AI“外衣”難掩助貸困境，百融云創2025年凈利潤跌幅超70%

最近，港股上市科技公司百融云創發布2025年盈利警告。

該公告顯示，百融云創預計2025年未經審核的凈利潤約為6650萬元-7980萬元，與2024年相比，下降了約70%至75%。

公告一出，市場嘩然。近乎“膝斬”的盈利數據，讓這家港股上市的金融AI賽道頭部科技公司所面臨的困境暴露無遺。脆弱的盈利結構下，百融云創的AI轉型與技術基因更像是一場自欺欺人的“面子工程”。

對于這份上市5年以來的最差成績單，百融云創在公告中將原因歸納為兩方面。其一是在AI領域的投入較2024年大幅增長，導致費用增加；其二便是9號文給該公司經營帶來的沖擊。

所謂9號文，正是2025年4月由國家金融監管總局發布，從2025年10月1日起實施的《關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》，即“助貸新規”。該文件從合作機構管理、融資成本管控、自主風控要求、消保信披等多個方面，對商業銀行的互聯網助貸業務進行規范。

那為什么助貸新規的實施，會對百融云創的經營業績造成打擊呢？這或許與百融云創的業務結構和主要盈利來源有關。

從往年財報來看，百融云創的主要收入來源是“金融行業云”業務，即幫助各類金融機構獲取增量客戶，并運營存量客戶的業務，包括風控評分、代運營、貸款導流、保險拉新等，然后根據交易規模向客戶收取服務費。

百融云創旗下的核心導流平臺包括錢小樂、榕樹貸款等。其中，錢小樂是助貸與貸超融合平臺，既可以為貸款產品導流，也參與了部分助貸環節，服務的多是銀行貸款難以覆蓋的長尾客群，壞賬率較高。因此，平臺的盈利邏輯便是高息定價覆蓋風險。

榕樹貸款則是純貸超模式，聚焦下沉市場，為全民錢包、百順寶等貸款機構提供導流服務，從中賺取撮合服務費。

在錢小樂與榕樹貸款兩大核心平臺加持下，2025年上半年，金融行業云板塊收入為8.75億元，占百融云創總營收的53.17%，占據半壁江山。

助貸新規明確要求，借款人的綜合融資成本不得超過24%年利率，并禁止增信服務機構以顧問費、咨詢費等形式變相提高增信服務費率。該政策落地后，多數銀行金融機構暫停新增高成本助貸業務，并重新審核合作機構資質，錢小樂和榕樹貸款的貸超導流業務大幅收縮，經營業績自然受到沖擊。

助貸新規對業績的強力沖擊，暴露出百融云創“重營銷、輕研發”模式下，盈利結構的脆弱性。

盡管百融云創的定位是AI科技公司，近幾年也加大了研發投入，并頻頻對外展示其“科技賦能”“AI研發”“技術基因”等。但整體來看，百融云創的研發投入仍沒有營銷投入多。

以2025年半年報為例，2025上半年，百融云創的研發開支為3.02億元，同比增加33.5%，研發投入增加。但同時，百融云創的銷售及營銷開支為6.06億元，同比增加19.69%，雖然增速不及研發開支，但總額是研發開支的2倍多。

百融云創的營銷開支主要用于宣傳、廣告、信息科技服務及其他相關開支，簡單來說，就是投放廣告、買流量獲客。無論是從營收貢獻結構，還是從研發投入與營銷投入的差別來看，比起AI科技公司，百融云創似乎都更偏向于一家助貸平臺。

值得一提的是，當助貸平臺的利潤空間因助貸新規被壓縮，分期商城應運而生，榕樹貸款APP也在今年1月悄然增設了分期商城版塊，同時，招聘網站上也上線了“電商+分期場景”的相關崗位，預示著百融云創或將開展分期商城服務。

不過，在分期商城模式引起廣泛爭議后，2月下旬，已有地方相關部門向所在區域內的機構下發“現金貸+分期商城+會員費”模式的風險提示與整改要求。筆者于3月5日登錄榕樹貸款APP，發現該APP已無分期商城相關板塊。

當高定價助貸業務難以為繼，真實科技成色被外界審視，業績的大幅下滑，或許也是為百融云創敲響的警鐘。

來源：財經野武士

作者：述林

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