亞馬遜入局OpenAI，又反超沃爾瑪，一場遲來的時代交替

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作者|深水財經社 納蘭

當地時間2026年2月27日下午，OpenAI終于敲定了一筆1100億美元的新融資，這個投資天團中，除了軟銀和英偉達之外，還有全球電商巨頭亞馬遜也解囊500億美元。

而就在一周之前，全球零售霸主的交椅迎來交接，亞馬遜正式超越連續十多年霸榜的沃爾瑪，登頂全球營收最高企業。

2月19日，沃爾瑪公布截至2025年1月31日的12個月銷售額為7132億美元；而亞馬遜已于2026年2月5日發布2025財年全年財報，銷售額達7170億美元，以38億美元的微弱優勢，終結了沃爾瑪長達十余年的營收霸主時代。

有人說這是一場場實體與數字、傳統零售與科技零售的巔峰對決，但是也要知道，我們在20年前就已經進入電商時代，直到今天才把零售霸主交易讓出，這不能不說他們的生命力之頑強。

一、38億差距背后的十年趕超路

營收榜首的易主，證明商業競爭是殘酷的，每一家企業都有屬于自己的時代。

沃爾瑪作為全球實體零售的標桿，他們以每年1月31日為財年截止日，2026年2月19日最新披露的截至2025年1月31日的12個月銷售額為7132億美元，同比增長約5%，仍然保持了其穩健的增長態勢。

在《財富》世界500強榜單中，沃爾瑪自2014年起連續13年蟬聯榜首，2025年榜單中以6810億美元營收穩居第一，亞馬遜以6380億美元位列第二，十余年里，沃爾瑪憑借全球超10750家門店、210萬員工的線下網絡，牢牢守住營收王座。

亞馬遜則以每年12月31日為財年截止日，2026年2月5日發布的2025財年全年凈銷售額為7169億美元（市場通用統計為7170億美元），同比大增12%，首次突破7000億美元大關。

拆分數據來看，亞馬遜第四季度凈銷售額達2134億美元，同比增長14%，創下季度營收新高；北美業務營收4263億美元，國際業務營收1619億美元，兩大核心板塊同步增長。

38億美元的差距，看似微乎其微，卻承載了亞馬遜十余年的趕超之路。

2015年，亞馬遜市值首次超越沃爾瑪，打響了數字零售挑戰實體零售的第一槍；2024年，亞馬遜單季度營收反超沃爾瑪，打破其季度營收壟斷。

2025財年，亞馬遜終于實現年度營收全面超越，完成了對傳統零售巨頭的終極一擊。

二、不是沃爾瑪太弱，是亞馬遜太強

亞馬遜能拿下全球零售鐵王座，但是我們仍然認為沃爾瑪是一個值得尊敬的對手。

換句話說，并不是沃爾瑪太弱，而是亞馬遜太強。

我們很難定義亞馬遜現在是一個什么樣類型的企業，但有一個結論可以確定，它并不是一家傳統意義上的電商平臺，除了電商基本盤之外，他還有云計算、廣告業務，另外還有最前沿的互聯網科技。

而沃爾瑪雖堅守線下優勢，仍然擁有無可匹敵的線下零售網絡和銷售規模，卻因電商業務增長節奏緩慢，最終惜敗于這場規模之爭。

亞馬遜的核心競爭力，在于跳出了傳統零售的單一賽道，構建了“零售+科技+服務”的全生態體系。

第一駕馬車是電商零售，作為全球最大線上零售商，亞馬遜每月平臺與App訪問量約27億次，Prime會員體系覆蓋全球超2億用戶，2025年美國Prime會員當日達、次日達訂單量突破80億件，同比增長30%。

第二駕馬車是AWS云計算，這是亞馬遜登頂的關鍵王牌，2025財年AWS營收1287億美元，同比增長20%，第四季度增速達24%，創13個季度新高，營業利潤率超35%，若剔除AWS收入，亞馬遜零售營收僅5880億美元，遠低于沃爾瑪。

