歡聚集團(tuán)2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)： 重回營收正增長軌道

北京時(shí)間2026年3月11日，歡聚集團(tuán)（NASDAQ:JOYY）發(fā)布2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，在直播業(yè)務(wù)企穩(wěn)以及非直播業(yè)務(wù)的快速增長下，集團(tuán)在2025Q4重回營收正增長軌道

一、核心財(cái)務(wù)概覽：營收利潤雙增長

2025年第四季度，歡聚集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收5.819億美元，環(huán)比增長7.7%，同比增長5.9%，自2024年下半年以來首次實(shí)現(xiàn)同比正增長。從全年看，集團(tuán)總收入達(dá)21.24億美元，其中，直播收入為15.3億美元，廣告收入為4.43億美元，其他收入為1.52億美元。

在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，第四季度經(jīng)營利潤4080萬美元，經(jīng)營性現(xiàn)金流1.16億美元；全年經(jīng)營利潤和EBITDA分別為1.508億美元和1.898億美元，同比提升10.8%和10.9%。截至2025年12月31日，集團(tuán)凈現(xiàn)金達(dá)32.58億美元。

二、業(yè)務(wù)版塊：直播企穩(wěn)，廣告高飛

歡聚以直播業(yè)務(wù)為基本盤，第四季度收入3.944億美元，環(huán)比增長1.5%，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長；全年直播收入15.3億美元。

廣告技術(shù)業(yè)務(wù)BIGO Ads則成為最顯著的增長亮點(diǎn)，第四季度收入1.281億美元，環(huán)比增長23.3%，同比增長61.5%，其中三方廣告收入同比增長82.5%，連續(xù)三個(gè)季度加速增長。全年BIGO Ads收入3.985億美元，同比大增38.5%，推動(dòng)非直播收入占比提升至28%，較2024年提升7.9個(gè)百分點(diǎn)。與上年同期相比，營收重回增長軌道的同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)也更趨健康多元。

社交娛樂業(yè)務(wù)連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長，精細(xì)化運(yùn)營成效顯現(xiàn)。第四季度全球社交產(chǎn)品MAU達(dá)2.721億，環(huán)比增長2.2%。Bigo Live腰部優(yōu)質(zhì)主播開播人數(shù)環(huán)比增長7.8%，開播總時(shí)長增長10.3%；AI生成虛擬禮物的用戶滲透率穩(wěn)步增長，2026年1月AI互動(dòng)禮物占整體虛擬禮物消耗突破30%。北美區(qū)域新用戶有效觀看率環(huán)比提升10.3%，30日留存提升4.8%。內(nèi)容創(chuàng)新方面，Bigo Live北美首檔直播真人秀節(jié)目拉動(dòng)自然日活提升3%，驗(yàn)證了內(nèi)容新形態(tài)的潛力。

廣告技術(shù)業(yè)務(wù)增長加速，第四季度三方SDK流量同比提升166%、環(huán)比提升23%；KA廣告主數(shù)量環(huán)比增長29%，投放預(yù)算環(huán)比提升34%。區(qū)域拓展成效顯著，北美地區(qū)收入環(huán)比增長超21%，西歐地區(qū)增長46%。管理層在業(yè)績會(huì)上表示，2026年一季度BIGO Ads預(yù)計(jì)仍將保持中雙位數(shù)同比增長。

三、股東回報(bào)與現(xiàn)金流：全年回饋股東3.32億美元

2025年下半年集團(tuán)加速回購，第四季度回購6740萬美元，全年累計(jì)回購1.346億美元。通過回購及派息，2025年回饋股東總計(jì)3.32億美元。基于2025年經(jīng)營利潤的雙位數(shù)提升，在現(xiàn)有季度分紅計(jì)劃之外，歡聚宣布將于2026年一季度額外派發(fā)2000萬美元現(xiàn)金分紅。

四、重回正增長下的挑戰(zhàn)和隱憂

盡管營收重回增長，但直播業(yè)務(wù)收入同比仍下滑7%，存量業(yè)務(wù)的增長壓力并未完全解除。廣告業(yè)務(wù)的高速增長雖令人振奮，但其對整體利潤的貢獻(xiàn)能力尚需時(shí)間驗(yàn)證——廣告收入占比提升的同時(shí)，毛利率卻從上年同期的37.1%下降至35.3%，收入結(jié)構(gòu)變化帶來的結(jié)構(gòu)性影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

更值得關(guān)注的是，第四季度non-GAAP歸母凈利潤為7027萬美元，同比下降27%，環(huán)比下降3%，利潤端的季度波動(dòng)較為明顯。對比第三季度經(jīng)營利潤4100萬美元、同比增長16.6%的表現(xiàn)，第四季度的利潤增速有所放緩。

此外，全球宏觀環(huán)境的不確定性、各國對社交娛樂和數(shù)字廣告的監(jiān)管趨嚴(yán)、以及行業(yè)競爭的持續(xù)加劇，都是公司前行路上的現(xiàn)實(shí)阻礙。如何在廣告業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張的同時(shí)保持利潤率的穩(wěn)定，如何推動(dòng)直播業(yè)務(wù)從環(huán)比企穩(wěn)走向同比正增長，將是2026年管理層需要直面的問題。

歡聚集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官李婷在財(cái)報(bào)中表示：“2026年是歡聚重回增長之旅的堅(jiān)定開端，集團(tuán)將以社交娛樂業(yè)務(wù)為基石，由廣告和電商SaaS業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)新一輪增長，推動(dòng)收入與經(jīng)營盈利穩(wěn)步提升。”