3條關鍵線索，預測2026年有望出海的中國創新藥

2025年是國產創新藥BD波瀾壯闊的一年，數量、首付款及總金額均實現突破。

據不完全統計，2025年，中國企業license-out交易呈爆發式增長趨勢，交易數量158筆，總交易金額突破千億美元達1357億美元，總首付款達70億美元，數量和金額達近10年最高。

過去已去,未來已來，展望2026年，又有哪些國產創新藥具有較強的授權預期，本文將拋磚引玉。

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2026年有望BD的國產創新藥

近年來，中國創新藥企憑借顯著的研發效率與成本控制優勢，已躋身全球創新的核心陣營，管線數量占據全球半壁江山，并在部分領域構建起技術護城河。基于此，國產創新藥出海愈發火熱，就2026年有望授權出海的國產創新藥，筆者認為，須滿足三大條件：

第一，靶點成藥性高，且品種位居全球研發進展前3，至多前五。據統計，近十年達成的重磅交易中，約91%的交易處于各賽道全球前五，約78%處于各賽道全球前三。

第二，藥物未來市場潛力大。以PD-1/VEGF雙抗為例，近年來，多款國產PD-1/VEGF雙抗成功授權出海，且授權金額屢次打破國產藥物出海記錄。究其原因，在于PD-1/VEGF雙抗有頭對頭戰勝K藥的潛力，鑒于K藥年銷售額超300億美元，頭對頭戰勝K藥意味著搶占K藥300億美金的天量市場。

第三，藥物臨床有效性及安全性較目前標準療法優勢明顯。藥物的臨床療效和安全性優勢是藥品拓展市場的關鍵，最終轉化為醫生和患者對藥品的信賴度。以武田引進和黃醫藥的呋喹替尼為例，呋喹替尼治療末線結直腸癌mPFS達3.7m，mOS達7.4m；而競品瑞戈非尼mPFS僅3.2m，mOS僅6.4m，且存在肝毒性的黑框警告。呋喹替尼的療效及安全性優勢顯著。

基于以上三大條件，筆者認為以下藥物有望于2026年成功授權出海，涉及的企業包括恒瑞醫藥、信達生物、康方生物、石藥集團、映恩生物等。

表：BD潛力產品（不完全統計） 數據來源：公開數據整理

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恒瑞醫藥

作為中國創新藥的龍頭，恒瑞醫藥近年來已成功對外授權多款藥物，相關藥物包括HRS-9821（PDE3/4抑制劑）、HRS-7535（GLP-1激動劑）、HRS9531（GLP-1/GIPR）等。

放眼恒瑞醫藥管線，多款產品均有不俗的出海預期，包括SHR-A1912（CD79b ADC）、SHR-4597（IL-4R ADC）和SHR-1681（HER3/c-MET ADC）等。

SHR-A1912是恒瑞醫藥自主研發的一種新型抗體藥物偶聯物（ADC），由靶向CD79b的人源化IgG1單克隆抗體、可切割連接子以及DNA拓撲異構酶I抑制劑組成。在2025年ASCO上，恒瑞醫藥披露了SHR-A1912聯合R-GemOx治療復發難治DLBCL隊列的研究結果，37例復發難治DLBCL患者接受了SHR-A1912 1.8 mg/kg聯合R-GemOx治療，ORR達70.3%，CR達54.1%，安全性整體可耐受。

SHR-4597是全球首款IL-4R ADC藥物，由人源化抗IL-4Rα抗體的Fab蛋白片段（SHR-4179）和糖皮質激素布地奈德通過特異性酶切連接子偶聯而成。相比于注射抗IL-4Rα抗體藥物，SHR-4597干粉吸入劑在保留IL-4和IL-13阻斷功能的基礎上，將糖皮質激素特異性富集到IL-4Rα陽性的免疫細胞和炎性細胞中，具有提高藥效和降低副作用的潛力，同時吸入給藥具有起效快、給藥便利的優勢，有望為哮喘和COPD患者提供全新的治療方法。

SHR-1681是全球首款同時靶向HER3和c-Met兩個受體的雙特異性ADC，目前處于臨床Ⅰ期。2024年12月，SHR-1681獲國家藥監局批準開展惡性實體瘤的臨床試驗。

圖：恒瑞醫藥多元化創新管線 數據來源：恒瑞醫藥宣傳資料

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信達生物

2025年，信達生物IBI363（PD-1/IL-2）、IBI343（CLDN18.2 ADC）和IBI3001（B7H3/EGFR ADC）成功授權武田醫藥，首付款高達12億美元，總金額高達114億美元，驗證了信達生物卓越的研發實力。

聚焦信達生物管線，多款雙抗、三抗產品出海潛力大，涉及腫瘤和自身免疫病，包括IBI3003（GPRC5D/BCMA/CD3）、IBI3002（TSLP/IL-4R）。

