從地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)展望全國兩會(huì)，CMF專題報(bào)告發(fā)布

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3月1日，CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第115期）于線上舉行。

本期論壇由中國人民大學(xué)國家一級教授、經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席楊瑞龍主持，聚焦“從地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)展望全國兩會(huì)”，來自學(xué)界、企業(yè)界的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家王一鳴、毛振華、李超、趙偉、羅志恒、劉曉光聯(lián)合解析。

論壇第一單元，中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員劉曉光代表論壇發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告。

報(bào)告圍繞以下三個(gè)方面展開：

一、2026年地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)

二、2026年地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)工作抓手

三、2026年中國經(jīng)濟(jì)與全國兩會(huì)期待

2026年2月春節(jié)前，地方31個(gè)省市區(qū)已經(jīng)全部召開了地方兩會(huì)，也確立了整個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。經(jīng)過前期的系統(tǒng)梳理，從中提煉出一些規(guī)律性、方向性的認(rèn)識。第二部分將分析地方兩會(huì)確立的主要經(jīng)濟(jì)工作抓手及有益經(jīng)驗(yàn)做法。第三部分，基于前述分析，對2026年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行展望。此前已對2026年中國經(jīng)濟(jì)作出過展望和預(yù)測，在地方兩會(huì)明確目標(biāo)與抓手后，重新審視了對2026年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的判斷，重點(diǎn)關(guān)注全國兩會(huì)將在政策方向和導(dǎo)向上釋放哪些信號。

一、2026年地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)

（一）地方經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)總體下調(diào)，經(jīng)濟(jì)大省挑大梁作用凸顯

關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，總體看地方經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)有所下調(diào)或者與2025年持平，按照2025年GDP規(guī)模加權(quán)平均下來總體下降了0.3至5%的水平，這折射出地方的發(fā)展信心相對不足，有可能影響到今年全國預(yù)期發(fā)展目標(biāo)的制定。

規(guī)模前十的經(jīng)濟(jì)大省增速目標(biāo)設(shè)定相對偏謹(jǐn)慎，有所下調(diào)，但整體仍在5%及以上。若綜合考慮地方目標(biāo)與加權(quán)目標(biāo)，2026年經(jīng)濟(jì)大省“挑大梁”的作用將更加凸顯，值得重點(diǎn)關(guān)注。例如，廣東省目標(biāo)設(shè)定在4.5%-5%區(qū)間，而2025年未能實(shí)現(xiàn)其既定增長目標(biāo)，故2026年需予以重點(diǎn)關(guān)注，其他省份情況類似。總體而言，增速目標(biāo)仍保持相對穩(wěn)定，未出現(xiàn)顯著下降，亦無明顯上調(diào)，整體呈現(xiàn)溫和下調(diào)態(tài)勢。

（二）地方設(shè)定的消費(fèi)目標(biāo)偏低，提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需優(yōu)先級不足

各地方設(shè)定的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速目標(biāo)主要集中在4%-5%區(qū)間，該目標(biāo)雖高于2025年全國實(shí)際增速3.7%的水平，但總體仍下調(diào)了約1個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，通過對各地區(qū)2026年目標(biāo)、2025年目標(biāo)及實(shí)際情況的對比分析可以發(fā)現(xiàn)，2025年各地普遍制定了較高目標(biāo)，但基本未能實(shí)現(xiàn)。因此，2026年目標(biāo)設(shè)定呈現(xiàn)“低于去年目標(biāo)、高于去年實(shí)際”的特征，這反映出地方在提振消費(fèi)方面仍具積極性，目標(biāo)設(shè)定高于上年實(shí)際水平；而目標(biāo)下調(diào)的原因在于上年目標(biāo)未達(dá)成，導(dǎo)致信心相對不足。基于上述評估，提振消費(fèi)仍需全國性政策持續(xù)發(fā)力，這是對消費(fèi)目標(biāo)的基本解讀與判斷。

（三）地方設(shè)定的投資目標(biāo)下調(diào)，但加力推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)

