天味食品三品類營收下降商譽4.45億 分紅率超102%鄧文夫婦將落袋4.33億

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長江商報消息●長江商報記者 徐佳

國內(nèi)知名調(diào)味料上市公司天味食品（603317.SH）業(yè)績增長陷入瓶頸。

3月11日晚間，天味食品發(fā)布年報。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.49億元，同比減少0.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）5.7億元，同比減少8.79%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）5.08億元，同比減少10.22%。

長江商報記者注意到，近幾年來，天味食品通過“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動的模式持續(xù)完善業(yè)務(wù)布局，但同時，線下渠道增長乏力、并購帶來的商譽高企等問題同步顯現(xiàn)。截至2025年末，公司商譽規(guī)模已達到4.45億元。

2025年，天味食品的火鍋調(diào)料、菜譜式調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料三大核心產(chǎn)品營業(yè)收入均出現(xiàn)不同程度下降。而從渠道來看，2025年，收入貢獻最高的線下渠道實現(xiàn)營業(yè)收入25.07億元，同比減少12.76%。

值得關(guān)注的是，盡管業(yè)績承壓，天味食品仍堅持高額分紅。年報中，天味食品計劃派現(xiàn)5.82億元（含稅，下同），占公司2025年歸母凈利潤的比例達到102.15%。而按照公司實控人鄧文夫婦二人的持股比例粗略計算，在此筆分紅中，鄧文夫婦或?qū)⒙浯?.33億元。

時隔三年業(yè)績再次下滑

自成立以來，天味食品一直專注于復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品包括火鍋調(diào)料、菜譜式調(diào)料等100多個品種，旗下涵蓋“好人家”“大紅袍”等七大品牌。2019年4月，天味食品在滬市主板上市。

年報顯示，2025年，天味食品實現(xiàn)營業(yè)收入34.49億元，同比減少0.79%；歸母凈利潤5.7億元，同比減少8.79%；扣非凈利潤5.08億元，同比減少10.22%。這也是天味食品繼2021年之后，時隔三年再次出現(xiàn)業(yè)績下降。

盡管天味食品未直接解釋業(yè)績下降的原因，但公司在年報中坦言，2025年，復(fù)合調(diào)味品行業(yè)需求受居民消費信心不足、收入增長預(yù)期謹慎等因素影響表現(xiàn)疲弱，市場呈現(xiàn)明顯的存量競爭態(tài)勢，頭部企業(yè)主動調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，聚焦可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，行業(yè)競爭重心已從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)效提升。

國金證券研報指出，天味食品全年業(yè)績下降，一是由于主業(yè)規(guī)模效應(yīng)損失，二是受并表業(yè)務(wù)少數(shù)股東損益影響，導(dǎo)致全年利潤出現(xiàn)一定下滑。

若分季度來看，2025年四個季度中，天味食品分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.42億元、7.49億元、10.2億元、10.38億元，同比增長-24.8%、21.93%、13.79%、-6.69%；歸母凈利潤7473.3萬元、1.15億元、2.02億元、1.78億元，同比增長-57.53%、62.72%、8.93%、-7.65%；扣非凈利潤分別為5082.01萬元、1.12億元、1.95億元、1.51億元，同比增長-65.41%、77.2%、8.84%、-14.79%。

按產(chǎn)品線劃分，2025年，天味食品的火鍋調(diào)料、菜譜式調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料三大核心產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.29億元、17.67億元、2.88億元，同比減少2.87%、0.2%、12.52%，均出現(xiàn)不同程度的下降。

不過，雖然收入端增長乏力，但天味食品通過全鏈路降本增效、供應(yīng)鏈提質(zhì)增效等舉措，持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部運營管理，2025年天味食品的主業(yè)毛利率為40.65%，同比增加0.85個百分點。其中，菜譜式調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料的毛利率分別為44.66%、48.23%，同比增加3.36、3.14個百分點，火鍋調(diào)料的毛利率為34.5%，同比減少3.03個百分點。

多筆并購下商譽高企

內(nèi)生與外延并舉，是天味食品近幾年來主要的發(fā)展路徑，但實施成效仍有待考察。

在內(nèi)生方面，2025年，天味食品通過持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈系統(tǒng)提升運營效率，并進駐山姆會員店，與盒馬達成深度合作，完成多支產(chǎn)品上架，在會員渠道方面取得關(guān)鍵突破。同時，天味食品還通過系統(tǒng)化創(chuàng)新，持續(xù)打磨產(chǎn)品，提升核心競爭力。

在外延拓展方面，天味食品將對外并購視為核心戰(zhàn)略之一。2023年，天味食品合計耗資3.6億元取得食萃食品55%股權(quán)。2024年末，公司以1.54億元取得加點滋味63.84%股權(quán)。

2025年9月，天味食品以股權(quán)受讓及增資的方式，合計耗資1.54億元取得一品味享55%股權(quán)，一品味享成為天味食品的控股子公司。

雙輪驅(qū)動的模式下，天味食品在線上渠道拓展取得明顯成效，但收入貢獻最高的線下渠道仍面臨增長瓶頸。

2025年，天味食品在線上、線下渠道分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元、25.07億元，同比增長56.91%、-12.76%。

另一方面，多筆對外并購?fù)瓿桑煳妒称返馁~面商譽快速推高。截至2025年末，天味食品的商譽達到4.45億元，均為收購三家公司形成。

而從子公司業(yè)績情況來看，2025年，加點滋味實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元、凈利潤1793.44萬元，業(yè)績承諾完成率分別為159.74%、129.96%。但食萃食品在2024年和2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.82億元、3.23億元，業(yè)績承諾完成率為89.9%、79.19%，凈利潤4271.51萬元、5494.43萬元，業(yè)績承諾完成率分別為115.45%、122.1%。

2026年初，就有投資者在互動平臺上向天味食品提問公司商譽減值問題。彼時，天味食品表示，公司對商譽進行規(guī)范管理，按照相關(guān)會計準則進行嚴格的評估和測試。如發(fā)現(xiàn)存在減值跡象，公司將嚴格按照監(jiān)管規(guī)則及時履行信息披露義務(wù)。

此外，長江商報記者還注意到，盡管業(yè)績下降，但天味食品繼續(xù)保持大手筆分紅。

年報中，天味食品推出利潤分配計劃。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.55元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5.82億元，占公司2025年歸母凈利潤的比例達到102.15%。

此外，2025年，天味食品以現(xiàn)金對價，采用集中競價方式已實施的股份回購金額1644.55萬元。綜上，2025年天味食品的現(xiàn)金分紅及股份回購總金額達到5.98億元，占公司2025年歸母凈利潤的比例為105.03%。

而由于鄧文、唐璐夫婦二人及其一致行動人合計持有天味食品股份比例達到74.41%，因此粗略計算，在此筆分紅中，鄧文夫婦或?qū)⒙浯?.33億元。

此前的2021年至2024年，天味食品曾分別派現(xiàn)3770.91萬元、2.42億元、4.23億元、5.85億元，分紅率分別為20.43%、70.96%、92.62%、93.58%。