天際股份的股東真是要哭了

　　作者| 方喬

　　編輯| 汪戈伐

　　一邊是業(yè)績扭虧為盈的喜報，一邊是證監(jiān)會立案調(diào)查的通知，天際股份在同一天交出了這份矛盾的答卷。

　　2月11日，公司公告收到證監(jiān)會立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被正式調(diào)查。第二天開盤，這家2025年股價漲幅超過四倍的鋰電材料企業(yè)直接一字跌停，收盤價39.56元，市值蒸發(fā)近22億元。

　　問題早有端倪，就在公告立案的同一晚，公司還披露了對過去兩年多財務(wù)報表的追溯調(diào)整方案。往前推一個月，廣東證監(jiān)局和深交所的監(jiān)管文件已經(jīng)列出了具體問題。

　　從地方監(jiān)管到中央立案，天際股份這個新年不好過了。

　　問題最早浮出水面是在今年1月中旬，廣東證監(jiān)局當時發(fā)出的文件里，把天際股份的三類問題寫得很清楚。第一類和商譽減值有關(guān)。公司在評估子公司江蘇新泰材料和常熟市譽翔貿(mào)易的商譽時，對未來銷量的判斷、對資金成本的選擇，監(jiān)管部門認為缺少足夠的支撐材料，整個測試過程不夠嚴謹。

　　第二類是工資核算出了偏差。天際股份本部和子公司新特化工在一年多時間里，對銷售團隊和管理層的薪酬處理不當，這讓對外發(fā)布的財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了誤差。

　　第三類涉及資金往來，公司曾向一些非關(guān)聯(lián)企業(yè)提供過資金支持，但在決策和公開披露環(huán)節(jié)都沒有按章辦事。

　　這些問題讓公司管理層付出了代價，董事長吳錫盾、財務(wù)負責人楊志軒、董秘鄭文龍三人都收到了警示函，公司也被要求盡快整改。深交所隨后也下發(fā)了類似的監(jiān)管意見，提醒公司重視規(guī)范運作。

　　面對監(jiān)管要求，天際股份在2月11日召開董事會，通過了會計調(diào)整方案。按照新的統(tǒng)計口徑，2023年的收入數(shù)字下調(diào)了一千多萬，利潤也相應(yīng)減少了一百多萬。2024年的賬本則做了相反的調(diào)整，收入上調(diào)了同樣的金額，虧損數(shù)字從14.42億元降到了13.40億元左右。

　　公司在說明中表示，這些改動不會導(dǎo)致報表從盈利變成虧損或者反過來，凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)也依然保持在正常范圍。

　　市場對這些解釋并不完全認可，第二天開盤后，天際股份的股價就被大量賣單封在了跌停位置，一整天都沒能打開。

　　公司相關(guān)人員接受采訪時解釋，立案調(diào)查主要針對此前監(jiān)管部門指出的那些問題，對日常生產(chǎn)和銷售沒有實質(zhì)影響，各項業(yè)務(wù)還在正常推進，公司也在積極應(yīng)對股價波動帶來的壓力。

　　天際股份的主營業(yè)務(wù)集中在兩個板塊，一個是傳統(tǒng)的小家電，另一個是新能源相關(guān)的化工材料。其中六氟磷酸鋰這個產(chǎn)品在2025年上半年創(chuàng)造了接近七成的收入，是公司最重要的利潤來源。

　　這種白色晶體粉末在鋰電池制造中扮演著關(guān)鍵角色，作為電解液的核心成分，它的成本占比超過三分之一。根據(jù)行業(yè)研究機構(gòu)伊維經(jīng)濟研究院的統(tǒng)計，天際股份最近幾年的產(chǎn)能規(guī)模一直處在行業(yè)第一梯隊，到去年年中，公司旗下三家工廠的合計產(chǎn)能已經(jīng)突破了3.7萬噸。

　　市場環(huán)境的變化是業(yè)績轉(zhuǎn)折的主要推手，去年下半年開始，新能源車的銷量持續(xù)攀升，儲能項目的裝機量也在快速增長，這直接帶動了上游原材料的需求。

　　上海有色網(wǎng)跟蹤的價格數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰在去年7月中旬的報價還不到每噸5萬元，到今年2月初已經(jīng)漲到了12.5萬元，幾個月時間價格翻了一倍還多。

　　公司去年秋天組織的投資者交流活動上，管理層透露當時三條生產(chǎn)線全部處于滿產(chǎn)狀態(tài)，成品庫存維持在很低的水平，市場上貨源偏緊。

　　這些因素反映在了業(yè)績預(yù)告里，天際股份預(yù)計2025全年能夠?qū)崿F(xiàn)7000萬到1億出頭的歸母凈利潤，和前一年超過13億的虧損形成了鮮明對比。除了主打產(chǎn)品，子公司新特化工生產(chǎn)的次磷酸鈉去年四季度的市場表現(xiàn)也有起色，產(chǎn)品價格回升帶動了盈利能力改善。

　　從客戶結(jié)構(gòu)看，比亞迪、寧德時代、新宙邦等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)都在天際股份的供貨名單上，這些穩(wěn)定的合作關(guān)系構(gòu)成了公司業(yè)務(wù)的基本盤。

　　不過在業(yè)績改善的表象下，一些制約因素也值得關(guān)注。公司在預(yù)告中坦言，此前簽訂的一些長期供貨協(xié)議價格相對較低，在市場價格上漲的背景下，這些協(xié)議的執(zhí)行影響了整體利潤率。

　　另外，新特化工去年的經(jīng)營成果沒有達到收購時的預(yù)期目標，按照當初的對賭條款，原股東需要進行業(yè)績補償。同時公司還需要對部分商譽計提減值準備，這也會對最終利潤產(chǎn)生影響。

　　去年春天，天際股份的股價還在6元附近徘徊，隨后伴隨著行業(yè)景氣度的提升一路上行，到11月份觸及51元以上的高點，全年漲幅超過了四倍。與股價同步攀升的還有股東數(shù)量，從去年8月底的6萬多戶增加到今年1月底的18萬多戶，大量散戶在這個過程中進場。

　　立案消息公布后，這些在高位買入的投資者面臨較大的賬面損失。公司方面表態(tài)會全力配合監(jiān)管部門的調(diào)查工作，按照要求履行信息公開義務(wù)。

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