地方設(shè)定投資目標(biāo)有所下調(diào)，重點(diǎn)都在加力推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)。2025年全國投資出現(xiàn)了比較明顯的負(fù)增長，一半以上的省份投資出現(xiàn)負(fù)值，有些省份的跌幅還比較大。今年目前已公布投資目標(biāo)的省份都保持了正增長的狀態(tài)，當(dāng)然也有一部分省份沒有明確目標(biāo)，從已公布的情況看普遍高于去年投資的實(shí)際情況，但總體上還是下調(diào)了2個(gè)百分點(diǎn)，尤其是一些債務(wù)重點(diǎn)省份的投資目標(biāo)下調(diào)幅度更大一些，但所有的省份都旨在推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，從這個(gè)角度上今年投資的狀況會(huì)好于去年的實(shí)際情況。

（四）關(guān)于外貿(mào)，地方恢復(fù)設(shè)定外貿(mào)目標(biāo)，顯示應(yīng)對外部沖擊的信心回升

去年雖然中美貿(mào)易戰(zhàn)在4月份才開始開打，但在特朗普上臺后大家就預(yù)期到出口有一定的調(diào)整，所以去年很多外貿(mào)大省沒有公布明確的外貿(mào)目標(biāo)，但經(jīng)過2025年韌性的表現(xiàn)之后，2026年部分大省恢復(fù)公布了外貿(mào)目標(biāo)。例如，廣東省將2026年進(jìn)出口總額增速目標(biāo)設(shè)定為3%左右，較2025年“穩(wěn)量提質(zhì)”的定性表述、未設(shè)明確數(shù)字的做法有明顯提升，這顯示出出口預(yù)期有所改善，市場信心有所增強(qiáng)。

（五）地方工業(yè)增速目標(biāo)總體維持高位，但普遍收斂了預(yù)期

工業(yè)增加值增速目標(biāo)主要集中在6%-6.5%區(qū)間，該區(qū)間相較于經(jīng)濟(jì)增速及消費(fèi)、投資目標(biāo)總體仍維持較高水平，但普遍有所下調(diào)，且低于2025年各地區(qū)工業(yè)實(shí)際增速。在工業(yè)增速目標(biāo)普遍下調(diào)、總體仍處高位的背景下，需重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)循環(huán)的暢通性。2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，供強(qiáng)需弱矛盾較為突出，該局面今年或?qū)⒀永m(xù)。在此狀況下，部分地區(qū)工業(yè)運(yùn)行情況可能出現(xiàn)新的問題與變化，值得高度關(guān)注。

（六）地方財(cái)政收入目標(biāo)繼續(xù)保持低位，顯著低于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)

地方財(cái)政收入目標(biāo)繼續(xù)保持低位，今年保持基本平穩(wěn)，總體下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)。主要各地方來看目標(biāo)主要集中在2%至4%區(qū)間，有部分省份偏高，但大部分處在較低的區(qū)間，這一水平處于高于2025年全國收入的實(shí)際增速，但也有所下調(diào)。通過和經(jīng)濟(jì)增速的對比，部分省份財(cái)政收入目標(biāo)還是持續(xù)顯著低于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，只有少數(shù)省份高于了經(jīng)濟(jì)增速。所以，這是從地方財(cái)政收入來看可能今年還是一個(gè)相對偏謹(jǐn)慎的預(yù)期，所安排的各項(xiàng)促消費(fèi)、穩(wěn)投資的政策也會(huì)偏保守一些。

（七）地方就業(yè)目標(biāo)基本穩(wěn)定，或需關(guān)注環(huán)渤海地區(qū)城鎮(zhèn)就業(yè)

今年31個(gè)地區(qū)公布的地方就業(yè)目標(biāo)基本穩(wěn)定，需要關(guān)注部分地區(qū)的城鎮(zhèn)就業(yè)情況。大多數(shù)省份的新增就業(yè)和失業(yè)率目標(biāo)是保持不變的，體現(xiàn)了就業(yè)優(yōu)先的政策導(dǎo)向。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率目標(biāo)相比2025年基本持平，主要集中在5-5.5%區(qū)間，20多個(gè)省份將2026年的目標(biāo)設(shè)定在5.5%左右。但需關(guān)注部分地區(qū)的就業(yè)情況變化，環(huán)渤海地區(qū)部分省市區(qū)城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)出現(xiàn)下調(diào)，重點(diǎn)地區(qū)就業(yè)形勢值得密切關(guān)注。

