幾毛錢(qián)的小生意，做成千億大買(mǎi)賣

文｜文波

排版｜小西

圍攻小縣城的量販零食，開(kāi)始扎堆闖入資本賽道了。

1月28日，趙一鳴零食和零食很忙的母公司鳴鳴很忙集團(tuán)正式登陸港股，首日股價(jià)暴漲超88%，市值一度逼近千億港元。同一時(shí)期，好想來(lái)的母公司萬(wàn)辰集團(tuán)也緊鑼密鼓地推進(jìn)著港交所上市進(jìn)程，其2025年第三季度報(bào)告顯示，僅前三季度營(yíng)收就達(dá)到了365.62億元人民幣。

▲ 注：圖片源于港交所

一邊是“幾毛錢(qián)的辣條、一塊八的可樂(lè)”這種極致平價(jià)的小東西，另一邊則是資本市場(chǎng)用真金白銀投出的千億狂歡。小零食如何撬動(dòng)千億大市場(chǎng)，成為2026年開(kāi)年消費(fèi)市場(chǎng)最熱門(mén)的話題之一。

|千億市值，離不開(kāi)“效率革命”|

量販零食的崛起并非簡(jiǎn)單的價(jià)格戰(zhàn)，事實(shí)上，它更像是由效率驅(qū)動(dòng)的、針對(duì)傳統(tǒng)零售的精準(zhǔn)降維打擊，這場(chǎng)革命的勝利源于其在需求端和供給端兩頭發(fā)起的、近乎完美的協(xié)同作戰(zhàn)。

鳴鳴很忙的創(chuàng)始人晏周曾用“買(mǎi)房”來(lái)形容目標(biāo)客群，認(rèn)為“他們就像買(mǎi)‘剛需房’的人，是中國(guó)消費(fèi)的基本盤(pán)。”

這群龐大的消費(fèi)者遍布于下沉市場(chǎng)，他們大部分的月收入在3000至6000元之間，對(duì)價(jià)格高度敏感、對(duì)生活品質(zhì)的追求也并未妥協(xié)，量販零食企業(yè)錨定的正是這些客戶的“質(zhì)價(jià)比”訴求。

走進(jìn)一家零食很忙或好想來(lái)的門(mén)店，明亮溫暖的燈光、整齊劃一的貨架以及琳瑯滿目的大牌商品，都帶給消費(fèi)者強(qiáng)烈的豐裕感和視覺(jué)沖擊力。大量的商品還采用散裝稱重的模式，消費(fèi)者可以隨心所欲地挑選，既滿足了多樣化的嘗鮮需求，又不必?fù)?dān)心完整包裝帶來(lái)的浪費(fèi)和選擇壓力。

雙管齊下，量販零食企業(yè)巧妙地將購(gòu)物從目的明確的采買(mǎi)行為升級(jí)為解壓的“尋寶式”快樂(lè)體驗(yàn)，深刻洞察消費(fèi)者的情緒價(jià)值，即時(shí)的滿足感超越了單純的零售場(chǎng)所，令其與年輕消費(fèi)者深度綁定。

當(dāng)然，對(duì)消費(fèi)者需求的精準(zhǔn)把握只能算量販零食企業(yè)的“軟實(shí)力”，其在供給端發(fā)起的效率革命才是支撐起整個(gè)商業(yè)帝國(guó)的“硬基礎(chǔ)”。

在傳統(tǒng)商超體系中，商品從工廠到消費(fèi)者手中往往需要經(jīng)歷“生產(chǎn)商—全國(guó)總代—區(qū)域代理—市級(jí)代理—批發(fā)商—終端門(mén)店”等多個(gè)中間環(huán)節(jié)，層層加價(jià)導(dǎo)致終端價(jià)格居高不下。

鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)等量販零食企業(yè)卻選擇快刀斬亂麻，將冗長(zhǎng)的鏈條極限壓縮至“工廠—總倉(cāng)—門(mén)店”兩級(jí)。

鳴鳴很忙招股書(shū)顯示，其已與超過(guò)2500家優(yōu)質(zhì)廠商建立直接合作關(guān)系；萬(wàn)辰集團(tuán)更是通過(guò)并購(gòu)江蘇“零食工坊”、安徽“來(lái)優(yōu)品”、浙江“吖滴吖滴”等區(qū)域性零食集合店品牌，形成強(qiáng)大的集采優(yōu)勢(shì)。

▲ 注：圖片源于視覺(jué)中國(guó)

與此同時(shí)，根據(jù)鳴鳴很忙的招股書(shū)，2024年其門(mén)店存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為11.6天，一批貨從進(jìn)入倉(cāng)庫(kù)到銷售出去平均只需要不到12天，而傳統(tǒng)連鎖商超的周轉(zhuǎn)時(shí)長(zhǎng)則通常在40-80天。

