跌落神壇的理想：L系列失速、純電遇阻，千億現(xiàn)金能否砸出新未來(lái)

2025年對(duì)于中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)而言，是技術(shù)路線徹底分野的分水嶺。在這個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，曾經(jīng)穩(wěn)坐新勢(shì)力頭把交椅的理想汽車(chē)，卻意外地交出了自2023年以來(lái)最為慘淡的答卷。

走出增程式賽道的舒適區(qū)后，這家一向以精準(zhǔn)產(chǎn)品定義著稱(chēng)的車(chē)企仿佛突然失去了原有的節(jié)奏感。當(dāng)增程市場(chǎng)的紅利消退，曾經(jīng)的銷(xiāo)量引擎面臨失速危機(jī)，理想汽車(chē)正站在企業(yè)發(fā)展的十字路口。

面對(duì)純電賽道的紅海搏殺，這不僅是一場(chǎng)關(guān)乎市場(chǎng)份額的反攻戰(zhàn)，更是決定其未來(lái)行業(yè)地位的生死考驗(yàn)。

業(yè)績(jī)滑鐵盧，光環(huán)褪去后的數(shù)據(jù)陣痛

曾經(jīng)作為中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)“優(yōu)等生”的理想汽車(chē)，在2025年遭遇了全方位的業(yè)績(jī)重挫。

從公司披露的2025年全年業(yè)績(jī)來(lái)看，各項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均呈現(xiàn)出明顯的收縮態(tài)勢(shì)。全年累計(jì)交付汽車(chē)406343輛，同比下滑18.8%，不僅僅完成了年中下調(diào)后64萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)的63.48%，更成為了頭部新勢(shì)力陣營(yíng)中唯一一家銷(xiāo)量萎縮的品牌。

同期，零跑、小鵬、小米等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手均實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量的翻倍增長(zhǎng)。在強(qiáng)烈的市場(chǎng)反差下，理想汽車(chē)直接從2024年的新勢(shì)力銷(xiāo)冠滑落至行業(yè)第五的位置。

除2月、3月受節(jié)日和短期需求拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)外，其余月份均陷入了同比下滑的泥潭。

伴隨銷(xiāo)量萎縮而來(lái)的是盈利能力的急劇惡化。2025年，理想汽車(chē)全年總收入降至1123億元，同比大幅下降22.3%，其中車(chē)輛銷(xiāo)售收入1067億元，同比下滑23.0%。更為嚴(yán)峻的是凈利潤(rùn)的暴跌，全年凈利潤(rùn)僅為11億元，較2024年的80億元縮水高達(dá)85.8%，車(chē)輛毛利率也從上年的19.8%跌至17.9%。

在單季度表現(xiàn)上，因MEGA召回成本計(jì)提以及L系列銷(xiāo)量的大幅滑坡，公司在2025年第三季度錄得6.24億元的凈虧損，直接終結(jié)了此前連續(xù)11個(gè)季度盈利的傲人紀(jì)錄。

盡管第四季度在交付量和營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)了微弱的環(huán)比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也以2020萬(wàn)元艱難扭虧，但同比高達(dá)99.4%的利潤(rùn)跌幅依然未能逆轉(zhuǎn)全年的業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

增程紅利見(jiàn)頂與產(chǎn)品矩陣的內(nèi)部博弈

理想汽車(chē)遭遇戰(zhàn)略陣痛的根源，在于其賴以生存的增程賽道紅利正在加速消退。2025年的國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)出極度分化的格局。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)純電乘用車(chē)全年銷(xiāo)量達(dá)到787.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.4%，在總銷(xiāo)量中占比高達(dá)61.5%，貢獻(xiàn)了超八成的市場(chǎng)增量。反觀增程式乘用車(chē)，全年銷(xiāo)量123.5萬(wàn)輛，同比增速僅為可憐的6.0%，較2024年70.9%的增速出現(xiàn)了斷崖式下跌，創(chuàng)下2021年以來(lái)的增速新低。

市場(chǎng)占比方面，增程式乘用車(chē)自6月起連續(xù)下滑，至10月已跌至7.5%。市場(chǎng)天平的徹底傾斜，讓重倉(cāng)增程的理想失去了最大的增長(zhǎng)引擎。

