寒武紀(jì)首次年度盈利：至少7成收入來自新客戶，深度綁定行業(yè)頭部客戶，行業(yè)整體盈利曙光初現(xiàn)

近日，寒武紀(jì)（688256.SH）發(fā)布2025年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.97億元，同比增長(zhǎng)453.21%。隨著收入的增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.59億元，上年同期為虧損4.52億元。這是A股純AI芯片企業(yè)中，第一家實(shí)現(xiàn)盈利的上市公司。

寒武紀(jì)率先盈利，一方面得益于公司所處的人工智能行業(yè)快速增長(zhǎng)。另一方面是因?yàn)殡S著寒武紀(jì)技術(shù)實(shí)力的提升，得到了越來越多的客戶的認(rèn)可。年報(bào)顯示，寒武紀(jì)去年前五大客戶中，有四大客戶是新客戶，來自這四大新客戶的收入占公司當(dāng)期營(yíng)收的69.62%。

值得一提的是，寒武紀(jì)2025年盈利的原因，和摩爾線程、沐曦股份大幅減虧的原因基本一致。那么，從行業(yè)角度來看，這是否意味著我國(guó)AI芯片行業(yè)，整體盈利曙光已然顯現(xiàn)？

至少7成收入來自新客戶，且深度綁定行業(yè)頭部客戶

2025年，寒武紀(jì)在客戶拓展方面取得了重大突破，有兩大亮點(diǎn)，一是至少7成收入來自新客戶，二是深度綁定行業(yè)頭部客戶。

寒武紀(jì)2025年在重要客戶開拓方面效果顯著。2025年前五大客戶中，除第三大客戶外，其他四家客戶均為2025年新增客戶。具體來看，寒武紀(jì)對(duì)第一、二、四、五名客戶銷售額分別為17.03億元、14.01億元、7.64億元、6.55億元，合計(jì)為45.23億元，占公司當(dāng)期總營(yíng)收的69.62%。

2025年年報(bào)中，寒武紀(jì)雖然沒有透露客戶的具體信息，但從采購規(guī)模和客戶分布來看，寒武紀(jì)可能已經(jīng)深度綁定行業(yè)頭部客戶。

以上述寒武紀(jì)對(duì)第五大客戶銷售收入推算，一年內(nèi)對(duì)寒武紀(jì)的采購金額達(dá)到6.55億元，那么這家客戶的本身體量應(yīng)該百億以上。再結(jié)合寒武紀(jì)透露的，公司產(chǎn)品持續(xù)在運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)場(chǎng)景落地應(yīng)用，大致可以推測(cè)出，今年新增大客戶基本圍繞上述幾大行業(yè)的頭部企業(yè)。

寒武紀(jì)率先盈利，AI芯片行業(yè)盈利曙光初現(xiàn)

一葉落知天下秋，由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因基本一致，某種意義上上來說，隨著寒武紀(jì)的率先盈利，或許意味著我國(guó)AI芯片行業(yè)整體盈利曙光初現(xiàn)。

據(jù)悉，目前在A股市場(chǎng)，純AI芯片企業(yè)僅有寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份。三家公司2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)都不錯(cuò)，除寒武紀(jì)率先盈利外，摩爾線程、沐曦股份則實(shí)現(xiàn)了大幅減虧。其中，摩爾線程預(yù)計(jì)2025年虧損10.24億元，上年同期虧損16.18億元；沐曦股份預(yù)計(jì)2025年虧損7.81億元，上同期虧損14.09億元。

對(duì)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份在相關(guān)公告中給出原因大體一致：一是，我國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)；二是隨著公司技術(shù)實(shí)力的提升，得到了越來越多的客戶的認(rèn)可。

市場(chǎng)方面，寒武紀(jì)在2025年年報(bào)中援引國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）的數(shù)據(jù)稱，2022-2027年期間，我國(guó)智能算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.9%。

當(dāng)然，AI芯片市場(chǎng)的整體增長(zhǎng)，只是提供了一個(gè)良好的外部環(huán)境。打鐵還需自身硬，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份能在2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，最重要的還是公司自身的技術(shù)實(shí)力。

寒武紀(jì)表示，2025年公司依托于公司在人工智能芯片產(chǎn)品、基礎(chǔ)軟件平臺(tái)、集群軟件工具鏈方面取得的長(zhǎng)足進(jìn)步，公司產(chǎn)品通過了客戶嚴(yán)苛環(huán)境的驗(yàn)證，產(chǎn)品普適性、穩(wěn)定性、易用性獲得了客戶的廣泛認(rèn)可。

摩爾線程則強(qiáng)調(diào)，2025年，公司成功推出旗艦級(jí)訓(xùn)推一體全功能GPU智算卡MTTS5000，產(chǎn)品性能達(dá)市場(chǎng)領(lǐng)先水平并實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。持續(xù)推進(jìn)的產(chǎn)品架構(gòu)快速迭代，使公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，進(jìn)而促進(jìn)了收入的快速增長(zhǎng)。

沐曦股份的表訴則更加直白，公司稱，憑借優(yōu)越的產(chǎn)品性能及完善的軟件生態(tài)，公司產(chǎn)品及服務(wù)獲得下游客戶的廣泛認(rèn)可與持續(xù)采購，報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模較上年同期實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

未來，隨著AI行業(yè)持續(xù)快速發(fā)展，疊加人工智能自主可控的政策堅(jiān)定落實(shí)的背景下，AI芯片離集體盈利時(shí)刻還會(huì)遠(yuǎn)嗎？