米哈游蔡浩宇，躬身入局的破局之路

近兩年的米哈游，正經歷著二次元游戲賽道里典型的 “成長起伏”。2023 年，憑借《原神》楓丹版本的爆款表現、《崩壞：星穹鐵道》全球公測的開門紅，米哈游營收同比大漲超 50%，坐穩國內二次元游戲廠商頭把交椅，海外市場占有率大幅提升。但 2024 年，受行業內卷加劇、新游儲備空窗影響，米哈游陷入成立以來營收增速最慢的一年，新品探索的爭議也讓其在資本市場表現承壓。

自 2024 年底開始，米哈游創始人蔡浩宇一改此前偏技術研發的幕后定位，躬身入局接管公司核心業務決策權，在內部啟動了一場 “聚焦核心、精耕技術” 的深度調整：壓縮非核心業務的研發開支，暫停部分與二次元主賽道關聯度低的探索項目，優化海外本地化運營團隊，將所有資源集中投向精品游戲研發、自研引擎迭代與 AI 技術落地。

2025 年成為米哈游這場調整后的收獲之年。這一年 10 月，米哈游完成新一輪融資后估值再創新高，折合人民幣超 4000 億元，穩居國內未上市游戲企業榜首。2026 年 2 月 10 日，米哈游發布 2025 年業績數據：公司全年總營收 689 億元，凈利潤 215 億元，同比增長 12.35%；截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有的凈現金儲備達 986 億元，較 2024 年底的 752 億元實現大幅增長，為技術研發與產品布局筑牢了資金根基。

01
蔡浩宇的加減法 不做無價值的擴張

蔡浩宇曾在內部研發會議中強調：“米哈游的核心競爭力永遠在二次元精品游戲的技術與內容上，脫離這個核心的擴張，都是對資源的浪費。”過去 10 年，米哈游始終保持著超 30% 的毛利率，遠高于游戲行業平均水平，這一成績的背后，是其對二次元主賽道的極致聚焦，以及蔡浩宇在業務布局上果斷的 “加減法”。在行業紛紛跨界布局元宇宙、云游戲、線下文創的 2022-2023 年，米哈游也曾短暫試水相關領域，但發現投入產出比未達預期后，迅速收縮戰線：叫停了線下文創樂園的前期籌備，將云游戲業務整合至自研引擎團隊，僅保留與游戲核心體驗相關的探索。

這種 “聚焦核心、果斷取舍” 的策略，成為米哈游手握近千億現金儲備，且能持續高比例投入研發的關鍵。而游戲業務的 “長青能力”，更是米哈游業績穩健的核心支撐。米哈游 2025 年財報顯示，游戲及相關增值服務營收占比達 94.6%，其中《原神》《崩壞：星穹鐵道》兩大核心產品貢獻了超 85% 的營收，《絕區零》上線后快速放量，成為新的營收增長點，三大產品合力推動公司在線游戲凈收入同比增長 10.8%，重回雙位數增長。

當下的全球二次元手游市場，正呈現出 “頭部精品持續吸金” 的趨勢，第三方數據機構伽馬數據顯示，全球二次元手游暢銷榜 Top 50 中，運營超 3 年的精品游戲占比已達 65%，玩家對內容質量、技術體驗的要求持續提升。米哈游的核心產品正是這一趨勢的典型受益者：2025 年《原神》推出的 “納塔” 版本與全球線下嘉年華聯動，帶動游戲全球日活創運營 5 年來新高，手游季度流水再破紀錄；《崩壞：星穹鐵道》“星槎海途” 新版本實現玩法升級，玩家付費率提升 12%；2024 年 8 月公測的《絕區零》，憑借獨特的都市動作玩法，2025 年海外版本上線后登頂日本、韓國手游暢銷榜，全球下載量突破 1.2 億。

在鞏固核心產品的同時，蔡浩宇也帶領團隊對新品研發做了 “精準取舍”。2025 年，米哈游果斷終止了一款研發 2 年、投入超 3 億元的二次元休閑游戲項目，原因是 “玩法同質化，無法形成核心競爭力”；同時暫停了一款科幻題材 MMO 的研發，將其核心技術團隊整合至自研引擎項目。而耗時 4 年打造的二次元開放世界新游《崩壞：星穹鐵道 2》，則成為公司 2025 年研發資源傾斜的重點，蔡浩宇多次參與該項目的核心研發會議，敲定玩法與技術落地細節。

在團隊管理上，這場調整也帶來了人事優化：2025 年，米哈游多位非核心業務高管離職，部分海外本地化運營團隊完成精簡，與蔡浩宇并肩創業的聯合創始人劉偉，將工作重心轉向企業戰略投資，僅保留核心業務的決策權，這也意味著蔡浩宇成為米哈游核心業務的絕對掌舵人，正式開啟了公司的 “精耕細作” 新階段。

02
產品深耕之年， 如何以技術筑壁壘？

從 2011 年蔡浩宇、劉偉、羅宇皓三人湊錢創立米哈游，到憑借《崩壞學園》系列站穩腳跟，再到《原神》打破國產二次元游戲的海外天花板，米哈游的發展始終刻著 “技術驅動” 的烙印。在 2025 年胡潤全球富豪榜中，蔡浩宇以 1800 億元的財富規模躋身全球百富，其個人財富較上年增長 45%，成為二次元游戲領域最具代表性的企業家。