IBI3003是一種靶向G蛋白偶聯受體 C5D（GPRC5D）、B細胞成熟抗原（BCMA）和CD3的新型三特異性抗體。在2025ASH上，IBI3003治療既往接受過4線治療的多發性骨髓瘤患者展現出優異的療效信號，其中接受≥120μg/kg治療的患者（n=24）ORR為83.3%，其中包括4例sCR、7例VGPR和9例PR。CRS、免疫效應細胞相關神經毒性綜合征（ICANS）發生率分別為64.1%、6.1%，均為1-2級，經治療后已恢復。鑒于先聲藥業的SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3）已成功授權艾伯維，IBI3003臨床進展居前，出海潛力較大。

IBI3002是信達生物自主研發的人源化雙特異性抗體，靶向細胞表面IL-4Rα和TSLP，用于治療包括哮喘在內的炎癥性疾病。IL-4R和TSLP在自身免疫病上已展現出優異的治療潛力，通過同時靶向IL-4Rα和TSLP，IBI3002具有抑制2型和非2型炎癥的潛力，在抑制2型炎癥方面具有潛在的協同作用，有望在治療2型炎癥性疾病中展現優效性。

圖：信達生物創新管線 數據來源：信達生物宣傳資料

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康方生物

雖然已經過去數年，但康方生物與Summit Therapeutics的重磅交易仍是創新藥行業津津樂道的話題之一，并由此揭開了PD-1/VEGF雙抗的授權大幕。除了AK112外，康方生物在腫瘤、自身免疫病、阿爾茨海默癥等領域深度布局，相關藥物均具備不俗的出海預期。

AK146D1是康方生物自主研發的靶向Trop2和Nectin4雙抗ADC藥物。Nectin-4和Trop2均是成熟的ADC靶點，Padcev和Trodelvy均已獲FDA批準上市。AK146D1有望發揮Trop2和Nectin4的協同互補作用，提高ADC藥物療效，減少耐藥性，降低藥物毒性。2025年7月，AK146D1治療晚期實體瘤的Ia期臨床研究完成首例受試者入組。

AK152同時靶向Aβ和血腦屏障（BBB）高表達受體，用于治療阿爾茨海默癥（AD）。AK152是國內首個治療AD進入臨床階段的雙抗藥物，一方面，AK152的Aβ端能結合Aβ斑塊，高選擇性結合更具神經毒性的可溶性Aβ多聚體；另一方面，AK152可利用BBB高表達受體介導的胞吞-胞轉運機制，顯著提高AK152的入腦率。

AK139是康方生物自主研發的全球首個靶向IL-4Rα/ST2雙特異性抗體，可同時阻斷IL-4、IL13（通過結合IL-4和IL-13受體復合物共享的IL-4Rα亞單位）和IL-33/ST2介導的炎癥通路，在臨床前研究中展現了優異的靶點協同效應。目前全球尚無已上市或處于研發進程中的同時靶向IL-4Rα和IL-33/ST2通路的抗體藥物，AK139有望成為呼吸系統疾病和皮膚病等疾病的突破性療法。

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映恩生物

映恩生物可謂國產創新藥出海的弄潮兒，在過去數年內，成功將六款ADC產品授權出海，對手方包括BioNTech、GSK、Avenzo Therapeutics等MNC和Biotech公司。放眼公司產品管線，DB-1310（HER3 ADC）、DB-1419（B7H3/PD-L1 ADC）和DB-2304（BDCA2 ADC）等產品授權預期較高。

DB-1310是映恩生物基于DITAC技術平臺開發的新一代HER3靶向ADC，在HER3 ADC賽道內研發進展排第四位。在2025 ASCO上，映恩生物披露了DB-1310用于先前接受過三線治療EGFRm NSCLC患者的Ⅰ/Ⅱ期數據，46名受試者mPFS達7.03個月，mOS達18.89個月。與第一三共旗下Patritumab deruxtecan（HER3 ADC）相比，Patritumab deruxtecan用于EGFR TKI耐藥的NSCLC患者mPFS達5.9個月，mOS達16個月，DB-1310療效優勢明顯。

DB-1419是一款全球首創的B7-H3/PD-L1雙抗ADC藥物。臨床前研究表明，與B7-H3 ADC和PD-1單抗聯合治療(單特異性B7-H3 ADC + 帕博利珠單抗)相比，DB-1419顯示出相當的腫瘤抑制效果。2024年9月，DB-1419臨床申請獲CDE受理。

DB-2304是映恩生物擁有全球專利的，首款針對自身免疫疾病的BDCA2 ADC新藥。在 2025年第53屆秋季免疫學會議上，映恩生物公布了DB-2304的Ⅰ期隨機對照研究結果，研究結果顯示，DB-2304在健康受試者中整體安全耐受性良好，藥代動力學（PK）特征呈線性，并可有效結合靶點，驗證了其藥理機制。

SUMMARY

小結

近年來，國產創新藥在BD上錄得卓越的成績，數量、首付款和總金額均實現突破。回顧2025年，恒瑞醫藥、三生制藥、信達生物、榮昌生物等企業均達成超50億美金的重磅交易。放眼2026年，筆者認為，授權交易有望誕生于臨床進展居前、市場潛力大、療效及安全性較現有產品優勢明顯的國產創新藥品種，期待重磅交易的誕生。