暴跌31.7%！椰子水“塌房”之后，飲料巨頭市值已蒸發七成

作者 | 曾有為

來源 | 品牌觀察官（ID：pinpaigcguan）

引言：椰子水“塌房”，網紅品牌遭遇至暗時刻。

最近，臨近315，椰子水“勾兌”的事鬧得沸沸揚揚的。

而在這場漩渦里，最頭疼的莫過于泰國品牌IF椰子水了。

起因是2月27號新京報消費研究院發的那篇調查。

記者在公證處監督下，采購了四款市面熱銷的“100%椰子水”，送往歐洲一家具備完整椰子數據庫的檢測機構，采用穩定同位素指紋技術進行分析。

結果顯示，四款產品無一符合“100%”標示，其中一款檢測出淀粉源糖漿的典型標記峰，其余三款則出現外源水或外源糖的同位素偏差。

盡管報道里的品牌名都做了馬賽克處理，還特地注明“結果僅供參考，不對產品合格性作評判”。

但是很顯然，一眼就能看出其中一款就是IF椰子水。

3月2號微博熱搜直接爆了，“椰子水塌房”成了全網熱詞，央視新聞跟進，極目新聞發社評，各路自媒體蜂擁而至。

反應也很迅速，3月4號下午，IF椰子水在微博發了一篇嚴正聲明，堅稱其產品“天然純粹，未添加水、糖、香精”，并出示了國際檢測機構Eurofins的陰性報告，表示將對不實信息采取法律手段。

更扎心的是，就在新京報報道的前一天，IF的母公司IFBH剛披露了2025年度業績，營收增長11.9%至約1.76億美元，凈利潤卻大幅下滑31.7%至2280萬美元，出現“增收不增利”局面。

其中銷售費用同比激增77%，市場份額從高峰期的55%萎縮至不足28%。

去年6月份，IF的母公司IFBH才在港交所上市，上市首日暴漲42%，市值一度超過120億港元。但至今市值僅約30億港元，蒸發超七成。

這一串串數字，背后是椰子水行業的集體困境，在激烈價格戰中，1升裝產品常低至9.9元甚至6.9元，而行業內皆知，1升純正椰子水的原料成本就已接近10元。

價格與成本的嚴重倒掛，實際上已間接印證市場上勾兌產品的泛濫可能性。

另一方面，也說明了IF在椰子水“塌房”之前就已經很吃力了。

而近期的這場風暴，不僅讓整個椰子水行業重新被審視，也讓IF深陷產品信任危機，讓本就已亮起紅燈的業績“雪上加霜”。

97.5%的營收靠椰子水

IF還在“吃老本”

實際上，IF椰子水增長乏力不是一天兩天的事了。

早年憑借“100%純正泰國香水椰”的精準定位，它乘上了健康飲食的風口，不僅收獲了大量消費者，還成功登陸港交所，市值一度突破百億港元。

這家來自泰國的公司，曾以“46名員工創收超10億元”的輕資產模式聞名，更因獲得農夫山泉創始人鐘睒睒相關基金參與打新等明星資本加持，風光無兩。

只不過，如今來看，它的高光時刻似乎就停在了上市之初。

這兩年，椰子水市場肉眼可見涌進來一大批新來者，進一步加劇了渠道的價格競爭。

面對這些后來者，尤其是擅長價格戰的國產對手，IF椰子水也難以招架。

據馬上贏數據，IF椰子水雖然仍是市占率第一，但市場份額已從2024年的36.1%下滑至2025年的27.9%。

要知道，IF椰子水在2024年第一季度的時候，還有高達55.53%的市場份額。

兩年過去了，萎縮了一半。

在財報里，IFBH也直言了價格戰對其的影響，“產品銷售組合出現輕微變化，即毛利率相對較低的1升裝椰子水銷量占比提升。”

