伊朗的痛，大A抗住了？

從德黑蘭到哈利法塔，再到波斯灣，中東的火藥桶已經徹底點燃。更關鍵的是，霍爾木茲海峽已經實際封鎖，這條承擔著全球近五分之一原油海運量的能源大動脈，驟然停擺。

同時，這頭地緣灰犀牛，也以摧枯拉朽之勢，席卷了全球金融市場。

石油的暴力拉漲，拉高了全球的通脹預期，即便是強避險的黃金，也難逃大跌；

權益端更是一片哀鴻遍野，亞太市場率先崩盤，日、韓、泰股市領跌，日經三天跌了8%，泰國SET兩天跌了10%，韓國KOSPI兩天跌沒20%；

歐、美股市也沒能幸免，開盤全線跳水，集體低開低走，全球超20個主要股指單日跌幅超1%，恐慌情緒在全球交易大廳蔓延。

不過全球市場被攪得天翻地覆之際，大A卻沒有為中東的炮彈買單，走出了讓所有人意外的獨立行情。同期2%左右的波動，看起來更像是兩個普通的交易日。

只是，伊朗的戰(zhàn)火，為什么沒砸崩大A？是短期的假象，還是大A真的有了穿越地緣動蕩的底氣？這場沖突，又會給全球資產和A股帶來哪些長期改變？

全球大跌，原因不止海峽被封

很多人認為這次一些市場大跌的是因為霍爾木茲海峽，這個說法對也不對。

霍爾木茲海峽掌控著全球五分之一的原油輸送，亞洲相當多的國家都需要依賴從中東地區(qū)輸送的原油才能維持運轉，尤其是日韓兩國，對從波斯灣的石油依賴度都在60%以上。

簡單說，雖然日韓做的是半導體、芯片這種高端業(yè)務，但工廠開工得用石油，成品運輸得用石油，干啥都離不開石油。

所以，霍爾木茲海峽一癱，能源恐慌首先就得在日韓地區(qū)蔓延。

除了石油，20%的天然氣也是從這里出去的。印度在海峽封鎖時宣布實施天然氣配給制，工業(yè)部門不再是想用多少就能用多少，現在實行減量供應；

臺灣地區(qū)的相關分析指出，如果到4月份伊朗戰(zhàn)爭還不能結束，當地就要重啟燃煤發(fā)電，用煤炭來滿足基本的電力需求；

歐洲方面，荷蘭的天然氣價格飆漲了30%，這對本就因能源價格暴漲而競爭力下滑的歐洲制造業(yè)來說，無疑是又一重打擊。

一旦海峽長期停擺，全球能源供應將出現不可逆的缺口，而能源價格的暴漲，會直接把剛剛回落的全球通脹重新拉回高位。

這種背景下，直接讓降息預期化為泡影，甚至市場開始重新定價美聯儲重啟加息的風險。全球資產定價的錨瞬間松動，恐慌性拋售自然一觸即發(fā)。

不過，海峽事件其實更多是導火索，對于大國來說，雖然會有影響，也并不構成太大威脅，所以大A和美指的震蕩其實都不算高。

真正導致大波動的，是投機資金。比特幣與韓國股市，就是最典型的兩個樣本。

美以伊爆發(fā)沖突的前一天，外國基金凈賣出6.8萬億韓元（約合人民幣323億元）的韓國綜合股價指數成份股，刷新單日凈賣出歷史紀錄。

沖突爆發(fā)前，靠著美聯儲降息預期的炒作，比特幣2025年中的9.5萬美元，一路暴漲至12.6萬美元，而多方地緣沖突爆發(fā)后，又開始一路下跌，最低跌至6萬美元，爆倉的不計其數。

韓國股市的崩盤，更是泡沫與基本面脆弱性的雙重反噬。

一方面，韓國是全球能源進口依賴度最高的主要經濟體之一，油價暴漲直接沖擊全行業(yè)盈利，基本面的利空是實打實的；

另一方面，韓國股市是典型的“外資主導+高杠桿+高泡沫”市場，外資持股占比超30%，本土散戶杠桿炒股比例全球領先。

沖突爆發(fā)前，靠著AI半導體熱潮，韓國綜合指數近一年漲幅169.40%，年內漲幅一度逼近50%，成為全球表現最強勁的市場之一，作為KOSPI指數最大權重股的三星電子年內漲幅已達80.57%，第二大權重股SK海力士同期上漲73.64%。泡沫早已堆積。

沖突爆發(fā)后，外資第一時間瘋狂撤離，杠桿盤集中平倉，韓國綜合指數先是3月3日單日暴跌7.24%，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅紀錄，不過第二天破了這一紀錄，再度暴跌12.06%，兩天內市值蒸發(fā)超1000萬億韓元，外資連續(xù)十個交易日凈流出，累計流出規(guī)模超30億美元，成為本輪全球暴跌中最慘烈的市場。

