺(jué)。美國(guó)在貿(mào)易協(xié)議中明確規(guī)定，若發(fā)現(xiàn)通過(guò)越南非法轉(zhuǎn)運(yùn)以規(guī)避關(guān)稅的中國(guó)商品，將面臨高達(dá)40%的懲罰性關(guān)稅。然而，如何界定“非法轉(zhuǎn)運(yùn)”的具體標(biāo)準(zhǔn)至今仍未完全明晰，這為當(dāng)前的貿(mào)易模式留下了一定的模糊空間和政策博弈的余地。

二是中國(guó)在越南投資了越來(lái)越多的組裝廠，成為中國(guó)半成品、中間品出口的大市場(chǎng)。

關(guān)稅差是誘因，而中國(guó)資本對(duì)越南制造業(yè)的深度參與則是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的執(zhí)行力。2025年，中國(guó)對(duì)越直接投資超過(guò)58億美元，在越南接受的外來(lái)直接投資中僅次于新加坡，居第二，比疫情前的2019年增長(zhǎng)2.5倍。2016-2025年10年間，中國(guó)對(duì)越累計(jì)直接投資接近230億美元。

中越兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的高度互補(bǔ)，在2026年1月的數(shù)據(jù)中表現(xiàn)得淋漓盡致：越南對(duì)美國(guó)的順差高達(dá)190億美元，但對(duì)中國(guó)則出現(xiàn)了127億美元的貿(mào)易逆差。這意味著越南從中國(guó)進(jìn)口了大量的機(jī)械設(shè)備、零部件和原材料，經(jīng)過(guò)加工組裝后再出口到歐美。

紡織服裝業(yè)是這一模式的典型代表。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年前10個(gè)月，中越雙邊貿(mào)易額已突破2000億美元，其中紡織服裝相關(guān)貿(mào)易占比超30%。中國(guó)對(duì)越出口中，紡織紗線、化纖材料等中間產(chǎn)品占比高達(dá)42%。中國(guó)企業(yè)如天虹紡織、申洲國(guó)際等已在越南累計(jì)投資超200億美元，構(gòu)建起從“原料—紡紗—染整—制衣”的全鏈條產(chǎn)業(yè)集群。這種“中國(guó)提供核心材料與設(shè)備、越南完成最終組裝”的分工格局，既幫助中國(guó)企業(yè)規(guī)避了直接對(duì)美出口的高關(guān)稅，又帶動(dòng)了中國(guó)中間品的出口，形成了互利共贏的深度捆綁。

三是最近十幾年越南成為跨國(guó)公司投資去風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈cn+1的主要替代國(guó)。

超越單純的成本考量，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)促使跨國(guó)公司重新審視其供應(yīng)鏈布局。“中國(guó)+1”戰(zhàn)略在過(guò)去十幾年里從口號(hào)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，而越南憑借其改革開(kāi)放的環(huán)境預(yù)期、充沛的年輕勞動(dòng)力、不斷改善的基建以及廣泛的自由貿(mào)易協(xié)定網(wǎng)絡(luò)，成為了這一戰(zhàn)略的最大受益者。

以三星電子為例，早在十多年前便開(kāi)始在越南構(gòu)建龐大的供應(yīng)鏈體系，如今越南已是其全球最大的手機(jī)生產(chǎn)基地。這種先發(fā)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生了強(qiáng)大的集聚效應(yīng)，吸引了包括LG、富士康、立訊精密、歌爾股份等一大批電子產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)跟進(jìn)投資。

盡管曾有專(zhuān)家指出，早期越南本土企業(yè)融入全球價(jià)值鏈的程度有限，但這并未阻擋跨國(guó)資本利用越南作為高效“組裝車(chē)間”的熱情。外商投資部門(mén)貢獻(xiàn)了越南近八成出口額，便是這種資本驅(qū)動(dòng)型出口模式的最有力證明。

三、越南對(duì)美貿(mào)易順差第一國(guó)的地位能否持續(xù)？

盡管2026年1月的出口數(shù)據(jù)讓越南站上了“對(duì)美貿(mào)易順差第一大國(guó)”的位置，但其地位的可持續(xù)性正面臨前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。最大的不確定性，源自美國(guó)剛剛開(kāi)啟的新一輪貿(mào)易調(diào)查。

就在2026年3月中旬，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，已啟動(dòng)對(duì)多個(gè)貿(mào)易伙伴的“301條款”新調(diào)查，調(diào)查對(duì)象不僅包括中國(guó)、歐盟、印度等主要經(jīng)濟(jì)體，也明確將越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、印尼等東南亞國(guó)家納入其中。此次調(diào)查的重點(diǎn)，正是這些國(guó)家與美國(guó)之間持續(xù)存在的貿(mào)易順差，以及補(bǔ)貼、工人工資等可能造成“不公平貿(mào)易”的政策因素。

這一調(diào)查的背景是美國(guó)最高法院在2026年2月裁定特朗普政府依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》實(shí)施的大規(guī)模對(duì)等關(guān)稅措施違憲。為延續(xù)其貿(mào)易強(qiáng)硬立場(chǎng)，白宮迅速轉(zhuǎn)向使用《1974年貿(mào)易法》中的“301條款”和“122條款”作為新的法律工具。目前10%的全球臨時(shí)關(guān)稅將于2026年7月24日到期，因此，“301調(diào)查”的結(jié)果很可能決定此后美國(guó)對(duì)越南等國(guó)的最終關(guān)稅稅率。

對(duì)于越南而言，其處境尤為微妙。一方面，其高達(dá)190億美元的月順差數(shù)字使其必然成為調(diào)查的焦點(diǎn)；另一方面，美國(guó)在調(diào)查中必然會(huì)更加嚴(yán)格地審查中國(guó)商品經(jīng)由越南轉(zhuǎn)運(yùn)的問(wèn)題。一旦美國(guó)出臺(tái)更嚴(yán)厲的原產(chǎn)地規(guī)則或針對(duì)轉(zhuǎn)運(yùn)的懲罰性措施，以當(dāng)前“中國(guó)中間品—越南組裝”為核心的貿(mào)易模式將受到直接沖擊。

此外，越南自身也面臨著吸引外資的“天花板”。隨著全球最低企業(yè)稅率的實(shí)施，傳統(tǒng)的稅收優(yōu)惠吸引力下降，越南正被迫轉(zhuǎn)向通過(guò)提升基礎(chǔ)設(shè)施、培養(yǎng)高技能勞動(dòng)力來(lái)吸引下一階段的外資。然而，本土中小企業(yè)吸收技術(shù)溢出效應(yīng)的能力仍顯不足，這制約了越南向價(jià)值鏈上游攀升的潛力。

綜上所述，越南登頂對(duì)美貿(mào)易順差榜首，是全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和關(guān)稅套利的階段性成果。然而，這一地位高度依賴(lài)當(dāng)前的關(guān)稅差和政策監(jiān)管的彈性。隨著美國(guó)“301調(diào)查”的深入以及未來(lái)關(guān)稅政策的明朗化，越南的出口繁榮或?qū)⒂瓉?lái)一次真正的“壓力測(cè)試”。對(duì)于投資者而言，在享受當(dāng)前紅利的同時(shí)，必須密切關(guān)注華盛頓的下一步動(dòng)向，因?yàn)槟抢镎罩鴽Q定這條新貿(mào)易通道命運(yùn)的鑰匙。

【作者：徐三郎】