在行業(yè)大環(huán)境遇冷的同時(shí)，理想自身的產(chǎn)品護(hù)城河也在瓦解。創(chuàng)立初期，理想憑借“冰箱、彩電、大沙發(fā)”的舒適性配置和增程路線解決了用戶的里程焦慮。但如今，這些曾經(jīng)的差異化賣(mài)點(diǎn)已成為中高端新能源汽車(chē)的行業(yè)標(biāo)配。配置的嚴(yán)重同質(zhì)化導(dǎo)致理想L系列產(chǎn)品辨識(shí)度銳減，遭遇了競(jìng)品的精準(zhǔn)狙擊。

作為銷(xiāo)量基本盤(pán)，理想L9全年銷(xiāo)量幾近腰斬至4.5萬(wàn)輛左右，L8下滑約三分之一，L7跌幅也超過(guò)30%。此前引以為傲的“套娃”式設(shè)計(jì)更是引發(fā)了市場(chǎng)的審美疲勞。與此同時(shí)，純電轉(zhuǎn)型的受阻進(jìn)一步打亂了陣腳。

首款純電旗艦MEGA因設(shè)計(jì)與定價(jià)爭(zhēng)議，疊加召回事件的品牌沖擊，全年僅交付1.85萬(wàn)輛。而后續(xù)推出的i8、i6兩款純電車(chē)型雖在年底完成產(chǎn)能爬坡，卻又陷入了與自家L系列價(jià)格帶交叉、內(nèi)部互相擠壓的尷尬境地，導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)與渠道資源被嚴(yán)重分散。

破釜沉舟，千億糧草加持下的純電突圍戰(zhàn)

面對(duì)增程市場(chǎng)份額不可逆的萎縮趨勢(shì)，全面進(jìn)軍并拿下純電市場(chǎng)已經(jīng)成為理想汽車(chē)別無(wú)選擇的戰(zhàn)略方向。為了這場(chǎng)箭在弦上的純電反攻戰(zhàn)，理想已經(jīng)提前進(jìn)行了深度的技術(shù)補(bǔ)課與基建布局。

截至2025年底，理想在三電技術(shù)與補(bǔ)能體系上持續(xù)重金投入，已自建超充站3907座，擁有21651個(gè)充電樁，并實(shí)現(xiàn)了5C超充技術(shù)的落地應(yīng)用。龐大且完善的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)為其純電車(chē)型的市場(chǎng)推廣夯實(shí)了底座。更重要的是，高達(dá)1012億元的整體現(xiàn)金儲(chǔ)備構(gòu)筑了極強(qiáng)的資金安全墊，為后續(xù)高昂的研發(fā)支出、產(chǎn)品迭代以及價(jià)格戰(zhàn)保留了充足的戰(zhàn)略彈藥。

然而，手握重金并不意味著通向純電王座的道路就是坦途。理想的純電之戰(zhàn)依然面臨著嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。長(zhǎng)期深耕增程領(lǐng)域帶來(lái)的“標(biāo)簽固化”，導(dǎo)致年輕與高端受眾對(duì)其純電技術(shù)的成熟度缺乏足夠認(rèn)知。

相較于特斯拉、蔚來(lái)等純電老玩家，理想在純電領(lǐng)域的品牌背書(shū)依然薄弱。此外，其瞄準(zhǔn)的25至50萬(wàn)元核心價(jià)格帶，早已是鴻蒙智行、小米、小鵬等強(qiáng)敵環(huán)伺的紅海戰(zhàn)場(chǎng)。競(jìng)品在純電矩陣上布局更早、產(chǎn)品線更為成熟。

理想目前的純電產(chǎn)品雖然在空間與智能配置上保留了傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，但在極限能耗與品牌溢價(jià)等純電核心考量維度上尚未形成降維打擊的能力。疊加純電車(chē)型尚未形成規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的成本高企，持續(xù)的基礎(chǔ)設(shè)施投入必然會(huì)讓企業(yè)利潤(rùn)端繼續(xù)承壓。

在這場(chǎng)巨頭圍剿的純電生死戰(zhàn)中，理想汽車(chē)唯有破釜沉舟，方能重塑輝煌。