第三駕馬車是廣告業務，2025財年亞馬遜廣告業務營收同比增長22%，成為美國第二大數字廣告平臺，與谷歌、Meta形成三足鼎立之勢，為營收提供了高增長支撐。

沃爾瑪的核心優勢，則是線下實體的不可替代性。

作為全球最大實體零售商，沃爾瑪在19個國家擁有超10750家門店，美國市場約60%銷售額來自生鮮雜貨，這是亞馬遜難以快速滲透的領域。

但是作為全球零售巨頭沃爾瑪，對于發展了二三十年的電商模式，肯定不可能視而不見，他們也在努力轉型。

近年來，沃爾瑪加速數字化轉型，全球電商銷售額同比增長24%，將4700家門店改造為線上履約中心，實現3小時達配送服務，履約成本遠低于純電商平臺。

但沃爾瑪的增長瓶頸同樣明顯，全年營收增速僅5%左右，遠低于亞馬遜的12%，線下門店的運營成本、擴張放緩，成為制約其營收突破的關鍵。

從增長邏輯來看，亞馬遜是技術驅動的指數級增長，依托AI、云計算、物流自動化，不斷拓寬業務邊界。

沃爾瑪是規模驅動的穩健增長，依托線下網絡深耕存量市場，兩種模式的差異，最終決定了營收榜首的歸屬。

三、零售時代的兩種路徑

馬云曾經提出電商時代的零售模式，是人貨場的融合。

亞馬遜超越沃爾瑪，本質上是全球商業范式的迭代。

過去以線下門店數量、供應鏈規模為核心的傳統零售霸權，正在被以技術、數據、生態為核心的數字零售模式取代。

回顧商業史，沃爾瑪的崛起，是工業時代線下零售的極致。

1962年成立以來，沃爾瑪憑借“天天低價”、高效供應鏈、全球門店擴張，成為《財富》世界500強的“常青樹”，24年間21次登頂榜首，定義了“規模即競爭力”的商業規則。

其成功的核心，是通過線下網絡覆蓋，降低流通成本，滿足消費者的線下購物需求，適配了工業時代的消費邏輯。

亞馬遜的登頂，則是數字時代的必然。1994年誕生于西雅圖車庫的亞馬遜，從在線書店起步，抓住了互聯網普及、消費線上化、云計算崛起的三大時代機遇。

疫情成為關鍵轉折點，2020年亞馬遜營收同比大漲38%，線上購物需求爆發式增長，讓其完成了規模躍升。

此后，亞馬遜持續加碼物流與技術，將短期流量轉化為長期生態優勢。

如今，亞馬遜不僅是零售平臺，更是科技服務商、物流運營商、廣告服務商，構建了覆蓋消費、科技、服務的全產業鏈生態，適配了數字時代“效率優先、體驗至上”的消費邏輯。

全球零售數據分析機構GlobalData Retail董事總經理尼爾·桑德斯評價：“沃爾瑪代表了傳統零售的巔峰，亞馬遜則定義了新型零售的未來，這場營收登頂，是技術驅動模式對傳統線下模式的勝利，更是全球商業向數字化、智能化轉型的里程碑。”

四、時代的落幕和開啟

榜首易主后，全球零售與科技行業的競爭格局并未結束，反而進入亞馬遜與沃爾瑪雙雄爭霸、全渠道融合的新階段，兩大巨頭的戰略走向，將深刻影響全球商業的發展趨勢。

一方面，亞馬遜將持續加碼技術投入，鞏固生態優勢。亞馬遜CEO安迪·賈西在2025財年財報會議上宣布，2026年公司資本開支將達2000億美元，重點投向AI芯片、云計算、物流自動化、近地軌道衛星等前沿領域。

同時，亞馬遜將繼續深耕生鮮零售，優化全食超市布局，依托Prime會員體系，爭奪沃爾瑪的核心腹地，進一步縮小線下差距。

另一方面，沃爾瑪將加速全渠道轉型，守住規模基本盤。沃爾瑪CFO約翰·戴維·雷尼表示，公司將繼續通過AI技術優化供應鏈，提升門店履約效率，擴大山姆會員店規模，依托線下門店優勢，打造“線上+線下”融合的零售體驗。

此外，沃爾瑪將加大國際市場投入，尤其是中國、印度等新興市場，尋找新的營收增長點。

值得注意的是，營收第一≠市值第一。截至2026年2月19日，全球市值最高企業為英偉達，市值超4.5萬億美元，亞馬遜市值約2萬億美元，沃爾瑪市值約1萬億美元。

這說明，營收規模代表企業的體量，而市值代表資本市場對未來增長的預期，亞馬遜的登頂，也并不意味著一勞永逸。新的追趕者也正在磨刀霍霍。

沃爾瑪用半個世紀，證明了線下零售的規模力量；亞馬遜用30年，證明了數字科技的生態魔力。

沃爾瑪和亞馬遜這場巔峰對決，并沒有失敗者，只有更強者。

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