【解讀】熊園等：20字極簡解讀—2026年政府工作報告5大看點

這是一次“迎難而上、直面問題、務實進取、主線清晰、重點突出”的會議，其中：對內外部形勢仍擔心，尤其是外部地緣政治風險持續上升，內部需求不足、企業經營和地方財政困難等仍然存在；目標設定上，如我們此前提示，2026年GDP目標定為4.5%-5%、并爭取更好結果，兼顧“積極”與“務實”，CPI目標延續2%左右、新增要求“推動價格總水平由負轉正”，赤字安排與上年基本持平，8000億元政策性金融工具超預期（規模為歷輪最大、節奏也明顯前置）；政策實施上，短期“正確政績觀”有望成為政策實行的重要指引；重點任務上，相較于中央經濟工作會議8大重點任務，新增強科技、鄉村振興2項，且民生順序前移，關注服務業提質、打造智能經濟新形態、加強初婚初育家庭住房保障等新部署。此外，作為開局之年，本次也對“十五五”20項目標、4大重大戰略任務、109項重大工程項目作了重點說明。往后看，未來1-2個月屬于政策觀察期、有5大關注。繼續提示，大環境依舊是市場的好朋友，樂觀點、乘勢而上、調整就是機會。

本文作者系盤古智庫學術委員、國盛證券首席經濟學家熊園，國盛證券宏觀分析師朱慧、穆仁文、戴琨，文章節選自國盛證券研究所于發布報告報告《20字極簡解讀—2026年政府工作報告5大看點》，來源于“熊園觀察”微信公眾號。

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事件：2026年3月5日上午，《2026年政府工作報告》出爐（以下簡稱《報告》）。

核心觀點：這是一次“迎難而上、直面問題、務實進取、主線清晰、重點突出”的會議，其中：對內外部形勢仍擔心，尤其是外部地緣政治風險持續上升，內部需求不足、企業經營和地方財政困難等仍然存在；目標設定上，如我們此前提示，2026年GDP目標定為4.5%-5%、并爭取更好結果，兼顧“積極”與“務實”，CPI目標延續2%左右、新增要求“推動價格總水平由負轉正”，赤字安排與上年基本持平，8000億元政策性金融工具超預期（規模為歷輪最大、節奏也明顯前置）；政策實施上，短期“正確政績觀”有望成為政策實行的重要指引；重點任務上，相較于中央經濟工作會議8大重點任務，新增強科技、鄉村振興2項，且民生順序前移，關注服務業提質、打造智能經濟新形態、加強初婚初育家庭住房保障等新部署。此外，作為開局之年，本次也對“十五五”20項目標、4大重大戰略任務、109項重大工程項目作了重點說明。往后看，未來1-2個月屬于政策觀察期、有5大關注。繼續提示，大環境依舊是市場的好朋友，樂觀點、乘勢而上、調整就是機會。

1、“迎難而上”：對內外部經濟形勢仍擔心，突出體現為外部地緣政治風險持續上升，內部需求不足、企業經營和地方財政困難等仍然存在，要“用足用好優勢、妥善應對挑戰”。

2、“直面問題”：新形勢、新任務、新要求，《報告》對當前政府工作也提出了更高要求，重點加強權力監督、整治不正之風，以“牢固和樹立正確政績觀”為核心，堅持“為人民出政績、以實干出政績”。

3、“主線清晰”：相比于2021年政府工作報告簡述“十四五”綱要草案，本次重點突出、提綱挈領，對“十五五”目標指標、重大戰略任務、重大工程項目3方面做了重點說明，也是后續“十五五”規劃綱要執行的主要坐標、應有助于各方更好執行與落實。

4、“務實進取”：2026年GDP目標定為4.5-5%、并爭取更好結果，CPI目標延續2%左右、新增“價格總水平由負轉正”，赤字率延續4%左右、全口徑赤字率小幅回落、8000億政策性金融工具靠前發力。

5、“重點突出”：10大重點工作包括“擴內需、強產業、強科技、促改革、擴開放、鄉村振興、強區域、保民生、綠色轉型、防風險”，相比去年中央經濟工作會議8大任務，新增強科技與鄉村振興，且民生排序前移、綠色轉型后移，前三大任務仍是擴內需、強產業、強科技。

