這家大宗商品供應(yīng)鏈巨頭，向港交所遞交IPO！

2026年2月9日，杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“熱聯(lián)集團(tuán)”）向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。 2023年、2024年及2025年前十個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)收入2521.32億元、2706.3億元、2302.73億元，同期利潤(rùn)分別為10.32億元、14.31億元、11.72億元，2024年利潤(rùn)同比增幅達(dá)41.7%。公司員工1612人，人均貢獻(xiàn)營(yíng)收、人均創(chuàng)造凈利潤(rùn)很高啊，平均每個(gè)人創(chuàng)造了1.68億的營(yíng)收，創(chuàng)造了將近88萬(wàn)的凈利潤(rùn)，這在供應(yīng)鏈公司中，應(yīng)該比較罕見(jiàn)，而且貿(mào)易應(yīng)收項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)2024年為8天。

如果本次熱聯(lián)集團(tuán)成功登陸港交所的話(huà)，中國(guó)大宗商品供應(yīng)鏈上市公司繼廈門(mén)三劍客后，杭州三劍客將很快誕生，廈門(mén)三劍客為：廈門(mén)建發(fā)、廈門(mén)國(guó)貿(mào)、廈門(mén)象嶼，均為世界500強(qiáng)，杭州三劍客為：物產(chǎn)中大、杭州熱聯(lián)、浙商中拓，屆時(shí)出現(xiàn)，杭州三劍客VS廈門(mén)三劍客。

作為中國(guó)第五大大宗商品產(chǎn)業(yè)服務(wù)商、第二大鋼材出口商，同時(shí)在鐵礦砂和橡膠品類(lèi)穩(wěn)居前三，熱聯(lián)集團(tuán)的IPO不僅標(biāo)志著其自身從地方國(guó)企向全球化交易商的戰(zhàn)略躍遷，更折射出中國(guó)大宗商品行業(yè)探索“研究驅(qū)動(dòng)型貿(mào)易”與“屬地化全球化”融合的新路徑。

熱聯(lián)集團(tuán)核心業(yè)務(wù)為大宗商品采購(gòu)與銷(xiāo)售，覆蓋黑色金屬、化工品、有色金屬等285余種實(shí)物商品，服務(wù)于工業(yè)制造、建筑等領(lǐng)域客戶(hù)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年貿(mào)易量計(jì)，該公司位列國(guó)內(nèi)第五大大宗商品產(chǎn)業(yè)服務(wù)商及交易商，其中鋼材類(lèi)出口業(yè)務(wù)排名第二，鐵礦砂、橡膠類(lèi)業(yè)務(wù)排名第三，核心品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)力突出。

規(guī)模擴(kuò)張方面，2024年公司貿(mào)易量達(dá)111.7百萬(wàn)噸，2025年前十個(gè)月增至115.9百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.1%。全球化布局是其核心優(yōu)勢(shì)，截至2026年1月30日，公司已在14個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)附屬公司及辦事處，業(yè)務(wù)覆蓋全球80余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，形成廣泛的國(guó)際購(gòu)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，公司以產(chǎn)業(yè)研究為支撐，構(gòu)建“研究-交易-服務(wù)”閉環(huán)，強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2023年、2024年及2025年前十個(gè)月，公司分別實(shí)現(xiàn)收入2521.32億元、2706.3億元、2302.73億元，同期利潤(rùn)分別為10.32億元、14.31億元、11.72億元，2024年利潤(rùn)同比增幅達(dá)41.7%。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的全球化大宗商品產(chǎn)業(yè)服務(wù)商及交易商，杭州熱聯(lián)集團(tuán)憑借全鏈條供應(yīng)鏈布局與差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居行業(yè)前列。基于其港股上市申請(qǐng)文件核心數(shù)據(jù)，從供應(yīng)鏈視角可總結(jié)其發(fā)展全貌如下：

一、行業(yè)地位與業(yè)務(wù)規(guī)模

按 2024 年貿(mào)易量統(tǒng)計(jì)，公司位列中國(guó)第五大大宗商品產(chǎn)業(yè)服務(wù)商及交易商，核心品類(lèi)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)突出：鋼材類(lèi)貿(mào)易量全國(guó)第四、出口量第二，鐵礦砂與橡膠類(lèi)貿(mào)易量均居全國(guó)第三。截至 2025 年 10 月 31 日，公司交易商品覆蓋 285 種以上，涵蓋黑色金屬及原材料、化工品、有色金屬等核心品類(lèi)，往績(jī)記錄期內(nèi)貿(mào)易業(yè)務(wù)遍及全球 80 余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在 14 個(gè)國(guó)家及地區(qū)設(shè)有附屬公司及辦事處，形成全球化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。2023-2024 年，公司貿(mào)易量從 96.3 百萬(wàn)噸增至 111.7 百萬(wàn)噸，2025 年前十月進(jìn)一步增至 115.9 百萬(wàn)噸，三年間實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

