中小銀行資負再平衡：一邊調降存款利率 一邊掃貨長期債券

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3月伊始，中小銀行領域正在悄然進行一場重要的資產負債再平衡行動。

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作者 | 余紀昕

編輯 | 方海平 肖嘉

排版| 鄭唐

3月伊始，中小銀行領域正在悄然進行一場重要的資產負債再平衡行動。

負債端，以農商行、村鎮銀行為主的多家中小銀行掀起了新一輪存款利率調降潮，各家銀行紛紛下調活期、定期等多種存款產品利率，部分期限利率已步入“1”字頭時代。

這意味著，部分中小銀行負債端壓力暫時得到一定程度緩解。

在負債端成本壓力得到初步緩解之后，銀行在資產端的最新方向調整也隨之浮出水面。負債成本的下降，為資產端進行更積極的長期限資產配置提供了有利條件。近期，多家券商分析師觀察指出，農商行正悄然成為債券二級市場的“掃貨”主力，尤其對超長期利率債品種展現出強勁的購買力。

對此，某沿海地區銀行資金運營中心資深人士告訴21世紀經濟報道記者，中小銀行近段時間的買債熱情，是在銀行息差壓力得到初步緩解后，轉向資產端尋求回報的必然投資訴求。資金成本下降、信貸有效需求仍存提升空間之下，農商行變得更傾向于通過“卷久期”，即拉長資產久期來增厚投資收益。

負債端：密集下調存款利率，成本壓力緩解

聚焦3月以來，多家中小銀行陸續發布了存款利率下調公告。

例如，南京浦口靖發村鎮銀行宣布，自3月2日起，將單位及個人三年期和五年期定期存款利率從2.2%下調至1.88%。上海松江富明村鎮銀行也發布公告稱，自3月1日起，一年期定期存款利率下調為1.85%；自3月10日起，七天通知存款利率下調為1.30%。與去年12月末相比，該行一年期定存利率再降5個基點。

此外，上海華瑞銀行、黑龍江友誼農村商業銀行、云南石屏北銀村鎮銀行、茌平滬農商村鎮銀行、遼寧振興銀行等機構也在3月初發布了類似通知，將對部分存款產品利率進行下調。

值得關注的是，本輪調整中出現了部分期限利率的“倒掛”現象，上海華瑞銀行調整后的一年期至五年期定存利率分別為1.50%、1.95%、2.00%和1.95%，五年期利率低于三年期。

究其原因，多位業內人士認為，此輪中小銀行存款利率密集下調，核心原因來自銀行自身經營壓力與宏觀政策導向的雙重作用。

記者注意到，一方面，多家銀行在公告中均提到，本次調整是“根據國家利率政策以及市場利率定價自律機制要求，結合我行實際情況”而進行的，表明此次調息是行業自律機制引導下的同步行為。另一方面，商業銀行凈息差持續收窄的壓力依然存在，促使部分中小銀行采取措施控制負債成本，以期緩解盈利壓力并維持穩健經營。

資產端：中小銀行“掃貨”長端利率債品種

與負債資金成本打開空間形成呼應的是，在資產配置端，中小銀行在2026年開年后的債券二級市場上表現活躍，成為一段時間內中長期限利率債的買盤主力。

記者根據CNEX債券分歧指數觀察發現，在2月末到3月初的這一波債市成交走強行情中，以中長期限利率債為代表的品種成交尤為活躍。從機構成交力量看，銀行仍是資金貢獻的主要買盤。不過本次值得關注的是，分析師普遍指出，現階段大行的配置力度有所“退潮”，而農商行等中小銀行則取代其成為買入主力。

資料來源：DM查債通

國海證券固收團隊在近期研報中提到，其一，大型銀行整體仍在配置10年及以下各期限債券，但對7-10年期國債的買入力度有所減緩；其二，中小銀行大舉“掃貨”30年期國債，配置了386億元的20-30年期限國債，配置力度較以往明顯增強。

結合行情與凈買入數據進行分析，該團隊指出，在2月25日至26日這兩個交易日，中小銀行對30年期國債的凈買入分別高達285億元與93億元，其中2月25日的買入量尤為顯著。由于中小銀行的交易策略常呈現“越跌越買”的特征——當利率上行幅度較大時，債券的配置價值會進一步凸顯——對比歷史數據，285億元的日凈買入量可算作“巨量”。因此，可以初步判斷部分中小銀行在2月25日存在明顯的超配行為。

上述團隊進一步分析認為，其動因在于，銀行存貸差攀升背景下機構“向同業要收益”。截至2026年1月，中小銀行的存款-貸款增速差已經攀升至4.2%，這反映出銀行整體負債端壓力明顯放緩。而在經歷過2025年的債市調整后，債券的配置性價比也逐步提升。因此，年初至今銀行配債意愿較為積極。在非單邊回調的市場環境下，“逢調整買入”仍然是較優的操作策略。若債市整體呈現震蕩格局，中小銀行“掃貨”超長債更多是震蕩市環境下，部分機構在資金充裕后尋求收益的體現，即“向同業要收益”。

針對這一現象，前述銀行資金運營中心資深人士對記者提示，城商行、農商行或由此可能引發一定程度上的期限錯配風險。地方中小銀行在信貸投放方面若缺乏持續提升動力，過度依賴債券投資可能造成市場風險的積累。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬向21世紀經濟報道記者分析稱，3月以來中小銀行密集下調存款利率，在負債成本下降后，轉向增配中長期國債和同業資產以提升收益，這是銀行在息差收窄和“資產荒”背景下的被動選擇，有助于短期緩解盈利壓力。

從負債端看，存款利率下調直接緩解了息差壓力，但同時也倒逼銀行去尋求更高收益的資產；而在資產端，信貸需求、優質企業貸款投放仍有待提升空間。

“面對資本金約束，銀行傾向布局國債、同業資產等低風險權重資產。這一做法在短期內有助于優化收益，但另一方面，也有可能加劇期限錯配和利率風險，推動國債收益率下行，并提升同業市場活躍度?！眾滹w鵬表示，“同時，這也反映出貨幣傳導機制仍有進一步疏通的空間，行業還應持續關注資金空轉風險等后續潛在挑戰。”