鮮明的數(shù)據(jù)對(duì)比同樣得益于量販零食企業(yè)供應(yīng)鏈的完善，截至2025年9月，鳴鳴很忙已在全國(guó)布局48個(gè)倉(cāng)庫(kù)，構(gòu)建起覆蓋半徑300公里的配送網(wǎng)絡(luò)，高周轉(zhuǎn)率代表著低資金占用成本和庫(kù)存損耗風(fēng)險(xiǎn)，這是其在“薄利多銷”模式下依然能保持盈利的核心秘訣。

效率為先的運(yùn)轉(zhuǎn)模式確保了量販零食的萬(wàn)家門(mén)店能夠像有機(jī)體一樣協(xié)同運(yùn)作，通過(guò)完善的數(shù)字化系統(tǒng)收集市場(chǎng)反饋、精準(zhǔn)捕捉市場(chǎng)需求變化，將海量商品高效、低成本地輸送到消費(fèi)者面前，為量販零食撬動(dòng)千億市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

|規(guī)模暴漲，加盟商變合伙人|

如果說(shuō)供應(yīng)鏈效率是量販零食這部高速跑車的發(fā)動(dòng)機(jī)，那其創(chuàng)新的共生式加盟體系則是引爆萬(wàn)店規(guī)模的加速器。短短五年，國(guó)內(nèi)量販零食行業(yè)門(mén)店總數(shù)從不足2000家飆升至4.5萬(wàn)家，背后離不開(kāi)對(duì)傳統(tǒng)加盟模式的顛覆性改造。

傳統(tǒng)的連鎖加盟中品牌方往往扮演著房東的角色，其主要利潤(rùn)來(lái)源是向加盟商收取高昂的加盟費(fèi)、品牌管理費(fèi)以及各類服務(wù)費(fèi)，在這種“收租模式”下，品牌方與加盟商之間的關(guān)系很難達(dá)成利益共生。

鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)為首的量販零食企業(yè)則開(kāi)創(chuàng)了全新的合作范式，鳴鳴很忙加盟模式的核心特征就是免除或大幅降低加盟費(fèi)和管理費(fèi)，招股書(shū)顯示，2024年其高達(dá)99.5%的收入來(lái)源于向加盟門(mén)店銷售商品，而加盟費(fèi)及服務(wù)費(fèi)的收入占比不足0.5%。

萬(wàn)辰集團(tuán)也用“零加盟費(fèi)、零管理費(fèi)、零服務(wù)費(fèi)”的“三零模式”迅速打開(kāi)市場(chǎng)，最大程度降低加盟門(mén)檻，提升門(mén)店加盟的成功率。

合作范式的轉(zhuǎn)變重塑了品牌方與加盟商的關(guān)系，總部的盈利不再依賴于“割加盟商的韭菜”，而是深度綁定在加盟店的日常銷售上，只有加盟商的生意興隆、流水不斷，總部才能通過(guò)商品銷售獲得持續(xù)的收入。

品牌方與加盟商雙方從管理與被管理的對(duì)立關(guān)系徹底轉(zhuǎn)變?yōu)槔婀餐w，加盟商不再是單純的下游客戶，更像是并肩作戰(zhàn)的事業(yè)合伙人，這種共生關(guān)系極大地激發(fā)了加盟商的積極性，也為品牌的快速擴(kuò)張奠定了信任基礎(chǔ)。

當(dāng)加盟商確信總部與自己的利益完全一致時(shí)，更愿意投入資金和精力，甚至在盈利后選擇開(kāi)設(shè)多家門(mén)店，形成“開(kāi)店-盈利-再開(kāi)店”的良性循環(huán)。

不過(guò)面對(duì)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，確保品牌體驗(yàn)的一致性、保障加盟商的存活率，又成了量販零食企業(yè)的亟待解決的問(wèn)題。對(duì)此，頭部企業(yè)選擇全流程標(biāo)準(zhǔn)化賦能，以保姆式的服務(wù)模式盡最大努力確保每家門(mén)店都能復(fù)制成功模式，從而保障加盟商的存活率和盈利能力。

開(kāi)店前，總部會(huì)利用大數(shù)據(jù)分析人流、消費(fèi)水平、競(jìng)爭(zhēng)格局等信息，為加盟商提供科學(xué)的選址建議，還會(huì)提供統(tǒng)一的門(mén)店設(shè)計(jì)與裝修方案，確保品牌形象的一致性，從源頭提升門(mén)店成功率。

開(kāi)店后，加盟店通過(guò)智慧供應(yīng)鏈系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)配貨與自動(dòng)補(bǔ)貨，加盟商只需通過(guò)一個(gè)App即可完成訂貨，其余的由總部全權(quán)負(fù)責(zé)。

在運(yùn)營(yíng)端，總部則給予統(tǒng)一的收銀系統(tǒng)、會(huì)員系統(tǒng)和營(yíng)銷支持，并派出經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營(yíng)督導(dǎo)定期巡店，指導(dǎo)加盟商進(jìn)行商品陳列、活動(dòng)推廣和人員管理，及時(shí)解決經(jīng)營(yíng)中遇到的難題。