二、供應(yīng)鏈核心競(jìng)爭(zhēng)能力 （一）全球化資源整合能力

公司構(gòu)建了多元穩(wěn)定的上下游網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)約 20000 家客戶(hù)，涵蓋工業(yè)制造商、建筑公司及貿(mào)易商，2023-2025 年前十月五大客戶(hù)收入占比分別僅為 8.3%、8.6% 及 9.2%，客戶(hù)集中度低。供應(yīng)商方面，與大型鋼鐵廠、采礦公司等建立長(zhǎng)期合作，五大供應(yīng)商采購(gòu)額占比維持在 10%-11% 區(qū)間，供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。通過(guò) “國(guó)際化 - 屬地化 - 全球化” 三階段戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)跨境貿(mào)易與本地運(yùn)營(yíng)協(xié)同，2024 年鋼材出口量達(dá) 6.5 百萬(wàn)噸，穩(wěn)居全國(guó)第二。

（二）研究驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈優(yōu)化

作為行業(yè)首批設(shè)立產(chǎn)業(yè)研究院的企業(yè)，公司 175 名研究人員（72% 擁有碩博學(xué)位）構(gòu)建了覆蓋宏微觀的分析框架，結(jié)合自主研發(fā)的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)與價(jià)格趨勢(shì)的精準(zhǔn)研判。依托 “研究 - 交易 - 反饋” 閉環(huán)機(jī)制，公司系統(tǒng)性運(yùn)用基差交易策略，2023-2025 年前十月現(xiàn)貨及期貨毛利率穩(wěn)定在 1.3%-1.5%，有效對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障供應(yīng)鏈盈利穩(wěn)定性。

（三）全流程服務(wù)與數(shù)字化支撐

公司打造了端到端供應(yīng)鏈服務(wù)體系，擁有 100 余個(gè)自營(yíng)倉(cāng)庫(kù)及 1000 余家第三方倉(cāng)庫(kù)合作資源，國(guó)內(nèi)合作物流商超 170 家，海外達(dá) 50 余家，可調(diào)度運(yùn)輸車(chē)輛 5000 余輛，形成公路、航運(yùn)、海運(yùn)全覆蓋的物流網(wǎng)絡(luò)。數(shù)字化方面，通過(guò)聯(lián)智云 ERP、TMS 等系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)客戶(hù)管理、采購(gòu)銷(xiāo)售、物流倉(cāng)儲(chǔ)全流程在線化，提升供應(yīng)鏈響應(yīng)效率。

三、財(cái)務(wù)與運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)務(wù)規(guī)模與盈利能力同步增長(zhǎng)：2023-2024 年?duì)I業(yè)收入從 2521.3 億元增至 2706.3 億元，凈利潤(rùn)從 10.3 億元增至 14.3 億元，2025 年前十月?tīng)I(yíng)業(yè)收入 2302.7 億元、凈利潤(rùn) 11.7 億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率連續(xù)保持在 38% 以上。凈資產(chǎn)收益率維持在 12.8%-15.9% 的較高水平，流動(dòng)比率穩(wěn)定在 1.1-1.2，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，為供應(yīng)鏈持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支撐。

四、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)提示

公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)面臨多重挑戰(zhàn)：一是業(yè)務(wù)屬資本密集型，2025 年前十月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出 14.3 億元，依賴(lài)外部融資支撐庫(kù)存與物流成本；二是庫(kù)存規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2025 年十月末達(dá) 204.5 億元，需應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)與倉(cāng)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)；三是全球化布局面臨匯率波動(dòng)、地緣政治及跨境物流成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；四是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，需持續(xù)強(qiáng)化研究與服務(wù)差異化以維持市場(chǎng)份額。

總體而言，杭州熱聯(lián)集團(tuán)憑借全球化供應(yīng)鏈布局、研究驅(qū)動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管控與全流程服務(wù)能力，構(gòu)建了核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。未來(lái)需聚焦物流網(wǎng)絡(luò)升級(jí)、數(shù)字化能力提升與海外屬地化突破，同時(shí)應(yīng)對(duì)資本占用、市場(chǎng)波動(dòng)等供應(yīng)鏈核心風(fēng)險(xiǎn)，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司成立于2001年03月注冊(cè)資本33.87億元，是隸屬杭州市實(shí)業(yè)投資集團(tuán)的國(guó)有控股公司。熱聯(lián)集團(tuán)專(zhuān)業(yè)從事大宗商品貿(mào)易及產(chǎn)業(yè)服務(wù)，始終堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、全球化道路，打下了“多品種、多模式、多網(wǎng)點(diǎn)”的貿(mào)易基礎(chǔ)，建立起多元化的商品組合，業(yè)務(wù)覆蓋黑色金屬及原料、化工產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)重要大宗商品類(lèi)別。

2024年，熱聯(lián)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售總量11169萬(wàn)噸，銷(xiāo)售收入2762 億元。2016-2024 年，公司連續(xù)九年榮膺中國(guó)鋼貿(mào)企業(yè)百?gòu)?qiáng)榜綜合榜前三。入選國(guó)務(wù)院“雙百行動(dòng)”企業(yè)名單，以及浙江省政府“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃，浙江省首批內(nèi)外貿(mào)一體化“領(lǐng)跑者”培育企業(yè)、浙江省供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)企業(yè)、浙江省重點(diǎn)進(jìn)口企業(yè)、杭州生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)旗艦企業(yè)。

目前熱聯(lián)集團(tuán)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)遍布國(guó)內(nèi) 41 個(gè)城市及海外 15 個(gè)地區(qū)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球 78 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。熱聯(lián)集團(tuán)正在向國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的全球化大宗商品產(chǎn)業(yè)服務(wù)商穩(wěn)步邁進(jìn)!

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