險資權益資產配置創新高 未來增配興趣或繼續

中國商報（記者 馬文博）國家金融監督管理總局近期發布的2025年四季度保險公司資金運用情況表顯示，截至2025年年末，保險行業資金運用余額達38.5萬億元。其中，險資配置核心權益資產（股票+證券投資基金）規模較年初大幅增加1.6萬億元，達5.7萬億元。

業內人士表示，保險機構的股票配置比例創近4年新高，對2026年權益資產的信心顯著提升，是對市場環境變化與自身資產配置需求的雙重回應，既是權益市場長期價值的顯現，也折射出保險資金在資產配置上的主動調整。

保險機構的股票配置比例創近4年新高，權益資產配置信心顯著提升。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

險資配置加碼

國家金融監督管理總局披露的數據顯示，截至2025年四季度末，我國保險行業資金運用余額較上年末增長15.7%，全年增速為2021年以來的最高水平。

值得關注的是，2025年權益類資產配置規模和占比均實現大幅提升，股票投資在保險資金運用余額中的占比創近4年新高。截至2025年年末，財產險公司、人身險公司的股票配置余額分別為2268億元、3.51萬億元，占比分別為9.39%和10.12%，較2024年年末分別增長41.66%和54.67%。

另據中國銀行保險資產管理業協會公布的2026年保險機構資產配置展望調查結果，從保險公司資金運用余額來看，股票配比創新高；多數保險機構對2026年A股市場持較樂觀態度，計劃小幅增配A股。

上述調查結果來自127家保險機構的反饋，包括36家保險資產管理機構和91家保險公司。調查結果顯示，在大類資產配置方面，股票和證券投資基金是2026年保險機構普遍看好的境內投資資產。多數保險機構預計對銀行存款、債券、證券投資基金及其他金融資產的配置比例與2025年基本持平，部分機構有意愿適度或微幅增加股票投資。

多方因素推動

對于險資大幅增配股票及基金，東吳證券發布的研報稱，除新增資金外，股價上漲和基金凈值提升有較大影響。

“在中國經濟轉型升級的關鍵階段，規模超過30萬億元的保險資金正用真金白銀為資本市場投下信任票。”蘇商銀行特約研究員付一夫對中國商報記者表示，這種創近4年新高的配置比例與顯著提升的信心指數，背后蘊含著深層次邏輯。

首先，這是基于大類資產比價效應的理性選擇。在低利率環境持續、債券收益率中樞下移的背景下，固定收益類資產的覆蓋壓力增大。相比之下，經過前期調整的權益資產，其隱含的股息率和長期回報潛力凸顯。保險資金作為追求絕對收益的長期資本，面對優質資產的稀缺，必然會在“資產荒”中加大對權益市場的挖掘，通過高股息策略獲取穩定的現金流，實現資產負債的再平衡。

其次，這是“耐心資本”與資本市場良性互動的體現。保險資金久期長、規模大，其配置比例的提升并非短期投機行為，而是基于對經濟中長期轉型的押注。這種逆周期、跨周期的布局，一方面為市場提供了寶貴的“壓艙石”資金，有助于平抑市場波動；另一方面，監管層近年來持續引導保險資金加大權益投資，也為這種良性互動掃清了制度障礙。

最后，信心指數的提升根植于對新動能的預期上。銀行保險機構對2026年信心的增強，反映了市場正在逐步消化短期不確定性，轉而關注新一輪科技革命、產業升級以及消費復蘇帶來的結構性機會。這種信心是對中國經濟長期向好趨勢的提前反應，也是專業機構投資者對未來盈利增長中樞的預判。

付一夫認為，這一趨勢不僅是保險機構應對利差損壓力的必然之舉，更是中國資本市場成熟度提升、長期投資理念扎根的縮影。

增配影響幾何

前述中國銀行保險資產管理業協會調查顯示，2026年險資對權益資產的增配興趣或將繼續。

根據調查，有40.54%的保險資產管理機構及36.26%的保險公司表示，今年將微幅增加（增加幅度為0%至5%）股票資產配置；有24.32%的保險資產管理機構及26.37%的保險公司表示，今年在股票資產上預計將增配5%至10%。上述兩者合計占比超過六成。同時，亦有三成左右的保險機構表示，2026年股票倉位將基本不變。

國金證券非銀組分析，當前上市險企新華保險將長期股票投資作為重要投資策略，預計新準則實施后，中小保險公司為實現資產負債匹配、穩定利潤并提高投資收益也將加大長股投配置。

中國城市發展研究院投資部副主任袁帥對記者表示，一方面，保險資金作為長期資金的代表，其加大配置權益資產將為市場提供穩定的增量資金，改善市場投資者結構，降低市場的短期波動，增強市場的韌性；另一方面，保險資金的選股偏好也會影響市場的風格走向，優質藍籌、高分紅個股可能會獲得更多資金的關注，推動市場估值體系向價值回歸。

方正證券認為，一方面，年初居民挪儲需求持續提升，保費增長將帶動險資投資端的權益配置意愿提升；另一方面，低預定利率意味著更高的權益倉位空間。在這一背景下，預定利率較傳統險更低的分紅險新單占比提升以及預定利率的調降，也將推動保險公司配置權益資產的意愿。

袁帥表示，保險資金的權益配置也面臨一定挑戰，市場的短期波動可能會對保險資金的投資收益產生影響，且保險資金的配置比例受監管政策約束，難以無限制提升，保險機構仍需在收益性與安全性之間尋找平衡，通過分散投資、精細化選股等方式降低投資風險。