（八）地方物價(jià)目標(biāo)保持穩(wěn)定，均為2%左右，與2025年一致

從物價(jià)看，各省份物價(jià)目標(biāo)基本一致，錨定2%中樞不變，但實(shí)際需求不足與物價(jià)低迷的問題仍待解決。地方層面政策抓手相對有限，主要依賴全國層面政策發(fā)力，如貨幣政策能否加快降準(zhǔn)降息節(jié)奏、財(cái)政政策能否更加積極以切實(shí)穩(wěn)定物價(jià)。當(dāng)前推動(dòng)物價(jià)合理回升的窗口期已然打開，2024年下半年以來，尤其四季度CPI、PPI指標(biāo)已出現(xiàn)明顯回升跡象，CPI部分月份已接近1%水平。同時(shí)，LPR已連續(xù)較長時(shí)間維持不變，為商業(yè)銀行緩沖風(fēng)險(xiǎn)已預(yù)留約一年時(shí)機(jī)。2026年應(yīng)充分利用物價(jià)反彈的有利條件，以及居民定期存款集中到期等討論較多的因素，把握寶貴窗口期，力爭推動(dòng)CPI回升至1%-2%區(qū)間，促進(jìn)PPI與GDP平減指數(shù)止跌回升。這是國內(nèi)外環(huán)境均有利于物價(jià)企穩(wěn)回升的難得時(shí)間窗口。

二、2026年地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)工作抓手

基于地方兩會(huì)確立的主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，部分地方為支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，探索形成了有效的經(jīng)濟(jì)工作抓手，即相應(yīng)的輔助性政策工具。本部分主要介紹一些具有代表性的經(jīng)驗(yàn)做法。

（一）大力提振消費(fèi)，服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)容、區(qū)域特色深化

2026年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速目標(biāo)平均為4.7%，較2025年下調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)。盡管2025年目標(biāo)設(shè)定較高，但最終未能充分實(shí)現(xiàn)。2026年，多地政策重點(diǎn)從單一需求刺激逐步轉(zhuǎn)向增收、供給、場景三端協(xié)同發(fā)力的新舉措，旨在穩(wěn)住傳統(tǒng)商品消費(fèi)的同時(shí)，培育服務(wù)消費(fèi)與新消費(fèi)增長點(diǎn)。例如，廣東省支持各地開展首店經(jīng)濟(jì)，舉辦更多首發(fā)、首秀、首展活動(dòng)，有序擴(kuò)大低空消費(fèi)供給，大力發(fā)展賽事經(jīng)濟(jì)、演藝經(jīng)濟(jì)、會(huì)展經(jīng)濟(jì)，并提出推動(dòng)人工智能對存量實(shí)物商品市場的替代；北京市推動(dòng)“老字號”煥發(fā)新活力，鼓勵(lì)平臺服務(wù)業(yè)務(wù)及新消費(fèi)場景發(fā)展，同時(shí)發(fā)展賽事經(jīng)濟(jì)；浙江省實(shí)施專業(yè)市場轉(zhuǎn)型升級，包括數(shù)智消費(fèi)、悅己消費(fèi)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等新型消費(fèi)形態(tài)，以及大力發(fā)展“人工智能+消費(fèi)”等活動(dòng)；上海市提及首發(fā)經(jīng)濟(jì)、夜間經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，并部署多項(xiàng)擴(kuò)大消費(fèi)的活動(dòng)。經(jīng)過去年探索，2026年消費(fèi)目標(biāo)雖有所降低，但整體目標(biāo)達(dá)成率有望提升。

（二）推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，投資于物和投資于人緊密結(jié)合

各地區(qū)基本遵循傳統(tǒng)基建、新型基建與城市更新三大板塊，均設(shè)置了具體舉措，更加注重投資于人與投資于物的緊密結(jié)合。在投資于人方面，主要加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將人才作為產(chǎn)業(yè)提升的核心要素，同時(shí)提升民生類投資比重；在投資于物方面，重點(diǎn)加強(qiáng)新舊基建、產(chǎn)業(yè)投資及城市更新等領(lǐng)域。新型基建布局已較為明確，傳統(tǒng)基建則進(jìn)入更新迭代的新階段，多地已出臺大規(guī)模傳統(tǒng)基建更新舉措。總體而言，2026年投資領(lǐng)域政策舉措更為扎實(shí)。特別是春節(jié)后，北京、上海已公布大量城市更新項(xiàng)目名單，無論是為實(shí)現(xiàn)“開門紅”還是為全年投資提供有效標(biāo)的，均已開始系統(tǒng)謀劃部署相關(guān)項(xiàng)目。