就連此前連創(chuàng)新高的日經指數，也沒能逃過泡沫破裂的沖擊，過去兩年日經指數從2.5萬點漲至近6萬點，估值翻倍，外資扎堆持倉，同樣是靠寬松流動性撐起的行情。

沖突爆發(fā)后，日經3個交易日累計跌超8%，單日最大跌幅達3.61%，快速回吐了此前一個月的漲幅。

說到底，這場全球市場的巨震，本質上是地緣沖突戳破了寬松流動性吹起來的資產泡沫。而這，也恰恰為大A的逆勢抗跌，埋下了最核心的伏筆。

動蕩不改趨勢，A仍有底氣

此次能源沖擊引發(fā)的通脹與貨幣政策逆轉，這一傳導鏈條對大A幾乎失效。

從能源安全來看，中國雖有76%的原油對外依存度，但進口來源高度多元化，超60%的進口量通過長期協議鎖價，疊加國內超80天用量的原油戰(zhàn)略儲備，完全能對沖短期油價波動的沖擊；

同時我國一次能源消費中煤炭占比超56%，擁有完整的自主能源兜底體系，不會像日韓（能源對外依存度超90%）那樣，被油價波動直接擊穿基本面。

更關鍵的是，當前國內CPI長期處于1%以內的低位，2026年2月CPI同比僅0.4%，完全沒有歐美市場的通脹壓力，油價上漲很難向消費端傳導，也就不存在倒逼貨幣政策收緊的可能。

與全球市場綁定美聯儲降息預期不同，A股的定價錨始終是國內獨立的寬松貨幣政策，市場流動性始終處于合理充裕區(qū)間，從根源上隔絕了海外流動性收緊的沖擊。

更重要的是，A股不存在韓國市場那種高杠桿踩踏的基礎，當前A股兩融余額占流通市值比例僅為2.58%，處于歷史中等偏低水平，遠低于韓國股市散戶杠桿炒股的比例。

全球宏觀基金砍倉的是高估值、高波動的風險資產，而低估值、高安全邊際的大A，反而成為了資金對沖地緣風險的選擇。

事實上，這份抗跌也完全符合歷史規(guī)律。我復盤了2000年以來14次全球重要地緣沖突發(fā)現，在爆發(fā)和升級后的首周大A表現確實承壓，上證指數平均跌幅在1個多點，且上漲概率只有1/4；但在一個月左右指數基本能收復失地。

地緣事件對A股僅為短期脈沖式沖擊，僅當地緣樞紐斷裂、供應鏈中斷、國內基本面脆弱三重共振時，才會引發(fā)系統性調整。

拿2022年那一輪熊市來說。疊加了俄烏沖突長期化、中概股退市潮以及后疫情時代下市場經濟下調預期，才使得大A長期在3000點以下。

而本輪沖突既沒有觸發(fā)三重共振，又疊加了A股估值底部的安全墊，別說系統性殺跌，就連歷史上常見的首周1%左右的回調，都被徹底對沖掉了。

可見戰(zhàn)爭本身并不需要擔心，需要關注的是那些能夠引爆市場擔心的脆弱點。

對應到當下，大A的重要脆弱點，不是普遍認為的戰(zhàn)爭導致的拖累出口或能源供給危機，而是指數本身面臨調整壓力。

如果以924行情為起點，大A這輪牛市顯然已經進入下半場。從技術面上看，指數已呈現頂背離態(tài)勢，如果遲遲不能突破，則回調壓力越大。

從1月份大資金減持ETF后，市場明顯進入震蕩調整階段；且越是進入后半場，調整的波動和操作難度越大；同時，作為這輪牛市主要的增長敘事，AI科技也不斷受到沖擊和挑戰(zhàn)。

那么，市場接下來會怎么走？

中短期來看，震蕩仍是難免的。但是，地緣沖突帶來的題材性機會會已經逐步退潮，市場會徹底擺脫海外噪音的干擾，重新回到“國內經濟弱復蘇+政策持續(xù)寬松+產業(yè)升級加速”的主線上。

后續(xù)海外關注的就兩點：一是霍爾木茲海峽局勢的演變；二是美國10年期國債收益率的走勢。

至于國內，需要看的就是兩會落地的新政策中，有哪些新的敘事催化。

說到底，伊朗的痛，是全球地緣格局重構過程中的必然陣痛；

而大A的穩(wěn)，是估值底部、經濟韌性與政策底氣共同鑄就的必然結果。

戰(zhàn)火終會平息，市場的噪音終會消退。在這個充滿不確定性的時代，能穿越動蕩的，永遠是看清長期邏輯、守住底層主線、不被短期噪音干擾的人！