公司整體毛利率已從2024年的36.7%降至2025年的32.9%。

也就是說，在價格壓力下，消費者越來越多地選擇更具性價比的大包裝，這進一步侵蝕了公司的利潤空間。

更危險的是，現在IFBH集團的90%以上營收都是靠IF這瓶椰子水撐起來的。

在2025年業績財報里，IF椰子水的收益較去年同期增加了14.1%，占總營收的97.5%，換句話說，IFBH如今幾乎是“一條腿走路”。

可想而知，一旦核心產品IF椰子水遭遇如這次“勾兌”風波般的重大信任危機，整個集團的經營狀況無疑會面臨嚴峻的考驗。

“第二曲線”難扛大旗

當然了，IFBH也知道雞蛋放在一個籃子里不行，所以公司也在探索第二曲線的產物，2022年，主打“椰子水+其它天然食材”的功能性運動飲料Innococo面世了。

公司還請了流量明星時代少年團擔任品牌代言人，看起來是要延續此前肖戰代言IF椰子水的推廣經驗。

只不過，今年這個品牌著實是給了IFBH業績炸出了一個大雷。

2025年全年，Innococo飲料業務全年收入僅966.9萬美元，同比驟降63%，創下2023年以來新低。

不過公司稱業績下滑是運營因素，而非產品需求問題。主要是因為Innococo遭遇了分銷商內部問題，以及新運動飲料推出延誤，有關影響在下半年最為顯著，期間Innococo收益下跌超過90%。

IFBH此前在6月發布的招股書就提到了IF在中國市場僅有兩個合作伙伴，一個負責線下渠道，一個負責線上渠道，而Innococo僅有一個分銷商負責所有銷售渠道，并且這個經銷商還同時銷售部分IF系列飲品及零食。

很顯然，Innococo的分銷商不可能有錢不賺，其肯定把精力更多放在成熟的品牌上，而對于尚處培育期的Innococo則沒有那么上心。

由于Innococo過于依賴這一家分銷商，一旦出現問題很容易讓整個銷售網絡陷入停擺。

因此，在2025年，公司的分銷商從3個增加到了7個。其中就有央企中糧集團旗下的中糧名莊薈。

今年2月初，IFBH集團與中糧的合作已經開始。

根據2025年9月雙方正式簽署的戰略合作協議，依托中糧名莊薈在中國31個省份、221個城市的經銷網絡，IFBH集團的銷售覆蓋范圍預計將突破100萬個零售點及自動售貨機點位。

此次合作，是一次優勢互補、互利共贏的強強聯合。

對中糧名莊薈來說，能通過Innococo這款功能性運動飲料，切入運動補水、日常飲用這些更大眾的場景，接觸到之前難以觸及的年輕消費者。

而對Innococo來說，最大的收獲是借力中糧遍布全國的百萬級零售終端網絡，一舉打開了線下渠道的新局面，實現了渠道的升級和拓展。

要知道，中糧名莊薈長期運作多家國際高端品牌，經驗豐富。所以對IFBH集團而言，這次合作不僅是渠道的擴張，更是一次品牌背書的強化。有了央企的渠道背書，品牌信譽和能見度都明顯提升。

這種“央企背書+深度分銷”的模式，確實快速提升了產品的市場曝光和終端覆蓋，增強了品牌競爭力。

但話說回來，鋪貨只是第一步。貨鋪下去了，能不能賣得動、怎么讓消費者想買、并且記住你，才是Innococo真正翻盤的關鍵。

地獄級難度的飲料市場

IFBH集團發展副牌這個策略是沒有錯的，但問題是，國內的飲料市場實在是太卷了，新品本來就很難做。

看看同行就知道這條路有多難走了。拿元氣森林來說，2017年開始涉足冰茶賽道，直到2024年旗下冰茶產品月銷售額突破億元，才算真正跑出潛力，前后花了近7年。

再遠一點，2011年上市的農夫山泉東方樹葉，別看它現在是無糖茶的頭部，這款產品在2011-2018 年期間，一直都無法獲得主流用戶的青睞，導致東方樹葉品牌連續 7 年虧損。

可以說，想要在中國的飲料市場突圍，堪稱地獄級的難度，那為什么品牌們還要前赴后繼地推新品？

歸根結底，還是因為飲料行業本身缺乏產品層面的護城河，任何一個新品走紅后，仿品便會快速涌現，價格戰通常一年內就會打響，先發優勢難以持久。

因此，不管是頭部的農夫山泉、元氣森林，還是IFBH這樣的小眾品牌，持續推新品、孵化副牌，已經不是“選擇”，而是一條不得不走的出路。

在快速迭代的市場中，停滯往往就意味著被淘汰。

椰子水“勾兌”風波的余震仍在持續。

對身處漩渦中心的IFBH集團而言，要在中國市場真正重獲信任、站穩腳跟，遠不止于渠道的簡單擴張。

能否徹底重建產品透明可信的形象，走出低價競爭以重塑品牌溢價，并真正理解本地市場，實現從供應鏈到產品再到溝通方式的深度本土化運營。

渠道是入口，但解決這些更深層的命題，才是通向未來的鑰匙。

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