71歲，他又干出一個機器人IPO

機器人前瞻（公眾號：robot_pro）
作者 許麗思
編輯 漠影

機器人前瞻3月9日報道，今天，南京埃斯頓自動化股份有限公司（下稱“埃斯頓”）正式登陸港交所，成為國內(nèi)工業(yè)機器人領(lǐng)域首家“A+H”上市企業(yè)。

埃斯頓港股發(fā)行價為15.36港元（約合人民幣13.59元），開盤價為15.36港元（約合人民幣13.59元），開盤市值為148.65億港元（約合人民幣131.56 億元）；收盤價為12.90港元（約合人民幣11.42元），收盤總市值124.85港元（約合人民幣110.50億元）。

埃斯頓成立于1993年，于2015年3月20日在深交所掛牌上市，今日開盤價為21.90元，收盤價為21.88元，總市值191億元。

2025年6月，埃斯頓首次向港交所遞交招股書，啟動港股上市計劃；2026年1月，埃斯頓重新遞交港股招股書，并于2月23日通過港交所上市聆訊。

該公司專注于工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)、自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，還在去年推出了第二代人形機器人產(chǎn)品。

根據(jù)其招股書信息，作為國產(chǎn)工業(yè)機器人龍頭，埃斯頓此次港股IPO背后，還面臨業(yè)績波動劇烈、償債壓力大、客戶集中度飆升等挑戰(zhàn)：2024年，該公司出現(xiàn)上市以來首次巨虧，凈虧損達8.18億元，2025年前三季度雖扭虧，但凈利潤為0.30億元。同時，截至2025年9月末，公司資產(chǎn)負債率高達80.54%，前五大客戶收入占比從2022年的16.4%急劇攀升至2025年前三季度的37.2%。

此次港股IPO，埃斯頓計劃全球發(fā)售9678萬股H股，香港發(fā)售占比10%，國際發(fā)售占比90%，另設(shè)15%超額配股權(quán)。募資用途明確分為六大方向：擴充全球產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略投資與收購、下一代機器人技術(shù)研發(fā)、全球服務(wù)能力提升、部分償還銀行貸款、補充營運資金。

一、去年前九個月掙了38億，毛利率持續(xù)走低

2022年、2023年、2024年、2025年前九個月，埃斯頓的營業(yè)收入分別為81億元、46.52億元、40.09億元及38.04億元。

同期，埃斯頓的毛利12.76億元、14.55億元、11.34億元以及10.71億元，毛利率分別為32.9%、31.3%、28.3%、28.2%，毛利率持續(xù)走低。

2022年至2025年前九個月，埃斯頓的凈利潤分別為1.84億元、1.34億元、-8.18億元及0.30億元。

▲2022年至2025年前九個月，埃斯頓營收、毛利、凈利潤變化

截至2025年9月末，埃斯頓資產(chǎn)合計101.93億元，負債合計82.1億元，股東權(quán)益19.84億元，流動比率0.97，速動比率0.73，短期償債壓力較大。

2022年至2025年前九個月，埃斯頓的研發(fā)開支為3.08億元、3.88億元、4.42億元以及3.19億元。

▲2022年至2025年前九個月，科大智能研發(fā)開支變化

截止2025年9月末，埃斯頓的研發(fā)團隊有1029人，占公司員工總數(shù)30.9%；擁有619項專利，其中包括發(fā)明專利250項，以及軟件著作權(quán)469項。

二、推出多款工業(yè)機器人產(chǎn)品，第二代人形機器人已亮相

埃斯頓的主要產(chǎn)品包括工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)與自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)。

1、工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)

該公司提供3kg到1000kg負載的共96款工業(yè)機器人產(chǎn)品，覆蓋全型譜通用機器人以及行業(yè)專用機器人，滿足從輕量到重載，從高速到高精度的市場需求。

其工業(yè)機器人可以滿足折彎、弧焊、點焊、沖壓、壓鑄、打磨、涂膠、裝配、柔性分揀等任務(wù)的需求，還提供20多種工作站及定制化的智能生產(chǎn)線，向客戶提供機器人智能制造整體解決方案。

▲埃斯頓推出的通用機器人、行業(yè)專用機器人產(chǎn)品

2、自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)

主要產(chǎn)品包括各類通用控制器、伺服系統(tǒng)，以及基于二者的運動控制解決方案；還擁有工業(yè)機器人研發(fā)專用控制器、伺服驅(qū)動器及驅(qū)控一體單元，可為工藝類專機、通用自動化設(shè)備及自動化產(chǎn)線提供高性能運動控制完整解決方案，產(chǎn)品體系覆蓋工業(yè)自動化全鏈路。