（三）圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力布局產(chǎn)業(yè)，深化拓展“人工智能+”活動(dòng)

多個(gè)省份將工業(yè)增長目標(biāo)設(shè)定在6%及以上，仍屬相對較高的發(fā)展目標(biāo)。所有省份均提及大力發(fā)展“人工智能+”或人工智能產(chǎn)業(yè)布局，并作出相應(yīng)部署。各地區(qū)亦因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，包括推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)、培育量子科技等未來產(chǎn)業(yè)。上述方向與“十五五”規(guī)劃建議所確定的大格局保持一致，基本屬于地方層面的具體落實(shí)與轉(zhuǎn)化。“十五五”規(guī)劃建議稿的出臺，確立了整體框架，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義，有助于提升2026年發(fā)展確定性。規(guī)劃確定后，前兩年存在的不確定性大為降低，確定性顯著上升，后續(xù)發(fā)展仍需地方持續(xù)探索。

（四）穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，實(shí)現(xiàn)止跌回穩(wěn)

從政策舉措來看，總體延續(xù)上一年思路，繼續(xù)通過優(yōu)化購房補(bǔ)貼、住房“以舊換新”深化住房公積金改革等措施釋放住房需求。房地產(chǎn)定調(diào)“控增量、去庫存、優(yōu)供給”。地方政府更加側(cè)重優(yōu)化增量，即在新供給中通過建設(shè)“好房子”、提供優(yōu)質(zhì)地塊等方式優(yōu)化增量結(jié)構(gòu)。二是盤活存量，強(qiáng)化保障，促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)仍然是各個(gè)地方穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)核心要求。

（五）加快存量隱性債務(wù)化解，嚴(yán)防新增債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2026年是16萬億債務(wù)置換中6萬億隱性債務(wù)置換部分的收官年，多數(shù)省份都會(huì)加快推進(jìn)化債，這也是預(yù)測2026年地方空間手段會(huì)增多的原因，因?yàn)榇笠?guī)模債務(wù)化解至今年已進(jìn)入第三年，已化解相當(dāng)比重。在舉措上，各地推動(dòng)地方政府全口徑的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，嚴(yán)防違規(guī)的新增債務(wù)，另外推動(dòng)地方融資平臺轉(zhuǎn)型或者有序退出。在此過程中，部分平臺經(jīng)近年探索已開始從過去的拖累作用轉(zhuǎn)化為發(fā)揮新的功能定位，為完善長效化債機(jī)制提供了有益經(jīng)驗(yàn)，2026年部分地方平臺或?qū)㈤_始體現(xiàn)新動(dòng)能。

三、2026年中國經(jīng)濟(jì)與全國兩會(huì)期待

通過前兩部分對地方發(fā)展目標(biāo)和實(shí)際舉措的梳理，對2026年中國經(jīng)濟(jì)和全國兩會(huì)有一些政策方向上的新期待。

（一）定性判斷：值得期待

2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年。一方面，我國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)2025年下半年基本走勢，受到消費(fèi)需求不足、投資需求收縮、房地產(chǎn)市場調(diào)整、物價(jià)低位運(yùn)行等幾大核心下行力量的影響以及外部風(fēng)險(xiǎn)因素的沖擊。另一方面，與2025年不同，2026年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨三大全新機(jī)遇，逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢，呈現(xiàn)出與2025年相反的“前低后高”走勢。

一是“十五五”規(guī)劃適度超前布局將打開全新增長空間，尤其是在投資方面扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢。二是微觀市場主體資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)包括股市的恢復(fù)，以及未來房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)后帶來的微觀市場主體的預(yù)期改善，以及行業(yè)反內(nèi)卷的初見成效也會(huì)迸發(fā)新活力。三是更加積極的財(cái)政政策和今年比起適度更加寬松的貨幣政策蓄勢待發(fā)來支撐經(jīng)濟(jì)回升向好。

