特朗普收了100億美元，但TikTok還在字節(jié)手里

3月14日，《華爾街日?qǐng)?bào)》和《紐約時(shí)報(bào)》同時(shí)扔出一顆重磅炸彈：特朗普政府從TikTok交易中收取了100億美元的費(fèi)用 。

100億美元是什么概念？按美國(guó)副總統(tǒng)萬(wàn)斯此前的說(shuō)法，新成立的TikTok美國(guó)合資公司估值約140億美元 。這筆“中介費(fèi)”，占了公司估值的70%以上。

對(duì)比一下：投行給幾百億美元的大交易做顧問(wèn)，通常拿不到交易額的1% 。特朗普政府這一單，相當(dāng)于干了投行70倍的活。

但問(wèn)題來(lái)了：政府憑什么收這筆錢(qián)？誰(shuí)在掏這筆錢(qián)？以及這100億美元，到底買(mǎi)的什么？

01 交易真相：不是“賣(mài)身”，是“分家”

今年1月份，TikTok發(fā)布公告：成立“TikTok美國(guó)數(shù)據(jù)安全合資有限責(zé)任公司”（TikTok USDS Joint Venture LLC）。新公司負(fù)責(zé)美國(guó)用戶(hù)的數(shù)據(jù)保護(hù)、算法安全、內(nèi)容審核和軟件保障 。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是這樣的：

其他投資方（海納國(guó)際關(guān)聯(lián)企業(yè)、Alpha Wave Partners等）：合計(jì)持股

字節(jié)跳動(dòng)：保留19.9%的股份，仍是合資公司最大單一股東

注意一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：字節(jié)跳動(dòng)保留算法知識(shí)產(chǎn)權(quán)，授權(quán)新合資公司使用，并收取授權(quán)費(fèi) 。電商、廣告、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)這些賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，仍由字節(jié)跳動(dòng)全資控股的TikTok美國(guó)公司負(fù)責(zé) 。

這套架構(gòu)，業(yè)內(nèi)人士一眼就能看出門(mén)道：這不是“賣(mài)身”，是“分家”。

數(shù)據(jù)安全這邊，讓美國(guó)資本控股，滿(mǎn)足監(jiān)管要求；商業(yè)運(yùn)營(yíng)那邊，字節(jié)自己攥著，繼續(xù)賺錢(qián)。用蘋(píng)果“云上貴州”的模式類(lèi)比，再合適不過(guò)，數(shù)據(jù)留在中國(guó)（美國(guó)），商業(yè)歸蘋(píng)果（字節(jié)）。

但在這種架構(gòu)下，特朗普政府怎么收得到100億？

02 100億的“中介費(fèi)”：到底誰(shuí)在付？

據(jù)知情人士透露，這100億美元是投資者額外支付給美國(guó)財(cái)政部的費(fèi)用，不包括他們對(duì)新實(shí)體的投資 。

1月交易完成時(shí)，投資者已支付約22.5億到25億美元，剩余部分分期付清 。

特朗普去年9月就打過(guò)預(yù)防針：“美國(guó)將獲得一筆可觀的費(fèi)用加成，我稱(chēng)之為費(fèi)用加成，僅僅因?yàn)榇俪蛇@筆交易。”

翻譯一下：我?guī)湍銈冋劤闪诉@筆買(mǎi)賣(mài)，你們得給我抽成。

政府官員的解釋是：這筆費(fèi)用合理，因?yàn)樘乩势赵谕炀萒ikTok美國(guó)業(yè)務(wù)、引導(dǎo)與中國(guó)談判、解決國(guó)會(huì)國(guó)安疑慮上都發(fā)揮了關(guān)鍵作用 。

歷史學(xué)家說(shuō)，政府幫安排交易并從中收費(fèi)，這幾乎是“史無(wú)前例”的 。

03 140億估值 vs 100億費(fèi)用：數(shù)字游戲背后

最詭異的地方來(lái)了：萬(wàn)斯說(shuō)新實(shí)體估值140億美元 。如果按這個(gè)算，100億費(fèi)用占比超過(guò)70%。

但科技分析師說(shuō)，TikTok美國(guó)業(yè)務(wù)的實(shí)際價(jià)值遠(yuǎn)高于140億 。美國(guó)有超過(guò)2億用戶(hù) ，750萬(wàn)商家 ，廣告收入可觀。真按市場(chǎng)價(jià)估值，至少得翻幾倍。

這里面的貓膩可能是：把估值做低，讓100億的“中介費(fèi)”顯得不那么離譜。

如果真實(shí)估值是500億，100億只占20%，聽(tīng)起來(lái)還能接受。但140億的估值被官方拋出來(lái)，100億就顯得像“拿走了一大半”。

特朗普的原話更直白：“交易還沒(méi)有完全談妥，但我們會(huì)得到一些回報(bào)。” 這種“回報(bào)”，在正常商業(yè)交易里根本不存在。

04 “特朗普稅”的生意經(jīng)：不止TikTok

把這100億放回更大的背景里看，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律。

據(jù)韓國(guó)《亞洲經(jīng)濟(jì)》報(bào)道，特朗普政府已經(jīng)多次通過(guò)介入企業(yè)交易來(lái)創(chuàng)收：

從英偉達(dá)、AMD對(duì)華芯片銷(xiāo)售中收取一定比例費(fèi)用

以補(bǔ)貼換英特爾10%的股份

批準(zhǔn)新日鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵時(shí)，要求獲得“黃金股”（對(duì)公司決策有否決權(quán)）

這套打法，可以叫“特朗普稅”。政府不再只是監(jiān)管者，而是直接下場(chǎng)當(dāng)股東、當(dāng)中介、當(dāng)抽水人。

支持者說(shuō)，這是保護(hù)國(guó)家安全、確保美國(guó)利益。批評(píng)者說(shuō)，這是公權(quán)私用、權(quán)力尋租。但不管怎么看，有一條是確定的：TikTok這筆100億，不是孤例，而是一套新商業(yè)模式的開(kāi)始。

回到開(kāi)頭的問(wèn)題：TikTok這筆交易，到底誰(shuí)賺了？

從表面看，字節(jié)保住了美國(guó)業(yè)務(wù)，投資者拿下了股權(quán)，用戶(hù)繼續(xù)刷視頻，三贏。

但深一層看，真正的贏家是華盛頓那間辦公室——沒(méi)投一分錢(qián)，沒(méi)擔(dān)一點(diǎn)險(xiǎn)，只是在談判桌上擺了一把椅子，就收走了100億。

但這筆錢(qián)最終會(huì)從哪里出？廣告商會(huì)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，商家會(huì)轉(zhuǎn)嫁給用戶(hù)，平臺(tái)會(huì)優(yōu)化算法多賣(mài)點(diǎn)廣告。羊毛出在羊身上，只是這只羊，是2億美國(guó)用戶(hù)。

特朗普說(shuō)：“我稱(chēng)之為‘促成交易的傭金’。”

傭金這種事，古今中外都一樣：經(jīng)手過(guò)一道，雁過(guò)拔根毛。