6、往后看，未來1-2個月屬于政策觀察期，有5大關注：1）兩會期間總書記“下團組”、各類發布會及“部長通道”；2）主要數據公布，包括2月社融、1-2月經濟數據；3）各部委各地學習兩會精神；4）地方“抓落實”；5）兩會后發布“十五五”規劃綱要全文。

報告全文：

1、“迎難而上”：對內外部經濟形勢仍擔心，突出體現為外部地緣政治風險持續上升，內部需求不足、企業經營和地方財政困難等仍然存在，要“用足用好優勢、妥善應對挑戰”。《報告》延續指出“要清醒看到面臨的困難和挑戰”，包括外部“地緣政治風險持續上升,世界經濟動能疲弱,多邊主義、自由貿易受到嚴重沖擊”，內部“經濟發展和轉型中面臨的老問題、新挑戰仍然不少”，應包括需求不足、預期較弱、群眾就業和增收大、地方收支矛盾等，要“用足用好優勢、妥善應對挑戰”。

2、“直面問題”：新形勢、新任務、新要求，《報告》對當前政府工作也提出了更高要求，重點加強權力監督、整治不正之風，以“牢固和樹立正確政績觀”為核心，堅持“為人民出政績、以實干出政績”。站在開局之年，《報告》針對政府工作也特別提出，“新的形勢和任務，對政府工作提出了更高要求”，尤其是“加強對權力配置、運行的規范和監督，縱深推進政府黨風廉政建設和反腐敗斗爭，深化整治群眾身邊不正之風和腐敗問題”，“牢固樹立和踐行正確政績觀，堅持為人民出政績、以實干出政績”。實際近期各方也多次強調樹立和踐行正確政績觀，包括2.24國常會、2.24中央黨的建設工作領導小組會議、各地“新春第一會”，3.1《求是》發表總書記重要文章《讓愿擔當、敢擔當、善擔當蔚然成風》，圍繞領導干部如何履好職、盡好責。

3、“主線清晰”：相比于2021年政府工作報告簡述“十四五”綱要草案，本次重點突出、提綱挈領，對“十五五”目標指標、重大戰略任務、重大工程項目3方面做了重點說明，也是后續“十五五”規劃綱要執行的主要坐標、應有助于各方更好執行與落實。

>“十五五”20項主要指標考核：同“十四五”規劃指標設定，延續圍繞經濟發展（3項）、創新驅動（3項）、民生（7項）、綠色低碳（5項）、安全保障（2項）5方面，也充分體現了我國五年規劃的延續性，其中：“十五五”雖然延續不設定五年GDP年均增速預期性指標，要求“保持在合理區間、各年度視情提出”，繼續錨定2035年人均GDP翻番目標，指向未來5年應還會設定偏高的GDP目標。

>“十五五”4大重大戰略：《報告》概述了“十五五”發展的重大占比任務，包括高質量發展、做強國內大循環、共同富裕、統籌發展與安全，相關部署在此前二十屆四中全會及“十五五”規劃建議稿均有提及，本次則是突出主線，并進一步設定多項量化目標。

>“十五五”109項重大項目：突出“戰略性、牽引性和連續性”，包括新質生產力（28項）、現代化基建（23項）、城鄉融合發展（9項）、保障和改善民生（25項）、綠色低碳轉型（18項）、安全保障（6項），相比于“十四五”102項重大項目，科技及基建類重大項目明顯增加，更為突出支持新產業新賽道培育、新型能源體系、對外開放平臺建設等。

4、“務實進取”：2026年GDP目標定為4.5-5%、并爭取更好結果，CPI目標延續2%左右、新增“價格總水平由負轉正”，赤字率延續4%左右、全口徑赤字率小幅回落、8000億政策性金融工具靠前發力。

>GDP目標定為4.5-5%、并爭取更好結果，符合此前預期，且實現目標有必要、有條件、有基礎。如我們此前提示，GDP目標定為4.5%-5%、并爭取更好結果，兼顧“積極”與“務實”，以實現“十五五”良好開局，也符合地方兩會目標倒算結果（31地GDP目標加權平均5.0%，同比下降0.3個百分點）。《報告》也指出，2026年作為開局之年，“為調結構、防風險、促改革留出空間,為后期更好發展打牢基礎”，且“同2035年遠景目標總體銜接，與我國經濟長期增長潛力基本吻合”，即實現今年目標有必要、有條件、有基礎。