（二）定量分析：仍有壓力

一方面，2026年中國經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步升溫，實(shí)際GDP增速和名義GDP增速實(shí)現(xiàn)雙回升，呈現(xiàn)前低后高的走勢。實(shí)際增速從4.5%回升到5.1%，名義增速回升幅度更大，會(huì)從3.7%回升到5.6%，這是相對樂觀的預(yù)期。但另一方面，從各地區(qū)增速目標(biāo)的加權(quán)平均值來看，下降趨勢還是比較明顯的。2026年各地區(qū)增速目標(biāo)加權(quán)平均值首次降至5.0%，在經(jīng)驗(yàn)上，全國實(shí)際增速平均低于該值0.3個(gè)百分點(diǎn)，這意味著最終可能增長4.7%。盡管4.7%還是在合理的區(qū)間內(nèi)，但2026年作為“十五五”規(guī)劃開局仍期待相對更高更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長。

（三）2026年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)展望

2026年主要預(yù)期目標(biāo)總體可能與2025年基本一致，存在三處潛在變化。其一，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長目標(biāo)可能從5%左右調(diào)整到4.5%到5%的區(qū)間，這是基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方兩會(huì)確定的目標(biāo)綜合研判的區(qū)間目標(biāo)，這也給我國應(yīng)對內(nèi)外部沖擊留出更大的空間。其二，城鎮(zhèn)新增就業(yè)指標(biāo)存在兩種可能，建議設(shè)定更高或更強(qiáng)勁的增長目標(biāo)，也可能繼續(xù)維持“1200萬人以上”的相對穩(wěn)健目標(biāo)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及制定城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，城鄉(xiāng)居民收入增長與經(jīng)濟(jì)增長同步的表述是否更為強(qiáng)勁，有待全國兩會(huì)進(jìn)一步明確。其三，居民收入目標(biāo)相關(guān)表述或需調(diào)整。綜上，目前可基本判斷經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可能下調(diào)至4.5%-5%區(qū)間，而新增就業(yè)目標(biāo)與居民收入目標(biāo)這兩個(gè)關(guān)乎微觀個(gè)體的目標(biāo)，期待在全國兩會(huì)政府工作報(bào)告中獲得更明確表述。其他目標(biāo)預(yù)計(jì)與2025年基本保持一致。

（四）全國兩會(huì)期待

全國兩會(huì)期間仍有諸多值得關(guān)注的政策舉措。《“十五五”規(guī)劃綱要草案》將提請審議，這是引領(lǐng)未來五年高質(zhì)量發(fā)展的總藍(lán)圖。去年公布的《建議稿》今年將形成正式規(guī)劃綱要，各界關(guān)注其能否釋放更多政策信號與具體舉措。《政府工作報(bào)告》將設(shè)定年度經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)并部署具體經(jīng)濟(jì)工作，確保“十五五”順利開局。部分政策方向可前瞻展望，更多具體舉措有待政府工作報(bào)告明確。今年將審議多部重要法律草案，包括《生態(tài)環(huán)境法典》《民族團(tuán)結(jié)進(jìn)步促進(jìn)法》等，體現(xiàn)國家治理現(xiàn)代化的法治建設(shè)進(jìn)程。

民生保障與社會(huì)福祉歷來是兩會(huì)回應(yīng)社會(huì)關(guān)切的重中之重，今年可關(guān)注以下方面：一是社保體系完善；二是城市更新具體推進(jìn)方向與舉措；三是教育公平與質(zhì)量提升；四是就業(yè)優(yōu)先與權(quán)益保障，特別是新就業(yè)群體權(quán)益保護(hù)，過去幾年持續(xù)吸納失業(yè)壓力，但該群體工作不穩(wěn)定性與權(quán)益保障問題或?qū)⒃诮衲陜蓵?huì)中有所體現(xiàn)；五是房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)是否有新的政策舉措或全國層面的方向性定位。

從宏觀政策來看，今年尤需更加積極有為的政策發(fā)力，重點(diǎn)在于實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已明確要保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，全國兩會(huì)將公布具體赤字率水平及債務(wù)新增規(guī)模。這有助于統(tǒng)籌平衡地方兩會(huì)確立的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)與財(cái)政收入目標(biāo)，以及經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)下供需兩方面的關(guān)系，如投資和消費(fèi)目標(biāo)普遍低于工業(yè)增加值目標(biāo)，是否會(huì)加劇2025年供強(qiáng)需弱的矛盾，均有賴于更加積極有為的宏觀政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。