創業初期的米哈游，曾因資金不足、技術受限，在《崩壞學園》研發階段多次面臨困境，但蔡浩宇始終堅持 “技術研發是根本”，將有限的資金全部投入到游戲畫面與玩法打磨中。2017 年，米哈游啟動《原神》研發，耗時 4 年、投入超 10 億元，自研游戲引擎 Unity Hyper-G，最終憑借開放世界的玩法與高品質的內容，成為國產游戲出海的標桿，也讓米哈游從一家小眾二次元廠商，成長為全球知名的游戲公司。

對蔡浩宇和米哈游而言，2026 年是二次元游戲賽道的 “破局之年”。如果說 2025 年的重心是 “內部聚焦、精簡業務”，那么 2026 年的核心挑戰，就是如何在全球二次元游戲的激烈競爭中，以自研技術 + AI構筑難以復制的行業壁壘。目前，米哈游儲備的兩款核心新游 ——《崩壞：星穹鐵道 2》《原神》續作相關研發工作正在推進，而行業競爭已進入白熱化：不僅有索尼、任天堂等國際巨頭布局二次元賽道，國內騰訊、網易等大廠也在加大二次元游戲研發投入，中小廠商更是扎堆推出二次元輕量產品，市場對米哈游新游的期待，也集中在 “技術創新與內容突破” 上。

面對 AI 技術在游戲行業的普及，蔡浩宇始終保持著 “務實落地” 的態度。在 2025 年業績溝通會上，他表示：“AI 正在改變游戲的研發與體驗邏輯，但盲目追逐通用大模型毫無意義，米哈游要做的，是讓 AI 真正服務于二次元游戲的內容創作與玩家體驗。”根據 2025 年財報披露，米哈游 2025 年研發投入高達 128 億元，連續第 5 年保持 30% 以上的研發增速，而這筆投入的 90% 以上，都集中在自研引擎迭代、AI 原生技術研發、二次元內容生成三大方向。米哈游不追逐通用大模型的研發，而是聚焦打造 “最懂二次元游戲的 AI 工具”，將 AI 技術深度融入游戲研發的全流程：從角色原畫的 AIGC 輔助創作，到游戲場景的智能生成，再到 NPC 的智能交互系統開發，讓 AI 成為研發效率的 “放大器”。

在 “技術 + AI” 的雙輪驅動下，米哈游的研發效能實現大幅提升：角色原畫創作效率提升 200%，游戲場景建模時間縮短 60%，部分重復性研發工作的人力成本降低 50%，構建起了二次元游戲領域的技術工業化壁壘。而 AI 技術的落地，也讓游戲體驗實現了全新升級：《原神》中上線了智能交互 NPC，能根據玩家的行為做出個性化回應；《絕區零》推出了 AI 輔助的聯機匹配系統，大幅提升玩家的聯機體驗；自研引擎的 AI 優化，讓中低配手機也能流暢運行高畫質的開放世界游戲，進一步降低了玩家的體驗門檻。

從躬身入局做 “業務減法”，到豪擲百億做 “技術加法”，蔡浩宇正在用 “技術至上” 的經營哲學，重新定義米哈游的發展節奏。在二次元游戲賽道從 “流量競爭” 轉向 “技術與內容競爭” 的當下，這場調整，正是米哈游應對行業變化的關鍵一步。

03
2026 年， 二次元賽道的全球突圍戰

2026 年的全球二次元游戲市場，正迎來新一輪的洗牌：玩家對游戲品質的要求持續提升，技術創新成為核心競爭力，而全球市場的本土化需求，也對廠商的內容與運營能力提出了更高要求。對米哈游而言，2026 年的核心目標，就是憑借技術與產品的雙重優勢，進一步鞏固全球二次元游戲的頭部地位。

目前，米哈游的核心布局已清晰：一方面，持續對《原神》《崩壞：星穹鐵道》《絕區零》三大核心產品進行內容與技術升級，通過版本更新、全球線下活動聯動，提升玩家的粘性與付費意愿，讓長青產品持續貢獻穩定營收；另一方面，加速推進《崩壞：星穹鐵道 2》等新游的研發，憑借自研引擎與 AI 技術的優勢，打造全新的游戲體驗，力爭成為新的爆款。

在海外市場，米哈游也在進行精細化運營：針對不同地區的文化特點，對游戲內容進行本土化調整，同時加大海外線下渠道的布局，通過漫展、游戲嘉年華等形式，拉近與海外玩家的距離。2025 年，米哈游海外營收占比已達 58%，成為公司營收的重要支柱，而 2026 年，其海外市場的布局重點將放在東南亞、拉美等新興市場，進一步拓寬全球市場版圖。

技術研發上，米哈游將繼續深化 “AI 原生” 與 “自研引擎” 的戰略，計劃 2026 年投入超 150 億元用于研發，重點突破 AI 智能交互、開放世界動態生成、二次元角色動捕等核心技術，力爭讓自研引擎成為全球二次元游戲領域的標桿技術。同時，米哈游還將與高校、科研機構合作，成立 AI 游戲研發實驗室，聚焦游戲領域的 AI 技術基礎研究，為長期發展儲備技術力量。

從一家小眾的二次元游戲廠商，到全球二次元游戲的頭部玩家，米哈游的發展，始終是 “技術驅動、內容為王” 的最好詮釋。而蔡浩宇此次躬身入局的深度調整，不僅是米哈游應對行業變化的策略，更是其從 “爆款驅動” 向 “技術與體系驅動” 轉型的關鍵。在二次元游戲賽道的競爭愈發激烈的當下，這場以技術為核心的破局之路，也將決定米哈游未來在全球市場的格局與地位。

杰克?韋爾奇說：“你可以拒絕學習，但你的競爭對手不會！”

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