>赤字安排與上年基本持平，整體赤字規模升至11.89萬億，對應全口徑赤字率8.1%、較上年小幅回落；政策性金融工具超預期，規模為歷輪最大、節奏也明顯前置。赤字率4%、專項債4.4萬億，均與上年持平，基本符合預期；超長期特別國債1.3萬億，也與上年持平，用于補充國有大行資本金的特別國債3000億、較上年減少2000億。整體看，財政擴張相關赤字安排基本符合預期，整體赤字規模為11.89萬億、與上年預算基本持平，對應全口徑赤字率為8.1%、較上年小幅回落0.4個百分點。值得注意的是，本次《報告》還披露了2026年將發行新型政策性金融工具8000億、用于帶動更多社會資本參與投資。作為準財政工具，政策性金融工具過往多在下半年“空中加油”，而本次年初披露，且規模也高于前兩輪（2025年5000億、2022年7400億），釋放了財政靠前發力、力爭“十五五”開門紅的積極信號。

>CPI目標延續2%左右，新增要求“推動價格總水平由負轉正”。2026年CPI目標延續定為2%左右，主要是“考慮了預期引導和現實可能”。且相較于2025年要求“價格總水平處在合理區間”，2026年進一步明確“將通過改善總供求關系，推動價格總水平由負轉正、消費價格合理溫和回升”。維持此前判斷，2026年是物價修復年，CPI預計溫和上漲，PPI全年中樞可能-0.4%左右，年中有望轉正、最快二季度。

5、“重點突出”：10大重點工作包括“擴內需、強產業、強科技、促改革、擴開放、鄉村振興、強區域、保民生、綠色轉型、防風險”，相比去年中央經濟工作會議8大任務，新增強科技與鄉村振興，且民生排序前移、綠色轉型后移，前三大任務仍是擴內需、強產業、強科技。

抓手一：中央加杠桿，松貨幣、寬財政，著力穩增長、擴內需、防風險。

>貨幣端，基本延續此前中央經濟工作會議、Q4貨幣政策執行報告、Q4貨政委員會例會等的提法，大基調仍是“實施適度寬松的貨幣政策”，繼續強調要“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”、“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”、“優化創新結構性貨幣政策工具,適當增加規模”等。繼續提示：2026年貨幣寬松仍是大方向，但在常規貨幣政策空間收窄、銀行息差等約束下，央行總量寬松會更加謹慎，基本面是核心考量，結構性寬松的優先級可能進一步提升。此外，《報告》還有一些新提法，包括“充分發揮數據要素、知識產權等無形資產作用”、“強化考核評估、融資擔保、風險補償等支持措施”、“降低融資中間費用”等，后續可能針對無形資產相關融資、降低融資中間費用等出臺配套措施。

>財政端，規模上保持了“相當規模”，赤字安排與上年基本持平、政策性金融工具規模超預期，一般財政支出規模首次達到30萬億元、比上年增加約1.27萬億元；投向上，明確指出“更加注重支持提振消費、投資于人、保障民生等方面”。具體來看，特別國債使用上，安排2500億元支持消費品以舊換新、較去年減少500億，安排3000億補充國有大行資本金、較去年減少2000億，安排8000億元超長期特別國債資金用于“兩重”建設、與去年持平，安排2000億元超長期特別國債資金支持大規模設備更新、略高于去年；專項債使用上，強調要“重點支持建設重大項目、置換隱性債務、消化政府拖欠賬款等”；還設立1000億元財政金融協同促內需專項資金,組合運用貸款貼息、融資擔保、風險補償等方式,支持擴大內需。

抓手二：擴內需，促消費重心轉向收入端與財政金融支持，政策性金融工具規模提升至8000億，房地產重點轉向去庫存與供給結構優化。

>促消費，深入實施提振消費專項行動，重心轉向收入端，并強化財政金融協同支持內需。《報告》延續擴內需基調，政策重心較去年更偏向收入端與財政金融支持，一方面提出制定實施城鄉居民增收計劃，從低收入群體增收、居民財產性收入、薪酬與社保制度等方面推出舉措；另一方面設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，并通過貸款貼息、融資擔保、風險補償等方式支持擴大消費。同時繼續安排超長期特別國債2500億元用于消費品以舊換新，較2025年的3000億“國補”資金有所下降，耐用品消費刺激進入常態化階段。此外，還提出擴大個人消費貸款和服務業經營主體貸款貼息支持領域。消費結構上，更加側重服務消費與新場景培育，如文旅、賽事、康養以及下沉市場消費等，并提出優化入境消費環境、打造“購在中國”等舉措。

