金銀行情大地震，有色金屬下一步怎么走？

過去一周，金銀從高位大跌后出現巨幅震蕩，咱們看好的鈾也跟著上竄下跳。說實話，雖然相關股票出現較大回撤，但我一點也不慌，這源于我們對行情的理解。

首先，這些有色行情，包括鈾、銅、鋁等，都是跟著黃金和白銀走。短期你會看到黃金白銀大跌之后，這些股票也跟著回撤；但是黃金白銀反彈之后，它們的股價也會有所企穩和表現。

那么關鍵的問題就是，黃金白銀見頂了沒有？

這里再次重申咱們的看法：那就是黃金肯定還會新高。我們之前看好黃金的邏輯目前都沒有太大的變化，最為根本的是美元信用的走弱，在這個情況下，全球央行每年仍配置超過1000噸的黃金，這對黃金來說是一個巨大的買盤托舉力量。哪怕一些短期投機性資金流出，它的體量大概也只有兩三百億，央行完全能承接，甚至巴不得接盤。所以中長期看，黃金必創新高，而且只要黃金不出現崩盤式的連續下跌，那么相關有色股票就能有一個較為持續的表現。

而白銀的震蕩會更大。現在白銀的多空論戰是非常嚴重的，我看有專家在白銀大跌之前還提示，千萬不要輕易下車，也有專家說白銀會有大幅的下跌、甚至會測試9-10月份的一個低點支撐。你就會發現，大家對白銀的分歧是非常大的，這凸顯了白銀研究的難度，也更難把握。對白銀機會，我已提示放棄，會聚焦到確定性更強、更值得重倉的機會——黃金及鈾。

提示了鈾的投資機會后，很多粉絲在問具體的標的。之前跟大家講過，港股的標的更純一些，但因為是港股，所以波動大一些，A股標的沒那么純，短期受情緒和資金面影響更多。整體看，港股和A股標的走勢、回撤幅度相差不大。

有粉絲問指數基金方面的東西，其實專門投資鈾的指數基金沒有的，因為鈾是小眾金屬，同事成分股也比較少，構不成指數。而市面上的有色金屬指數也分了好幾類：一類專門投資黃金，這種可能直接叫黃金指數；同時也有一類投資集體有色的，它其中包含黃金這一類的貴金屬，也包含銅鋁、還有一些稀土等全面有色金屬；還有一類叫工業金屬，就是不含貴金屬，只含銅鋁等其他金屬。

如果我們去看銅和鋁，它們應該還是有上漲空間的，但它們的確定性可能會不如鈾。

比如說銅，一方面是需求提升比較多，但是供給側會受到擾動，不像鈾那么堅定，并且銅價越高，有一些履帶銅的投資需求和技術路線（如國內空調企業說要履帶銅）會出現，所以銅的上漲空間，有是有，但上漲存在壓力。

鋁方面，供給側主要是中國有最大的產能，但被配額制給限制住了，短期解除的可能性也很低。在需求側，有地產復蘇、鋁代銅等增量的可能出現，所以也有上漲空間，但這個空間的確定性、包括下游對漲價的接受度其實沒那么高，沒有鈾那么高——因為鈾對核電站來講是剛需，一停就要出事故的。

所以整體看有色金屬和能源金屬的投資價值，會發現最確定的還是鈾：它的空間高度確定，距歷史高點還有40%以上的空間，這個空間落地的話，會刺激股價較大上漲。不過我跟大家提示鈾投資機會的時候，確實是在有色市場的高位，這時候市場波動就會比較大，鈾股很快創了新高、漲幅也很大，但金銀回調時回撤也大。

這也凸顯我們之前強調的、投資鈾是基于中長期的視角。我們很難同時預測兌現時間、兌現幅度、兌現節奏和路徑，這很難，而我們能把握的是在三年維度內，它的空間是非常明確的。在這個過程中，只要黃金不出現崩盤式的下跌，這個我們分析基本是不可能的，甚至會震蕩走高。其實只要黃金走平，那么鈾的相關股票就會有好的表現。并且咱們投資的這個鈾的方向，本質是獨立于經濟周期的，像銅的鋁作為工業金屬與經濟復蘇相關較大，而鈾，哪怕經濟不好核電站都得運行。

鈾的風險有二：一是普遍性系統性金融危機，會導致相關股票出現大幅折價，但市場危機過去之后修復速度也會快；二是意外事件，比如核泄漏，像2011年福島核電站引發的排擠，會利空價格和股票。除此之外就沒有太多擾動因素。

最后，粉絲希望多推薦其他看好的低位行業。我最近找了一些，但要清楚A股現在是牛市，機會少，能找到的基本有一些bug，關鍵要看這些bug能否在未來被修復。我已經有一些初步的研究，等到下周繼續跟大家分享。但是我們也提前給大家做一個預告，這些行業一方面是有肉眼可見的缺點，另一方面它的上漲節奏難把握，確定性、修復時間會更長一些。

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