第二方面是實(shí)施適度寬松的貨幣政策。2025年雖提出適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向，但實(shí)際全年降息幅度有限，尤其是五年期以上LPR降幅較小。2026年能否適時(shí)降準(zhǔn)降息、特別是降低長期貸款利率值得關(guān)注。經(jīng)測算，2025年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率已降至3.5%，與當(dāng)前五年期以上LPR水平持平，貸款利率亦為3.5%。在此情況下，企業(yè)難以愿意通過長期貸款融資部署具有長期規(guī)劃意義的建設(shè)投資。因此，長期貸款利率下調(diào)勢在必行，否則將強(qiáng)化短期融資傾向，不利于“十五五”規(guī)劃開局。唯有如此，方能真正將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長與物價(jià)合理回升作為貨幣政策重要考量并予以落實(shí)。

此外，全國兩會(huì)亦值得期待產(chǎn)業(yè)升級與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的更具體舉措。特別是市場關(guān)注政府對人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、生物制造等前沿領(lǐng)域的具體政策支持與產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，預(yù)計(jì)將成為兩會(huì)討論熱點(diǎn)，或能看到相比去年規(guī)劃的建議更具體的部署出臺。

關(guān)于“反內(nèi)卷”工作，去年年中開始推進(jìn)，下半年已初見成效。今年如何縱深推進(jìn)，以及如何與優(yōu)化營商環(huán)境協(xié)調(diào)配合，值得關(guān)注。通過政策引導(dǎo)、標(biāo)準(zhǔn)制定和市場治理，遏制“內(nèi)卷式”競爭，提升企業(yè)盈利能力和創(chuàng)新動(dòng)力，這對保持產(chǎn)業(yè)及大型企業(yè)層面的盈利能力和創(chuàng)新動(dòng)力至關(guān)重要。消費(fèi)者日益關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量與安全性，尤其在新能源汽車領(lǐng)域，這是“反內(nèi)卷”區(qū)別于簡單去產(chǎn)能的核心所在。

地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解收官工作亦受關(guān)注。隨著化債工作進(jìn)入關(guān)鍵階段，特別是“6+4+2”中的“6”即將完成、“4”已推進(jìn)過半，下一步如何進(jìn)一步明確地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解舉措與長效機(jī)制，以及如何統(tǒng)籌規(guī)劃新一輪化債政策、理順地方債務(wù)與發(fā)展的關(guān)系，預(yù)計(jì)將在兩會(huì)期間進(jìn)一步明確。這亦是多地關(guān)心的重要議題，因其直接關(guān)系到發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

最后一點(diǎn)是關(guān)于治理效能與法治建設(shè)。公眾期待通過數(shù)字化治理平臺提升社會(huì)治理效能，通過基本公共服務(wù)均等化提升治理精度。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展已進(jìn)入新階段，社會(huì)治理模式與治理效能亦面臨轉(zhuǎn)型。以“十五五”規(guī)劃開啟為契機(jī)，社會(huì)各界期望經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展進(jìn)入更加良性的狀態(tài)，涵蓋消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、群眾正當(dāng)利益訴求保障及營商環(huán)境建設(shè)等方面。借助數(shù)字化時(shí)代與人工智能等新技術(shù)的舉措，能否改進(jìn)原有治理模式值得關(guān)注。以往在統(tǒng)籌公平與競爭、平衡平均與平等等議題時(shí)，部分爭議源于技術(shù)手段的實(shí)現(xiàn)局限。未來隨著新技術(shù)發(fā)展與人民群眾對公平正義要求的提高，社會(huì)治理效能與法治建設(shè)有望規(guī)避原有討論困境，取得更好成效。

