川普VS伊朗：TACO的四種可能

1/ 不是川普VS伊朗，而是川普VS油價。

市場之前關注伊朗的導彈和無人機其實不準確的，封鎖海峽才是伊朗最大的牌。

封鎖導致油價每一次脈沖式上漲，都在強化市場對TACO（特朗普對伊戰術選擇）的反身性預期。

地緣風險溢價越高，市場反而越篤定沖突會走向可控收尾。

今天原油的上躥下跳，正是這一范式的直接體現：周末川普升級對伊朗的口頭威脅，原油暗盤暴漲，周一上午一度漲了30%。

但漲價最大的敵人就是漲價本身。當120美元的油價已經毫無疑問定價了美國滯漲、美股暴跌、川普中期選舉必輸無疑，油價上漲就走到了他的對立面。

七國集團釋放戰略儲備只是個信號，油價應聲而落。

因此川普最大的敵人不是伊朗，而是油價。

這個波動在未來幾天局勢尚未明朗的時候依然有效，因為隨著時間推移，海灣國家的儲油罐裝滿后就必須停產，而每次停產的消息導致油價暴漲又會引發TACO預期，市場將會反復橫跳直到認定事件走向一個確定的結果，這個后文會講。

2/ 伊朗被IRGC革命衛隊統治了么？

今天伊朗選出了新的最高領袖——穆杰塔巴·哈梅內伊。

哈梅內伊次子，1969年出生，阿亞圖拉神職人員，手握巴斯基民兵與核心金融資產，是伊朗政壇新的核心。

2月28日空襲中，其母親、妻子、一子、一妹及妹夫均隨父親遇難，身負血海深仇

有人據此認為他將帶領伊朗與美國以色列不死不休，不過天生的強硬派有時候才是走向和平的鑰匙——如巴以和平進程，曾為阿以戰爭英雄的沙龍，成了最接近促成和平的以色列領導人。

本次事件平息的名門，核心就是伊朗無力持續對抗、以色列無力單獨作戰，美國既無心也無力拖下去。

有人說革命衛隊的地下經濟將從封鎖和對抗中受益，但現然革命衛隊也要養軍隊、養產業，沒有出口石油，沒有進口糧食和工業品，誰上臺都坐不穩。

3/四種可能的前景：

——路徑一：短期速和（1 個月內，可能性：低）美伊聯軍實施精準斬首行動拿下伊朗新領袖，伊朗新領導班子迫于壓力開啟和談，霍爾木茲海峽全面恢復通行。此路徑實現難度極大，兩邊三方都需要一個臺階下，而目謀害伊朗最高領袖讓這個臺階在短期內很難找到。

——路徑二：短期定局（1 個月內，可能性：中）美伊聯軍通過斬首或精準打擊摧毀伊朗核心核設施，達成削弱伊朗核能力的最低戰略目標。特朗普隨即宣布戰爭結束并宣稱勝利，伊朗則對外宣稱擊潰美方侵略，實現國內輿論維穩。雙方停火后，霍爾木茲海峽逐步恢復航運，地緣風險階段性緩解，兩邊三方和其他油氣進口國的損失終結，大家都有美好的未來。

——路徑三：明升暗降（1-3 月，可能性：中）雙方表面持續釋放捷報，高調展示作戰成果，實則默契降低戰爭烈度，減少正面交火與大規模打擊。特朗普與伊朗領導層均借此向國內交代，為后續談判或停火鋪墊輿論基礎，霍爾木茲海峽保持有限通行，航運風險處于可控狀態。

——路徑四：長期持久戰（半年以上，可能性：極低）美國派遣地面部隊介入，但伊朗依托本土防御優勢、復雜地形與地區代理人網絡形成頑強抵抗，美方無法快速達成戰略目標，戰爭陷入長期膠著。該路徑概率極低，美國當前深陷戰略收縮周期，國內反戰情緒高漲，且地面作戰的人力、財力成本過高，特朗普政府難以承受。

其實不管各方口頭如何威脅，今天伊朗對以色列的導彈攻擊，以及德黑蘭遭受的空襲都大幅減少，也開始有油輪通過海峽，路徑二或者路徑三落地的趨勢越發明顯。

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