這種標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)策略讓品牌方最大限度地降低了加盟商的經(jīng)營(yíng)難度和風(fēng)險(xiǎn)，將他們的精力解放出來(lái)專注于最重要的日常銷售和服務(wù)，不僅降低了加盟的門(mén)檻和風(fēng)險(xiǎn)，也為整個(gè)商業(yè)帝國(guó)的穩(wěn)定和持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁﹫?jiān)固保障。

|告別規(guī)模狂奔，量販零食駛?cè)搿吧钏畢^(qū)”|

鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)爭(zhēng)相上市無(wú)疑是量販零食行業(yè)的高光時(shí)刻，但資本的加冕并非終點(diǎn)，它更像是一個(gè)信號(hào)，標(biāo)志著行業(yè)已正式駛?cè)肷钏畢^(qū)，當(dāng)規(guī)模紅利逐漸見(jiàn)頂，真正的生存考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

量販零食的商業(yè)模式如同一臺(tái)精密但脆弱的機(jī)器，優(yōu)勢(shì)與軟肋同樣突出。招股書(shū)顯示，鳴鳴很忙2022年至2025年前三季度毛利率居于7.5%-9.7%之間；萬(wàn)辰集團(tuán)2023年至2025年前三季度的毛利率則在9.52%-11.69%之間，而同期傳統(tǒng)零食行業(yè)的毛利率則為20％-40％。

這意味著量販零食的商業(yè)模式高度依賴龐大的規(guī)模和周轉(zhuǎn)速度，一旦二者增速放緩，就可能面臨失速墜落的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著全國(guó)門(mén)店數(shù)量趨于飽和，許多城市在一條街上開(kāi)三四家量販零食店已屢見(jiàn)不鮮，門(mén)店過(guò)密直接導(dǎo)致了單店?duì)I收的下滑和客流的分散。不少加盟商反映，量販零食店的投資回報(bào)周期已從早期的12-18個(gè)月普遍拉長(zhǎng)，部分位置不佳的門(mén)店甚至只能關(guān)店止損。

一旦加盟商“賺不到錢(qián)”成為普遍現(xiàn)象，量販零食以加盟體系為根基的商業(yè)帝國(guó)將面臨從根基開(kāi)始動(dòng)搖的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此外，量販零食行業(yè)無(wú)論是門(mén)店形態(tài)、商品結(jié)構(gòu)還是低價(jià)策略，都缺乏足夠高的進(jìn)入門(mén)檻、極易被模仿，這也導(dǎo)致了行業(yè)內(nèi)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。

當(dāng)“比誰(shuí)開(kāi)店快”的規(guī)模競(jìng)賽在各類因素的影響下難以為繼，下半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)必然會(huì)轉(zhuǎn)向“比誰(shuí)活得久”，為了在殘酷的淘汰賽中生存下來(lái)，頭部玩家們已開(kāi)始探索不同的進(jìn)化路徑。

它們嘗試打破零食的品類邊界，鳴鳴很忙的“省錢(qián)超市3.0”店型、好想來(lái)旗下來(lái)優(yōu)品推出的“省錢(qián)超市”模式都是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)。在保留零食核心品類的基礎(chǔ)上，這些企業(yè)開(kāi)始大量引入紙品日化、米面糧油等家庭高頻剛需品類。

這既是為了將門(mén)店從滿足沖動(dòng)消費(fèi)的零食店升級(jí)為滿足家庭計(jì)劃性采購(gòu)的一站式購(gòu)物場(chǎng)所，從而突破單一品類的增長(zhǎng)天花板；也是在利用已經(jīng)建立的高效供應(yīng)鏈和運(yùn)營(yíng)邏輯，拓展更大的盈利空間。

面對(duì)同質(zhì)化困境，量販零食企業(yè)選擇大力發(fā)展自有品牌。鳴鳴很忙在2025年宣布推出自有品牌，涵蓋無(wú)糖茶全脂牛奶、風(fēng)干牛肉干等6款產(chǎn)品，試圖通過(guò)生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法復(fù)制的獨(dú)家產(chǎn)品，擺脫低水平價(jià)格戰(zhàn)、建立真正的品牌護(hù)城河。

從縣城里的社區(qū)小店到資本追捧的千億賽道，量販零食的崛起是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變遷的縮影，它通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈的極致改造和對(duì)加盟模式的顛覆式創(chuàng)新，成功地將質(zhì)價(jià)比這一核心需求做成了大生意。

但上市只是一個(gè)新的起點(diǎn)，告別野蠻生長(zhǎng)、邁入精耕細(xì)作的下半場(chǎng)后，對(duì)鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)等頭部玩家來(lái)說(shuō)，真正的生存考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

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