>擴投資，強調挖掘有效投資潛力，并提高民生類投資比重，政策性金融工具規模明顯提升。《報告》提出今年安排中央預算內投資7550億元，并安排8000億元超長期特別國債支持“兩重”建設，同時發行8000億元新型政策性金融工具以帶動社會資本參與投資，較2025年的5000億明顯提升。地方層面繼續通過專項債支持項目建設，并提出單列并提高用于項目建設的額度，繼續向項目儲備充足、資金使用效率高的地區傾斜。投資方向更加聚焦新質生產力、新型城鎮化及民生領域，同時強調落實促進民間投資政策、完善民營企業參與重大項目建設長效機制，引導民間資本更多投向高技術產業和現代服務業。

>穩地產，著力穩定房地產市場，重點轉向去庫存與供給結構優化。與去年提出推動房地產市場“止跌回穩”相比，《報告》今年更強調通過多渠道盤活存量商品房、鼓勵收購存量房用于保障性住房等方式加快去庫存，同時繼續優化保障性住房供給、推進危舊房改造。風險處置方面延續“保交房”和融資協調機制安排，強調進一步發揮白名單制度作用、防范房企債務違約風險。此外，提出深化住房公積金制度改革，并強調繼續推進房地產發展新模式相關制度建設。

抓手三：強產業+強科技，延續此前傳統產業升級、培育壯大新興和未來產業，新增服務業提質、打造智能經濟新形態兩大任務，也會加強全鏈條科技金融支持。相較于2025年政府工作報告擴內需居首，強產業、科教興國緊隨其后，本次將科教興國改為高水平科技自立自強，也進一步突出科技創新對產業轉型的支持。其中，產業維度，延續優化提升傳統產業、培育壯大新興產業和未來產業外，重點關注新增“擴能提質服務業”“打造智能經濟新形態”，點名“人工智能＋”、衛星互聯網，明確將壯大科技服務市場，實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程等；此外，繼續加強“科技金融”支持，包括科技創新全鏈條全生命周期金融服務,以及對關鍵核心技術領域的科技型企業，常態化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制。

抓手四，促改革，多為此前改革部署的延續推進，突出全國統一大市場、“反內卷”、穩民營等動作，也更為關注“強化改革舉措與宏觀政策協同”，強化政策實施落地效果。其中，“強化改革舉措與宏觀政策協同”，“要用改革的辦法打通經濟循環的卡點堵點,將政策效果轉化為經濟內生增長動能”本次部署改革仍多為此前改革的延續推進，典型包括“制定全國統一大市場建設條例，深入整治‘內卷式’競爭。制定和實施進一步深化國資國企改革方案，完善民營經濟促進法配套法規政策。加緊清理拖欠企業賬款；深入推進中小金融機構減量提質”等。此外，相較于中央經濟工作會議，明確將拓展要素市場化配置綜合改革試點地區、提高國有資本收益收取比例、消費稅改革等動作。

其他可關注：“鄉村振興、區域協調、民生”等政策也是重要發力方向”，也有不少新提法，重點關注后續政策落地，如：進一步完善“人地錢”掛鉤政策；出臺支持靈活就業人員、新就業形態人員參加職工保險的政策；圍繞發展新興產業、未來產業培育新職業新崗位；加強初婚初育家庭住房保障,支持多子女家庭改善性住房需求等。

6、往后看，未來1-2個月屬于政策觀察期，有5大關注：1）兩會期間總書記“下團組”、各類發布會及“部長通道”；2）主要數據公布，包括2月社融、1-2月經濟數據；3）各部委各地學習兩會精神；4）地方“抓落實”；5）兩會后發布“十五五”規劃綱要全文。

風險提示：外部環境、政策力度、地緣博弈等超預期變化。

文章來源于“熊園觀察”微信公眾號

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波