論壇第二單元，結(jié)合CMF中國宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告，各位專家圍繞“從地方兩會(huì)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)展望全國兩會(huì)”展開討論。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長王一鳴指出，地方兩會(huì)顯示，31個(gè)省份對“十五五”經(jīng)濟(jì)增速和2026年增長預(yù)期目標(biāo)的設(shè)定更為理性務(wù)實(shí)，加權(quán)平均增長目標(biāo)為5%左右，較去年下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，改變了過去層層加碼、盲目追求增長速度的做法，更多注重從實(shí)際情況出發(fā)，兼顧需要與現(xiàn)實(shí)可能性，在推動(dòng)量的合理增長同時(shí)更加關(guān)注質(zhì)的有效提升。經(jīng)濟(jì)總量前16位的省份中，除廣東設(shè)定在4.5%-5%外，其余均設(shè)定在5%以上，確保了中國經(jīng)濟(jì)基本盤穩(wěn)定；中部省份預(yù)期目標(biāo)總體領(lǐng)跑，東部保持戰(zhàn)略支撐作用，西部和東北呈現(xiàn)追趕態(tài)勢，區(qū)域空間格局進(jìn)一步優(yōu)化。

各地更加聚焦擴(kuò)大內(nèi)需，將激活內(nèi)需引擎放在重點(diǎn)任務(wù)之首，強(qiáng)調(diào)提振消費(fèi)和擴(kuò)大投資雙輪驅(qū)動(dòng)。消費(fèi)方面，著力提高居民收入、釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，北京、上海、浙江、安徽等地提出具體舉措，擴(kuò)大消費(fèi)重點(diǎn)正由商品消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)。投資方面，積極擴(kuò)大有效投資，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高民生類項(xiàng)目政府投資比重，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大投資與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、人力資本提升的良性互動(dòng)。同時(shí)，31個(gè)省份均高度重視新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，但需警惕新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)一哄而上造成的資源錯(cuò)配和重復(fù)建設(shè)，地方政府應(yīng)更多在基礎(chǔ)研究投入、創(chuàng)新生態(tài)建設(shè)等方面有為，而非直接配置資源。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長、教授、中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)聯(lián)合創(chuàng)始人聯(lián)席主席，中誠信國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家毛振華提到，中央政策保持連續(xù)穩(wěn)定，貨幣政策和財(cái)政政策是核心工具，地方政府需在中央統(tǒng)一部署下發(fā)揮積極性和創(chuàng)造性，形成既相互競爭又相互協(xié)同的增長格局。2026年作為“十五五”開局之年和換屆前夕，地方政府主觀能動(dòng)性充分激發(fā)，各項(xiàng)工作指標(biāo)特別是增長性指標(biāo)有望完成，但通脹指標(biāo)回到2%仍存壓力。

地方政府應(yīng)在五方面充分發(fā)揮作用：一是因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，避免同質(zhì)化競爭，將要素優(yōu)勢與支持民營企業(yè)創(chuàng)新、改善營商環(huán)境有機(jī)結(jié)合；二是扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場局面，盤活存量、提振價(jià)格，資產(chǎn)價(jià)格回升是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的核心指標(biāo)；三是貫徹投資于人理念，重點(diǎn)扶持中小服務(wù)業(yè)，消費(fèi)券應(yīng)向勞動(dòng)力密集型服務(wù)行業(yè)傾斜；四是調(diào)整地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，優(yōu)先償還拖欠企業(yè)特別是民營企業(yè)的債務(wù)；五是推進(jìn)改革創(chuàng)新，鼓勵(lì)地方試點(diǎn)探索，破解復(fù)雜難題不能僅等待中央部署。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超指出，研究地方兩會(huì)對預(yù)判全國兩會(huì)有輔助作用，但需明確中國決策是自上而下過程，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已定總體基調(diào)，地方兩會(huì)主要是落實(shí)中央要求。2026年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)共識為4.5%-5%，雖較2025年回落，但相對“十五五”仍處過渡期較高增速；經(jīng)濟(jì)走勢或呈前高后低，若一季度“開門紅”且結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)先，后期增速可能逐步回落。

投資應(yīng)聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域重視“假日經(jīng)濟(jì)”，隨著AI發(fā)展和“反內(nèi)卷”推進(jìn)，假期增多將帶動(dòng)文旅消費(fèi)。投資端關(guān)注新型政策性金融工具，其撬動(dòng)杠桿效應(yīng)大，可帶動(dòng)基建和制造業(yè)投資轉(zhuǎn)正。物價(jià)方面，總量政策大幅寬松概率不大，但地緣政治動(dòng)蕩可能導(dǎo)致能源及戰(zhàn)爭金屬價(jià)格“非合理回升”，需關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展是重中之重，不必過度拘泥于具體增速數(shù)字，若在未來產(chǎn)業(yè)取得突破，即使增速略低亦可接受，中西部省份可依托上游資源潛力，與東部形成差異化發(fā)展格局。

