韓國生育率創 15 年來最大反彈，股市大漲是生育率反彈的原因嗎？

韓國國家數據處發布數據顯示，2025年韓國出生人口同比上升6.8%，創下2010年以來最大漲幅，總和生育率升至0.8，實現連續兩年回升，終結了長期低迷的態勢。與此同時，韓國股市表現亮眼，KOSPI指數2025年暴漲75.63%，2026年開年至今再漲超40%，突破6000點大關。

從時間線看兩者同步向好，不少人就覺得股市大漲是生育率反彈的一種市場映射！而我們從經濟學視角分析，股市大漲并非生育率反彈的核心驅動，僅起到預期輔助作用，真正主導反彈的是生育政策發力、人口周期疊加婚姻市場回暖，二者更多是宏觀經濟向好下的“同向共振”。

通常而言，股市大漲通過財富效應、就業聯動，能對社會生育意愿產生間接提振，但這種影響很有限且存在結構性差異，股市大漲并不能代表全民收入的普遍增加，畢竟股市也是博弈的射幸市場。

但就總盤數據而言，在平均數據下，股市繁榮能帶來顯著的財富效應，居民資產增值會比較明顯，我們看到，韓國股市總市值已攀升至3.76萬億美元，超越法國躋身全球第九，其中三星電子、SK海力士等龍頭企業股價暴漲，這讓持有股票的居民財產性收入不斷增加，一定程度上緩解了育兒的經濟顧慮。尤其是韓國中產及以上群體，通過股市投資獲得額外收益，降低了生育、養育的資金壓力，這與經濟學中“收入預期改善提升生育意愿”的理論相契合。

但這種財富效應也存在明顯局限性，且持續性也有問題，從結構回看，本輪韓國股市大漲的核心驅動力是AI引爆的“存儲芯片超級周期”，漲幅主要集中在半導體等少數龍頭企業，貢獻了KOSPI指數近一半的漲幅，財富其實更多是向企業股東、高收入群體集中，普通工薪階層受益有限。

而日本M型社會早就已經給了相關啟示，股市繁榮若不能惠及普通民眾，難以真正撬動生育意愿，韓國目前結婚生育相關的累計補貼很可能已經接近100萬人民幣，但高彈性的貨幣和全民金融杠桿化的特征，以及高度集中的經濟問題，導致仍有大量家庭面臨育兒成本高企的困境，股市帶來的間接收益，不足以抵消教育、托育等剛性支出的壓力，這也是財富效應難以成為生育反彈主因的關鍵。

此外，股市大漲帶動的就業與薪資改善，核心是投資和企業業績紅利帶來的稅收回報增長！

普通人理解，就是股市繁榮背后是企業盈利提升，三星、SK海力士等龍頭企業擴大產能、增加投資，帶動上下游產業就業，降低了失業率，同時推動薪資水平小幅上漲，于是從經濟學角度看，就業穩定、薪資提升能增強家庭的收入預期，減少“不敢生、養不起”的顧慮，尤其對30歲初段的主要生育群體而言，穩定的經濟收入是生育決策的重要支撐。

但需注意，收入是有性別改善效應的，而生育和撫育是需要夫妻雙方去實現的，韓國20至30歲女性的勞動參與率持續上升，女性收入提升的同時，生育的時間成本也隨之增加，這一反向因素，可以抵消部分薪資上漲帶來的積極影響！實際上在其他一些經濟體，還出現了社會配套不足的情況下，股市增長液很難抵消消費抑制和就業下滑的問題，轉而成為“生活賽道經濟”的附屬。

其次，1990至1995年間出生的人群近年步入結婚生育年齡，這一群體人口基數較大，且經濟狀況相對穩定，具備一定生育條件，同時，疫情期間被抑制的婚姻需求出現恢復性增長，2024年韓國婚姻登記數量創下近28年來新高，而韓國人從結婚到生育第一個孩子的平均時間約2.45年，婚姻潮自然帶動了出生人口的回升，這是生育率反彈的重要人口基礎。

而且韓國此前生育率低迷，核心是高技能勞動力需求提升推高了育兒成本，家庭更傾向于“少生優育”，同時女性勞動參與率上升推高生育時間成本。而近期生育率反彈，更多的是政策干預降低了育兒成本，緩解了“質量替代數量”的效應，而非股市大漲的直接作用。

綜上，股市大漲通過財富效應、就業聯動，對生育意愿起到一定間接輔助作用，但受財富結構·不均、生育時間成本上升等因素影響，作用有限。