▲埃斯頓推出核心部件產(chǎn)品

2022年、2023年、2024年及2025年前九個月，埃斯頓來自工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)的收入分別為28.39億元、35.95億元、30.29億元、31.38億元，占比分別為73.1%、77.3%、75.6%、82.5%。

來自自動化核心部件及運動控制系統(tǒng)的收入分別為10.25億元、10.40億元、9.76億元、6.62億元，占比分別為26.4%、22.3%、24.3%、17.4%。

▲埃斯頓不同業(yè)務(wù)的收入情況

2025年6月，埃斯頓發(fā)布了第二代人形機器人Codroid 02，身高170cm、體重70kg、單臂負載5公斤，全身自由度可達31個（不含靈巧手）。

三、近七成收入來自中國內(nèi)地，客戶集中度高

2022年至2025年前九個月，埃斯頓的收入主要來自中國內(nèi)地，分別為25.69億元、30.58億元、26.39億元、26.86億元，占比為66.2%、65.7%、65.8%、70.6%。

▲埃斯頓來自不同國家、地區(qū)的收入情況

埃斯頓的客戶集中在汽車、光伏、鋰電池、金屬加工、電子制造、建材家居、物流包裝、食品煙酒、軌道交通等行業(yè)。

2022年、2023年、2024年及2025年前九個月，其來自五大客戶的收入分別為6.37億元、9.15億元、10.07億元、14.14億元，分別占總收入的16.4%、19.7%、25.1%、37.2%，客戶集中度持續(xù)上升。

▲科埃斯頓來自五大客戶的收入情況

2022年至2025年前九個月，五大供應(yīng)商的采購分別占該公司總采購額的15.0%、19.2%、18.3%及19.0%。最大供應(yīng)商的采購分別占其總采購額的4.6%、5.5%、7.0%及8.6%。

四、家族控股，股權(quán)集中度高

埃斯頓執(zhí)行董事分別為吳波、吳侃、諸春華、何靈軍；非執(zhí)行董事為陳銀蘭，獨立非執(zhí)行董事分別為湯文成、韓小芳、林金俊。

招股書顯示，公司控股股東為吳波、劉芳夫婦及其子吳侃，三人通過直接持股與間接控制相結(jié)合的方式，合計掌控公司42.15%的表決權(quán)，形成對公司的絕對控制。

其中，董事長吳波直接持有公司12.74%的股份，吳侃直接持有公司約0.15%的股份，二人合計直接持股12.89%；同時，三人共同控制的南京派雷斯特有限公司持有公司29.26%的股份。

吳波，71歲，為埃斯頓創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、董事長兼首席戰(zhàn)略官，擁有近40年的行業(yè)經(jīng)驗。成立埃斯頓之前，吳波自1980年4月至1984年8月于中國南京林業(yè)大學(xué)任教，自1987年3月至1993年7月，吳波于江蘇省機械設(shè)備進出口公司擔(dān)任辦公室職員。他于1993年3月成立南京埃斯頓工業(yè)自動化有限公司，并擔(dān)任執(zhí)行董事。

吳侃，41歲，為埃斯頓執(zhí)行董事、副董事長兼總經(jīng)理。他于2005年6月獲得中國東南大學(xué)自動化與控制工程學(xué)士學(xué)位，于2007年12月獲得美國密蘇里大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。在加入埃斯頓前，他于2010年6月至2013年6月在PricewaterhouseCoopers LLP擔(dān)任資深律師。

以下為埃斯頓股權(quán)架構(gòu)圖：

▲埃斯頓的股權(quán)架構(gòu)

結(jié)語：上市帶來發(fā)展機遇，但財務(wù)及客戶集中度問題待解

作為國產(chǎn)龍頭，埃斯頓憑借全型譜工業(yè)機器人產(chǎn)品、完整的自動化核心部件體系，在全球工業(yè)機器人解決方案市場已占據(jù)一席之地，且行業(yè)增長紅利為其提供了廣闊空間。此次上市搭建了更廣闊的融資平臺，將助力其緩解償債壓力、加大研發(fā)投入、推進全球化布局。

但同時，該公司也面臨毛利率走低、客戶集中度上升、短期償債壓力較大等挑戰(zhàn)。隨著全球工業(yè)自動化與智能化轉(zhuǎn)型加速，埃斯頓能否發(fā)揮技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、平衡客戶布局，對其未來發(fā)展至關(guān)重要。