粵開證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒指出，地方兩會(huì)釋放“中樞下移、務(wù)實(shí)進(jìn)取”信號，31個(gè)省份加權(quán)平均經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)約5.04%，較2025年下調(diào)0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政收入目標(biāo)亦有所下移。西部省份增速持續(xù)領(lǐng)跑，經(jīng)濟(jì)大省目標(biāo)穩(wěn)定在5%左右發(fā)揮壓艙石作用，“十五五”規(guī)劃明顯從速度競賽轉(zhuǎn)向質(zhì)量優(yōu)先。2026年經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)5%左右增長，出口市場多元化與結(jié)構(gòu)升級、基建投資支撐是主要?jiǎng)恿Γ康禺a(chǎn)調(diào)整進(jìn)入關(guān)鍵第五年，能否止跌回穩(wěn)至關(guān)重要。

2026年需重點(diǎn)解決三方面問題：一是擴(kuò)大內(nèi)需特別是提振消費(fèi)，建議通過國有企業(yè)利潤上繳、提高上市公司分紅比例增加居民收入，并探索建立中央財(cái)政出資的居民工資增收引導(dǎo)基金；二是推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，需資本市場改革容忍新業(yè)態(tài)，加大財(cái)政科技支出力度并理順中央與地方科創(chuàng)投入體制；三是防范化解房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)加大中央轉(zhuǎn)移支付、提高地方舉債限額讓地方政府輕裝上陣，激發(fā)地方政府積極性以牽引企業(yè)和居民活力。財(cái)政政策需保障支出強(qiáng)度、優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)從“以物為主”轉(zhuǎn)向“以人為主”，貨幣政策側(cè)重結(jié)構(gòu)性工具支持消費(fèi)、養(yǎng)老和科技領(lǐng)域。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出，2026年政策基調(diào)可概括為“積極務(wù)實(shí)”，擴(kuò)內(nèi)需仍是首要任務(wù)，但促消費(fèi)從實(shí)物轉(zhuǎn)向?qū)嵨锱c服務(wù)并重，投資目標(biāo)區(qū)域分化明顯，新質(zhì)生產(chǎn)力布局因地制宜，綠色與研發(fā)指標(biāo)更趨量化。多地設(shè)定區(qū)間目標(biāo)引發(fā)討論，歷史上2016年和2019年兩次設(shè)定區(qū)間目標(biāo)均發(fā)生在內(nèi)外部不確定性顯著上升、內(nèi)部轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)階段，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜、“反內(nèi)卷”需政策彈性、三中全會(huì)改革任務(wù)待落實(shí)，區(qū)間目標(biāo)有利于為轉(zhuǎn)型改革預(yù)留空間，同時(shí)需重視經(jīng)濟(jì)周期力量，經(jīng)過多年調(diào)整周期已具備筑底改善基礎(chǔ)，政策需鞏固并激發(fā)這一力量。

2018年以來企業(yè)“內(nèi)卷式”競爭加劇導(dǎo)致利潤率趨勢性下降，2024年9月政策全面優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)壓力最糟階段止步于2024年，部分硬指標(biāo)大底出現(xiàn)在2025年三季度，此后經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)K型非典型復(fù)蘇特征——以價(jià)格修復(fù)為主、結(jié)構(gòu)性分化突出、修復(fù)斜率較淺且易反復(fù)。市場以地產(chǎn)下行看空消費(fèi)存在邏輯誤區(qū)，地產(chǎn)調(diào)整第五年左右消費(fèi)傾向會(huì)領(lǐng)先收入改善，2025年三季度以來服務(wù)消費(fèi)等領(lǐng)域已現(xiàn)韌性，2026年內(nèi)需預(yù)期差可能大于外需。經(jīng)濟(jì)核心問題在于循環(huán)阻滯，需從微觀主體財(cái)務(wù)狀況出發(fā)思考宏觀政策，改善地方政府、企業(yè)和居民的現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表，從根本上修復(fù)信心與底氣。