白銀LOF持續跌停的教訓是什么？

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再見九寨天堂！ 平姐姐攝于九寨溝

上證指數繼續玩陽線下跌的把戲：在重心全面下移，指數相比昨日下跌0.25%的情況下，卻依然以一根陽線報收，而且，還以4065.58點堪堪地守在5日均線4065.44點的上方。一切看上去都還不錯，但實際上卻暗含殺機，因為跌幅較大（超過3%）的個股已經達到了市場的5%以上！

今日市場上最慘的投資者當屬在高位追進國投白銀的投資者，這只基金本周已經是連續五個跌停板了，總跌幅達到了42.9%，而下周一大概率還將繼續跌停，因為目前該基金的溢價率還高達38%，而周五的滬銀主力合約繼續下跌了15%。所以，在溢價率持續居高不下的情況下，在最高點位追進的投資者，短短6、7個交易日，資產折損率有可能超過50%！當然，好消息是，今晚的國際現貨白銀價格反彈一度反彈了7%，而滬銀夜盤主力合約也上漲了1%。除非今晚國際現貨價格與滬銀主力合約能夠大幅上漲或漲停并改變市場的預期，否則，高溢價的白銀周一跌停依舊是大概率事件。

從數據上來看，在最后一個漲停日買進的份額總共有584萬，但是最近5個交易日的成交量只有207萬，假設這207萬賣出者全是最高日的人成功出逃，那么還有377萬份持有人不可避免地要承受超過50%甚至是更多的虧損了（當然其中有不少人不一定是在當天最高價買進的）。

今日國投瑞銀基金公司發布公告，稱已經成立工作級，將積極解決該只基金持有人的訴求，公司將秉持依法公開原則，努力降低相關估值調整對投資者的影響，支持投資者便捷地通過和解、調解、仲裁等方式依法解決訴求。

這個表態有點奇怪。因為這批虧損的投資者根本不值得同情，在白銀價格已經瘋狂上漲的背景下，還去追高已經大幅溢價的白銀基金，這完全是自己決策錯誤帶來的損失。而國投瑞銀在國際銀價暴跌之后，大幅下調基金的凈值（約31%），已經是為保護投資者所做的最大努力了，不然的話，按照滬銀17%的跌停價計算凈值，就會出現高估基金凈值的情況，其場外持有人若按這一高估的凈值全部贖回持有份額的話（假設出現極端情形），那么場內投資者將徹底虧光了！

當然，我個人認為，國投瑞銀在市場劇烈波動的情況下，竟然在上周五停牌一天，導致很多投資者不能及時交易逃出，確實是有一定責任的。我不否認當初出臺這一措施是為了保護投資者這一善意的動機，但是市場風云變幻，很多時候好心就變成了壞事。

產品發行者或者是管理者，以及監管部門，還是應當把交易的決策權交給投資者自己決定，現在這樣，變成高價的時候你讓我追（不停牌），但是暴跌開始的時候你卻停牌不讓我賣。這個舉措，肯定會成為很多因此而虧損的投資者的免責理由。

所以，這件事給我們投資者最大的經驗教訓就是：市場熱度太高的產品錯過就錯過了，千萬不要去追高了，更不要去追進那些因溢價估值虛高的基金！不然就會被隨之而來的暴跌打得無處可逃！而給監管的教訓就是，不能動不動就停牌，以主觀判斷代表市場的選擇。

從今日的貴金屬走勢來看，黃金因為伊朗問題、黃金ETF有資金持續流入問題，以及各國央行與中國民間在春節期間的傳統買進的習慣等因素的影響，已經有所反彈，而白銀則繼續延續下跌的走勢，因此，雖然同為貴金屬，且價格有一定的相關性，但是在特定的交易時段，還是分出現走勢分岐的，投資者不可盲目類比。

昨日說過，當下的行情很有可能令資金去炒冷門板塊，今日果然如此，化工板塊這個開始集體上漲了。歷史上，化工板塊一直就是狗肉不上席：肉是好肉，就是沒人敢吃。可以預期的是，隨著機構投資力量，尤其是保險公司入市力量的不斷壯大，投資業績穩定的行業或是公司終將會成為一種主流投資思路，因此真正有業績的行業與公司不用擔心，風水肯定是會眷顧一直努力奮進的企業的。

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